美聯儲的點陣圖

每次 FOMC 會議後你可經常會看到一句話：“市場正在消化最新的點陣圖”。那麼著名的點陣圖究竟是何方神聖，百科君在這裡給尚不清楚的朋友講清楚👇

什麼是美聯儲的點陣圖

點陣圖（Dot plot）全稱是聯邦公開市場委員會成員對於未來聯邦基金利率的預測圖，其實本質上體現的就是美聯儲官員對未來利率的個人預測。美聯儲每年總共會召開 8 次 FOMC 會議，但隻有在 3 月、6 月、9 月、12 月舉行的會議後才會髮佈點陣圖。如圖中所示，橫軸代表的是年份、縱軸代表利率；這裡的每個點就代表一個官員對於某年份的預測值，這些點是匿名的，沒人知道其各自對應哪位官員。

點陣圖的由來

美聯儲的議息會議由 7 位美聯儲理事會理事和 12 位來自地方聯儲行的主席來參加，一共 19 人。但每次隻有 12 位委員投票，其中 7 位美聯儲理事會理事外加紐約聯儲主席擁有永久投票權，其他 11 個地區聯儲主席需要每年輪換剩下 4 個投票權。2012 年，美聯儲爲了提昇決策透明度，提出讓所有 19 位委員基於自己的想法來表達利率未來走勢的預測，這就是點陣圖的來曆。

如何看點陣圖

1️⃣定位中位數：點陣圖裡的中位數被視爲美聯儲政策主流預期。通過對比當前利率與中位數預測，我們可以粗略估算市場預期的加息或降息次數；把各年的中位數預測點連起來，就是市場解讀的 “預期利率路徑”，如果中點整體上移，則預期可能加息，下移則可能降息。

2️⃣觀察離散程度：如果某一年份的點較爲集中，説明美聯儲內部意見高度一緻，政策路徑相對清晰；但如果點分佈非常分散，則表明內部存在較大分歧，政策路徑的不確定性往往會加大市場波動率。

3️⃣對比曆史變化：將點陣圖與上一期進行比較。如果整體明顯上移，意味着官員們變得更加鷹派（傾向加息或晚降息）如果下移，則意味着更鴿派（傾向降息）。