小米 4Q25 火線速讀：公司本季度財報與此前 Preview 時溝通的基本一致。本季度收入的增長全部來自於汽車業務的帶動，而傳統業務中的手機和 IoT 產品明顯承壓。

從本季度的數據表現來看，小米公司當前面臨着較大的壓力：①手機業務的毛利率跌落至個位數（8.3%）；②IoT 業務同比出現了兩位數下滑（-20%）；③汽車業務毛利率下滑的同時，周訂單數據也有較明顯的下滑。

在當前存儲價格持續上漲的情況下，手機和 IoT 業務很難出現好轉的跡象，市場預期普遍都比較低。至於汽車業務，YU7 的熱度降低之後，公司周訂單表現也相當 “差勁”（至 3 月初回落至 4k 左右）。

在傳統業務低迷的情況下，只能期待汽車業務好轉來給公司業績帶來支撐。近期公司的新一代 SU7 的 “中期改款”，並未給市場帶來較大的 “驚喜”，只能期待公司後續新車及大模型等領域再次 “亮眼” 表現，才能給市場再次帶來信心。具體內容，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$小米集團-W(01810.HK) $小米集團(ADR)(XIACY.US) $小米集團-WR(81810.HK)