比亞迪（4Q25 紀要）：26 年出海目標 150 萬台以上
以下是海豚君整理的關於$比亞迪股份(01211.HK) FY25 Q4 電話會紀要，財報解讀請移步《比亞迪：王座失守，未來是出海版 “豐田”？》
一. 財報核心數據回顧
財報電話會詳細信息
2.1 高層陳述核心信息
電動化方面，比亞迪今年年初正式開啓大電池插混技術路線，同步推進第二代閃充技術落地，並啓動 “閃充中國” 網絡建設計劃。目標是在城區 90% 的區域內實現 5 公里覆蓋，並建成 2000 座高速閃充站。
閃充技術的火爆程度遠超預期。其核心價值在於徹底改變了用户對純電車的補能認知，讓新能源車在產品力上真正與燃油車比肩。比亞迪認為，閃充不僅是充電速度的提升，更是對補能效率的系統性重構——讓消費者排隊等待時間極致壓縮，不再需要建設海量充電站、佔用大量土地、部署無數充電槍。同時，家用充電樁在安全和消防方面的保障能力，也無法與專業第三方充電站相媲美。
更為關鍵的是，比亞迪將閃充與風光儲充一體化充電站深度綁定。這一方案不僅適用於中國，更是面向全球市場，尤其是電網基礎設施薄弱的地區，如東南亞。在這些地方，比亞迪的方案可以不依賴電網實現充電與補能。
未來，新能源發電的成本將遠低於傳統電網電價。比亞迪預計，通過風光儲充的協同，可以實現 1 度電低至 2 毛錢，甚至免收服務費，真正減少人類對傳統電網的依賴。比亞迪強調，這是 “把一個極致的技術做到極致的成本”，背後體現的是中國企業家、中國製造和中國體制的獨特優勢。比亞迪堅信，總有一天，全球會記住中國企業和中國製造業給全人類帶來的貢獻。
目前，比亞迪的產量主要受限於電池產能。從 3 月開始，直至年底，公司將保持每月新增 3 萬至 5 萬台產量的爬坡節奏，持續擴大交付能力。
出口方面，今年表現尤為亮眼。中東地區的局勢推高了全球油價，間接提升了新能源車的市場競爭力。在澳大利亞、新西蘭、菲律賓等市場，當前一天的銷量相當於過去兩週的銷量，出口銷量有望創出歷史新高。
在智能化方面，搭載最新大模型的天神之眼 5.0。
智能化同樣是用户的核心痛點，比亞迪堅持 “不是玩概念、不是搞噱頭，而是解決客户的實際問題”。通過保險數據可以清晰看到，智能駕駛系統已顯著減少了交通事故的發生。比亞迪相信，智能駕駛將像安全帶和安全氣囊一樣，成為汽車安全的基礎配置——保障安全、降低事故、緩解駕駛疲勞。長遠來看，比亞迪希望實現 L4 級自動駕駛（在法規允許的前提下），這將深刻影響出租車和網約車行業的商業模式。公司通過整合各類端到端的算法、模型與硬件，致力於幫助人類實現更安全的駕駛，並在特定場景下替代人類駕駛。
值得關注的是，今年 5 月，比亞迪將發佈全新的 “全民智駕戰略”。公司擁有自己獨特的理念和發展方向，希望藉此助力汽車工業朝着可持續發展的方向前進。比亞迪的底氣，來自於數萬名工程師的人才儲備，以及從半導體到整車的全場景掌控與高度垂直整合能力。
儲能領域，比亞迪的核心競爭力在於成本控制與循環壽命。憑藉高度垂直整合的能力，公司不僅做產品設計，更打造整套產線。今年，比亞迪開發了全球最大的電池——2710Ah 的儲能專用刀片電池，並實現大規模量產。2025 年，比亞迪全球儲能系統出貨量達 60GWh，其中 “浩瀚” 儲能系統以 52.1% 的體積利用率，雙向指標位居全球第一。今年，比亞迪還將啓動二代刀片電池的大規模替換。公司強調，雖然其電芯出貨量並非全球第一，但系統出貨量已位居全球第一。比亞迪認為，真正的創新來自於 “從系統理念出發對電芯進行設計”，這樣才能形成更大的創新空間和更優的迭代速度。
在動力電池外部戰略方面，比亞迪表示，光伏領域目前投入精力相對有限，公司製造與外部製造在效率上沒有本質差別。比亞迪對中國光伏企業家表示敬佩，正是他們讓中國光伏在成本和效率上做到了極致。
比亞迪電子未來幾年的業務佈局清晰且穩健：
• 外大客户業務：2026 年保持平穩發展。
• 安卓高端機型：總量保持穩定，同時拓展新的品類。
• 智能座艙：2026 年穩步提升，深度參與閃充項目，配套供應控制系統和核心機構件，並拓展海外新客户。
• AI 算力領域：服務器出貨量持續攀升，業務高速成長。液冷產品已供應海外大客户，進入規模化量產階段，當前業務規模達數十億元。按照規劃，2027 年將完成高端電源產品和高速互聯產品的開發，業務規模衝擊百億級別；2028 年之後將進入高速成長期。
2.2 Q&A 問答
Q：王總，在 24 年 3 月第一次中國新能車三年淘汰賽，現在怎麼看？
A：市場是優勝劣汰，汽車產業太大了，涉及到政府社會等。完全通過優勝劣汰可能性不大。可能會延緩優勝劣汰的時間，但是中國改革開放之後 45 年留下來的競爭意識，還有中國企業家和員工的進取心都沒變，不止是電車行業。就想不斷超越。這個在全球不具備。中國企業就是不斷地超越，原來説是三年，現在看會以一種更温和的方式走。去年國家的反內卷戰略，比亞迪堅決執行，不打價格戰，打創新、打產品、打生態。解決了行業的問題，讓行業更加健康。真正解決社會痛點和行業難點的創新。未來競爭還是很激烈，但不是價格競爭，是產品競爭，讓競爭變成更高形式和維度。
Q：五年十年後如何看比亞迪，哪些新業務有些新的發展？
A：海外是另一番天地，比亞迪未來很重要的，公司希望做到海外國內一半一半的份額，讓公司走得更穩更遠。海外必須要本地化。第一代刀片是 2020 年，加上後續 DMi，第二代刀片在 2026 年 3 月發佈，在下個五年，讓比亞迪再以一個好的速度成長。贏得老百姓的喜歡和同行的尊重。比亞迪在海外比國內受到尊重，國內黑公關太多，公司沒什麼經驗和團隊。公司希望在創新方面，在下一個五年，讓比亞迪獲得一個比較好的增長。
Q：海外業務是否有提升的空間？單車淨利如何看？
A：海外沒有國內這麼卷，海外價格毛利都比較好。閃充海外主要是騰勢的閃充，明年會大規模推，護城河會變得更高。海外需要本地化，有些地區會有一些關税，本地化也沒問題。公司目前已經在南美和歐洲都開始量產，印尼今年 3-4 月量產，泰國已經量產。本地化製造，閃充全球網絡建設，會構建比亞迪海外比較深的護城河。會保證公司盈利和銷量雙增長。今年目標 150 萬台，甚至還會更高。但是電池產能是限制。一代改二代會丟失一些產能。
Q：儲能電池和光伏業務指引？
A：閃充的意義，就是充分利用太陽能業務，東南亞那邊的光照時長有 2000 小時，一年就能回收成本。運輸成本佔光伏的成本，可以節約 60% 的電力運輸成本。就是公司技術迭代進步，讓很多發展中國家獲得了源源不斷的能源。平等用能。
Q：研發投入？未來技術魚池有哪些技術方向？
A：去年研發大部分都是費用化。汽車需要高投入，閃充、智能化等。中國有很多工程師。研發高投入戰略是不會變的。後續新技術要看後面的進度，都是解決行業痛點，未來在智能化下半場，還是有很多新技術繼續養。不能搞同質化。公司是長期主義者，是用生命做事業。我除了比亞迪沒有別的企業，全身心做這個事情，要保持投入。
Q：比亞迪電池電車外供方面的目標？
A：今年首先是保證自己的產能，滿足自己之後還是會加速外供，希望讓行業健康發展。比亞迪也是國際化企業，希望通過閃充生態推廣全球。中國 430 萬根快充槍都要換掉。海外直接一步到位。
Q：閃充推出之後，國內量的指引？
A：今年主要是取決於電池產能。第一次是發佈會，第二次是買了車去充，第三次是充電的時候被圍觀。目前第二階段只是少量用户，未來三階段之後會極大影響消費者。公司信心很明確，二代刀片會讓公司銷量創一個新的高度。關鍵是讓還有 50% 的燃油車客户真正動心，這部分客户才是最核心的。明年開始在全球推廣閃充，直接上 “5G”。裏面還有很多新技術可以講，包括充電槍、無感支付等。車只是一個數字化的底座，應該是不用手機掃碼等，只用車的智能的東西。
Q：資本開支未來 2-3 年的計劃？
A：去年資本開支 1000 多億（應該是 1500 億左右），電池佔了 700 億；明後年會稍微少一些。未來閃充可能是公司新的資本項。電池可能擴一些產能。未來可能穩定在 1000 億左右，基本和公司折舊是持平的，增厚公司的經營性現金流。
Q：存儲漲價的持續性？
A：公司一直做的都是高端產品，低端很多都不做了。一季度來看低端手機也都減量了。大家目前就是集中做一些高端機。旗艦機是各家公司招牌。今年一季度受一些影響，主要是量這些都有一些影響，不單單是漲價。
Q：數據中心業務哪些產品已經有技術優勢？
A：數據中心主要是散熱、電源和連接。公司跟英偉達也在配合他們做開發，今年會開始有成果了，比如散熱。電源以前都是低壓的，後續也要開始搞高壓（1000V）。公司繼承比亞迪的高壓技術優勢。散熱的模式和形態今年都有比較大轉變，今年可以開始量產供貨了。未來比較大的變化就是高速互聯上。都會在未來三五年從十億級別到百億級別的業務支撐。
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