【港股打新】遇見小面：60 倍 PE 的瘋子！打小面，吃大面

各位看官，久等了！
4 只新股齊發，資金全部衝突：遇見小面、天域半導體、納芯微、卓越睿新
先寫遇見小面，消費降級、餐飲內卷，你説這碗麪能不能吃，能不能打？
照例，享受一下知識流入大腦的感覺....
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一、公司情況

我們大廣州本土的餐飲公司，原來開在我母校華工後門的餐飲小店，沒想到真搞上市了。在感情上我支持的，資金上很難支持....

市場份額：中國第 4 大中式麪館，川渝風味麪館的老大，在全中國前 10 大面館裏，增速最快，22-24 年複合增長率第 1
擴張速度：這幾年餐飲不好做，它瘋狂開店，門店從 22 年初的 133 家，幹到了現在的 465 家。不僅在大陸一線城市（廣深北上）扎堆，還殺進了香港（14 家店）

生意模式不性感，店鋪擴展的速度很反常。

香港最新"遇見小麵"分店在 MOKO❣️ | U Community 社羣平台

二、商業壁壘

連鎖餐飲連太二、九毛九都被證明沒有壁壘了，我不知道遇見小面的壁壘是什麼...真的我不知道....

三、財務數據

規模大而不強。

營收：營收 2022 年 4.18 億，2024 年 11.54 億，年複合增長率 66.2%。

看起來很強，實際上是虛胖，不用問為什麼，解釋起來很複雜，信我就行。

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利潤、現金流我就不貼了，遇見小面的這部分迷惑性很大。

流動負債：很高，他賺來的現金流，基本上都拿去開店了，這個在做生意裏面很要命，萬一遇到黑天鵝資金鍊一斷，比如遇到疫情，很容死掉，手上沒有多的現金，這也是低毛利 + 無門檻生意的最終宿命。

總體結論：不賺錢，做餐飲的很難很難很難掙錢，這是我對整個賽道下的的結論，商業模式被上下游給看死了。

四、發行結構

1、保薦人：招銀國際

2、基石：24.95%，其中有高瓴。

不用迷信高瓴，高瓴投的海天跟禾賽都破發。

3、公開發售機制：B，10% 無回撥
散户一共 9,736,500 股，每手 500 股，一共 19,473 手，手數不算少，控盤有難度。

五、估值情況

貴，真的很貴！

1、市值錨定：

招股區間 5.64-7.04，對應市值 40 億-50 億港元

2、PE 推演

我們用 2024 年的淨利潤 6070 萬人民幣（約 6500 萬港幣）來算，如果按下限 40 億市值發行，靜態 PE 高達 61 倍！

哪怕樂觀一點，把 2025 年上半年的 4183 萬利潤年化，算全年 8500 萬人民幣（約 9100 萬港幣），動態 PE 依然高達 44 倍-55 倍。

3、同行對比

九毛九（9922.HK）： 做面的行家，原來 PE12-15 倍，最近利潤暴跌，PE40-50 倍。

海底撈（6862.HK）： 火鍋一哥，PE 也就 15-18 倍。

百勝中國（9987.HK）： 肯德基必勝客，PE 在 18 倍左右。

它們的 K 線都躺在地板上，很安詳。

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本博主鋭評：

遇見小面作為一個還沒完全證明自己能抗週期的品牌，估值居然是九毛九和海底撈的 3 倍以上？這顯然享受了極高的成長性溢價。

賭它未來幾年能保持 50% 以上的複合增長？一旦增速稍有放緩，殺估值會非常可怕。

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總結：

1、我們在打新時常説：短期看情緒，長期看基本面，中期看制度。

2、基本面風險點太密集（賽道不好、估值過高），打新情緒也不好（B 機制破發第 1 股已經出現）

3、富途散裝國配已開啓，多半沒有好下場（除了上半年的佰澤醫療）。
4、穩健型投資者，這個票肯定要避雷，打小面吃大面，半年內腰斬-50%，不是鬧着玩的。
5、賭博型投資者，博一下你隨意，19000 手也不是太多，打新打差打垃圾，搏國配們能一條心拉抬股價，順便帶你上車。
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後記：
遇見小面、天域半導體、納芯微、卓越睿新，下篇分析想看什麼？評論區告訴我～

都看到這裏了，點個關注吧，以免錯過下個打新深度分析

$美團-W(03690.HK) $納芯微(02676.HK) $遇見小面(02408.HK) $天域半導體(02658.HK) $卓越睿新(02687.HK)