純粹的戰爭。

$阿里巴巴(BABA.US) $京東(JD.US) $美團-W(03690.HK) 
 

美團的財報姍姍來遲。

三季度收入 955 億，增長 2%，經營利潤虧損 198 億，去年盈利 137 億，一來一回損失了 335 億。

核心本地商業（外賣 + 閃購 + 到店）收入 674 億，同比下滑 2.8%；虧損 141 億，去年盈利 146 億。如果沒有外賣大戰，今年收入至少增長 10% 以上，利潤增長 15-20%——也就是説因為競爭，實際上損失了 300 多億。

同樣在三季度的外賣大戰中，京東利潤損失 140 億，淘寶利潤損失 350 億，三家一起燒了 800 億。

二季度，三家大約各損失 150 億利潤。

兩個季度已經燒完了 1000 多億！即使四季度收縮了，今年也得燒掉 1500 億。

1000 億，互聯網歷史上，已經很久沒有見過這麼純粹硬剛的戰爭了。

沒有人退出，沒有人停火，所有人都説的是用户增長、流量增長、協同效應、健康發展。

於是問題變得刺眼起來：1000 多億後，巨頭們到底得到了什麼？

1、

1000 億，燒掉了行業的穩定敍事。

在大戰開始前，外賣是中國互聯網最穩定的行業之一。美團穩在 65-70% 的市場份額，餓了麼保持 30% 左右的守城陣。用户習慣固化，商家生態成熟，履約體系穩固。這是一個成熟得讓資本都開始覺得 “無聊” 的行業：增長變慢、壁壘很高、成本剛性、用户心智牢牢鎖死。

穩定得像沒有風的湖面。而穩定，就是新玩家最大的敵人。在這樣一個市場裏，沒有任何人能輕鬆進入，也沒有任何人能輕鬆擴張。

但 1000 億的大戰，讓這片湖面第一次出現了巨大的裂痕。

短短兩個季度，市場格局發生了重大變化。如果按交易額 GTV 算，美團大約丟了 20%，淘寶拿了 15%，京東拿了 5% 左右。如果按單量份額，淘寶的份額會再高一點。

而商家、用户似乎沒有多少粘性和忠誠度。用户心智還被重寫了：原來外賣可以這麼便宜？外賣也能買日用品、電子產品、生鮮食品？平台之間切來切去也沒那麼麻煩？

在不同規模、不同階段下，對比三家公司的虧損、補貼、效率，其實意義不大，更重要的是看行業發生了什麼重大變化。市場的結構性改變，才是值得重視的。

2、

美團依然證明了自己的效率。在保持單量領先的情況下，三季度美團 UE 虧 2.6，阿里虧 5 塊，京東虧得更多。管理層引以為傲的是 GTV 份額，單價 15 元以上 2/3，30 元以上有 70%。不過，這不是應該的麼，老大可不是好當的。

但美團的代價是曾經遙遙領先的市場份額掉了，還讓市場對外賣業務的護城河產生了懷疑，2 個季度就被打成鉅虧，這算哪門子護城河？更重要的是長期利潤空間被壓制了，友商想砸錢，你就沒利潤。另一邊，抖音趁亂打劫，悄悄偷了到店的份額，據説線下餐廳、遊樂場現在到處是抖音的營銷廣告，畢竟美團真顧不上了。

如果外賣的護城河不高，同樣對於阿里和京東的問題是：花了這麼多錢，打下一個沒多少護城河、競爭激烈、利潤微薄的業務，值不值？所以，必須要在外賣業務之外，打造協同作用，羊毛出在狗身上，這也是現在市場不能完全確認的。

京東的壓力，顯然更大，因為訂單規模不夠看。一則效率比友商差一大截，UE 沒法打平，二則規模實在追不上了，沒錢也沒時機；三則協同作用更難。

但這 1000 多億，也不是白花的，畢竟燒出了一個即時零售的市場，這年頭電商要點增量可太難了。現在，外賣不再是 “外賣”，它成為城市的 30 分鐘物流系統，是所有線上業務的最後一公里基礎設施。如果像蔣老闆説的，長期帶來一萬億 GMV 的增量，這錢花得也值。

換個角度，這一戰反而燒出了外賣行業的護城河。以後誰再想做外賣，都得掂量掂量有沒有投入幾百億的底氣。

3、

1000 億到底花得值不值，還得將來回過頭來看。

但顯然，在企業經營者眼中，有一些東西比短期的算賬更重要。我們這些只會炒股的鍵盤俠都能想到的問題，他們想不到？

阿里，不是在打外賣，是在救淘寶。這其實是在買 “貨架 → 即時零售” 的心智遷移。淘寶做即時零售，最大目的是 “不讓用户老化”，是份額。一個季度 350 億不是補貼，是讓用户重新習慣打開淘寶，點吃喝、買閃購、逛電商。如果淘寶失去用户，就會失去未來。所以，阿里燒錢不是為了當外賣玩家，而是為了重建大消費平台。

京東，不是搶用户，是想改造自己的商業底盤。這其實是在買 “供應鏈 → 高頻” 的第二增長曲線。京東的供應鏈、倉配體系，本質上需要更高頻次才能攤薄成本。外賣 + 即時零售，是它必須補齊的 “高頻入口”，這和京東還要做線下超市、便利店、餐飲、酒旅、穩定幣是一個邏輯。

美團，既是在擴張、也是在守住命。美團希望構建 “本地生活入口的守門權”。美團沒有兄弟業務給它輸血，只能單線作戰。一旦用户在即時需求上被淘寶/京東搶走，長期而言就是鈍刀割肉，美團的優勢慢慢崩塌。300 億的損失，算是 “城池維修費” 了，對阿里是獲客成本，對京東是營銷預算，對美團卻是實打實的損失。這場戰爭裏，美團是最輸不起的那一個。

企業基因推着他們前進，就像潮水推着海浪。

這是一場 “無法不打” 的戰爭。

是宿命。