債務與收入的比率一旦達到極限，上述過程就會反轉。屆時，資產價格下跌，債務人償債出現困難，投資者因為害怕而保持謹慎，紛紛拋售債務，或拒絕將債務延期。這反過來會導致流動性問題，人們不得不削減開支。由於一個人的支出是另一個人的收入，削減開支必然導致收入水平下降，人們的信譽度降低。資產價格下跌，進一步擠壓銀行，而償債金額還在繼續增加，導致支出進一步減少。缺乏信貸和現金的公司減少開支，造成股市崩盤，社會衝突加劇，失業率上升。惡性循環不斷自我強化，經濟萎縮的局勢難以扭轉。債務負擔過重，必須加以削減。在經濟衰退時期，央行可以降息並增加流動性，以此放寬貨幣政策，改善貸款的能力和意願。但在經濟蕭條時期，因為利率已經達到或接近 0%，無法再降，一般的政策措施已無法增加流動性或資金。——《債務大週期》