港股打新 | 果下科技：PE189，誰給的勇氣？

今天先講講卓越睿新尾盤偷雞和寶濟藥業中籤率的事情。

卓越睿新的國配大家應該都看過，只有可憐的 2.33 倍，甚至於連天域半導體和納芯微都不如。這個倍數幾乎沒有機構長持的可能性，尾盤的偷雞更像是短時間拉高市值控盤的行為，只能説🐶莊真的為所欲為，我被這樣的莊騙下車，心服口服。

至於它能不能維持在 100 億 HKD 上下，這全看市值管理的能力，和它的基本面無關。這個位置，我不太願意再去賭入通預期了，失敗的概率也還是存在的，關鍵是現在買預期收益只有 25%，但下跌的空間卻有 50%，博值率不太高。想抄新的玩家今天早盤就入了，也不會等到現在，沒有入手的同學就別去湊熱鬧了。

寶濟藥業的中籤這次絕了，甲組普遍只有 10% 上下，乙頭卻高達 85%+，甲尾這次輸的僅次於紫金黃金那次。甲組和乙組都近似劃一的模式，是利好頭部的。很幸運的是，這次居然乙頭打對了，但事先肯定沒料到差別會這麼大。只能説運氣也是實力的一部分。

預計漲幅估計在 150% 上下，創新藥 + 機制 B，BUFF 疊滿了，當然明天還得看看國配倍數，如果超過 15 倍，應該是穩入通了。這裏更願意相信是真機構加持，而不是學卓越睿新的控盤操作。

言歸正傳，回到主題果下科技，能不能打呢？

先給結論，不打，以觀望為主，估值太貴了，貴就是原罪，不去賭莊家是個好人這種事情了。

儲能行業都捲成麻花了，這個小米拉卡連前 5 都排不進，未來大概率會以被收購或者破產的方式結束它罪惡的一生。

關鍵是估值還這麼貴，23 年到 25 年的估值從 2000 萬漲到了 60 億，這次 IPO 還想以 101.9 億 HKD（92.63 億 RMB）市值發行，簡直離譜到家了。

77 億流通市值如果想入通的話，還是有 30% 左右漲幅的，這也是唯一能賭的一點了。

財務指標一塌糊塗，營收增長還行，去年營收 10 億，今年上半年 6.9 億，但淨利潤卻下滑了，去年的淨利潤還有 4900 萬，今年上半年只剩 557 萬了。毛利率也下滑得厲害，只剩 15% 了。

關鍵是賺錢的歐洲業務比例降低了，內卷的中國業務比例增長了。怪不得，毛利率下滑這麼厲害。

最好的商業模式是在通脹的國家賺錢，在內卷的國家花錢。好傢伙，它反其道而行之，非要在地球最強的工業國卷製造業。

靜態 PS9，靜態 PE 高達 189。24 年的淨利潤已經是高點了，之前 2 年都在 2000 萬 + 的級別。

肯定是梁靜茹給的勇氣無疑了。

23 年的估值 2000 萬肯定不太合理，但 25 年年底 90 億 RMB 更離了大譜。淨利潤增長 2 倍多一點，估值卻增長 450 倍，比當紅炸子雞 CPO 漲幅還快。

合理估值應該落在 16 億到 60 億之間，更傾向於 20 億上下，2 倍 PS 不太過分，40PE 也似乎説得過去。

保薦人中國光大，戰績稀缺，名不見經傳。綠鞋倒是有，卻找了利弗莫爾來操刀。你自己品品，保薦人自己都不敢操刀綠鞋，讓個承銷商來操刀。

基石 10.91%，也名不見經傳，尤其那個英文哥，連吃廣和通和遇見小面兩碗麪，還真是吃麪專業户。

貨倒是不算少，3.385 萬手，比寶濟藥業略少，但兩者基本面天差地別。我預估不會超過 500 倍，中籤率應該還行。甲尾和乙頭估計 1 萬到 2 萬貨。

預計跌幅不出意外應該首日 20% 起步。當然這是基於市場化發行的結論。要是企業牛逼找了靠譜的市值管理機構，那上市大概率不會破發。至於漲多少，那全靠莊家的能力了。但是就算漲了也別猶豫，和垃圾股千萬別談戀愛，咬一口也得跑。

反正我是不會參與的，博值率太低了，去賭這個，還不如去賭卓越睿新能漲到入通線。

以上結論均為本人基於公開信息分析所得，不構成專業建議，望各位三思而後行。