納斯達克首席經濟學家解讀 2022 年美國市場的股票分割

在 2022 年，部分大型上市公司進行了股票分割（stock splits），包括亞馬遜、特斯拉等領先科技公司，以及納斯達克。

本文分析了該類股票拆分後的可交易性：與我們的預測一致，股票分割從根本上提高了可交易性，這既為投資者節省了成本，也有助於提高股票的估值。

2022 年至今，已有 20 只股票完成分割

到目前為止，有20 只股票在 2022 年進行了分割，分拆比例從 2:1 到 20:1 不等。圖表 1 的數據顯示了今年的分割情況。

圖表 1:2022 年股票分割情況（從左至右：市值、分割前價格、分割比例）

可交易性大幅提升

股票分割可以從根本上改變股票的可交易性。通過以較低的價差進行更多的交易，來為投資者節省資金，並有助於降低由大型交易引起的波動。今年的分割情況表明，拆分後的價差、波動率和交易價值都有所下降，如下方圖表 2 所示。

圖表 2:2022 年的可交易性與正常情況的參照對比

深入分析今年備受關注的股票分割

今年的股票拆分最直接的反映體現在零數股（odd lots）、價差和日內波動等方面。

首先，從價差分析可以看出，市場迅速適應了新的股票價格，使原先的多點價差回落到接近2 美分的水平。這是一個較好的交易水平。

圖表 3：價差迅速回落至 2 美分左右

我們發現零數股也有類似趨勢——零數股交易的比例和交易量都在分割後立刻大量降低。

圖表 4：零數股交易量也有所下降

通過計算，我們發現，有71%（7 只中的 5 只）的股票的日內波動性有所下降。這與我們之前的預測基本一致，即 2012-2020 年拆分的股票中，66% 的股票盤中波動率下降。

圖表 5：日內波動性

交易價格降低，且更為便捷

2022 年股票分割的一個重要結果就是提高了可交易性，且價差、零數股和波動性都有所下降。這使得投資者的交易更為便捷，價格也有所降低。根據預測，目前投資者每年可以節省超過1 億美元的交易成本。

Phil Mackintosh 是納斯達克的首席經濟學家。他在金融行業擁有超過 30 年的經驗，曾在賣方、買方以及會計師事務所任職，管理過交易、研究與風險團隊。