$泡泡瑪特(09992.HK)最近泡泡的鬼故事太多了。

泡泡瑪特的 Q3 淨利潤 37 億，2025 年全年淨利潤預計 120 億人民幣左右，這個基本是明牌。按現在的市值，2025 年市盈率 23.8 唄；如果按 Q3 的 37 億淨利潤測試算，動態市盈率是 19 倍。

就算 2026 年淨利潤增速僅 35%，2026 年全年淨利潤至少也是 162 億人民幣，對應現在市盈率是 17.6 倍 PE。

萬得的一致性盈利測算，結果比我的更高，大約是 170 億盈利預期，這還是有些研報沒有根據 Q3 業績預期更新的結果。

截止昨天晚上，10 月 21 日到 10 月 22 日有 18 家券商給出研報，其中 15 家給出了目標價指引。

就算之前率先唱空的摩根大通，目標價也從 300 元上調到 320 元，昨天又上調到了 350 元。那價值面上，是全市場的分析員都錯了，還是市場錯了？

我覺得都沒有錯，因為市場短期很多時候就是反直覺的，對大機構來説，人家平均持倉週期都在 12 個月以上，對短期波動基本沒有感覺。對另一一些外資投行來説，先反手做空打爆多頭牛證，然後再把成本押到更低，何樂而不為。

市場永遠沒錯，錯的只是短期跟着情緒走的人而已。用短線波動去判斷公司價值是沒有標尺的，股票漲的好，就看好公司未來，多大的餅都吃得下。股票跌了，就覺得滿市場都是鬼故事。但是 2 端變化下來，其實公司基本面並沒有多少改變。

來盤點一下泡泡瑪特的鬼故事都有什麼？（由於全文字數有限，見圖片吧）

格雷厄姆將市場比喻為一位情緒極端的 “市場先生”​。他每天都會出現並提出一個報價：有時情緒樂觀，會報出很高的價格；有時情緒悲觀，會報出很低的價格。投資者的任務不是被他反覆無常的情緒所左右，而是利用他的這種情緒。

上漲的股票風險增加而不是減少，下跌的股票風險減少而不是增加。

與君共勉。