長江證券晶泰研報：最保守營收預測下的平台化 “買入”

一、長江證券（2026 年 4 月 27 日研報）與其他券商對晶泰控股調研/預測的主要不同點對比
• 營收預測保守度最高，是 2026 年主流券商中營收預測最低/最保守的一家；
• 覆蓋時點與業務升級解讀，重點強調 2025 年業務從 “智能化解決方案” 正式升級為 AI4S 智慧解決方案（全流程、多領域閉環平台），並看好非製藥領域（新材料、能源）打開第二曲線；
• 風險與增長驅動側重，更強調訂單持續落地、下游需求波動、技術執行風險，對大訂單（DoveTree 潛在 59.9 億美元）採取剔除後有機增長視角，整體語氣穩健。

二、2026 年各券商研報數據
長江證券（2026/4/27）
• 2026–2028 年收入預期：9/12/16 億元
• 同比增長：16%/29%/32%
• 對應當前 PS：35/27/21x
• 首次覆蓋，給予 “買入” 評級

東吳證券（2026/4/19）
• 2026–2028 年收入預期：11/15/20.1 億元
• 對應當前 PS：37/27/19x
• 維持 “買入” 評級

廣發證券（2026/3/26）
• 2026–2028 年收入預期：11.4/15.4/20.3 億元
• 同比增長：42%/35%/32%
• 對應當前 PS：50
• 給予 “買入” 評級

國聯民生證券（2026/3/9）
• 2025–2027 年收入預期：7.85/10.87/14.85 億元
• 同比增長：194.5%/38.5%/36.6%
• 實現歸母淨利潤：1.16/0.05/1.6 億元
• 對應 EPS：0.03/0.00/0.04 元
• 對應當前 PS：50/36/26x
• 維持 “推薦” 評級

西南證券（2026/3/3）
• 2025–2027 年收入預期：7.8/10.1/13.6 億元
• 對應當前 PS：46/36/27x
• 首次覆蓋，積極關注

中郵證券（2026/1/11）
• 2025–2027 年收入預期：7.87/9.98/14.65 億元
• 同比增長：195.3%/26.8%/46.7%
• 實現歸母淨利潤：-1.56/-0.96/1.96 億元
• 同比增長：89.7%/38.6%/304.3%
• 對應當前 PS：46/36/27x
• 首次覆蓋，給予 “增持” 評級

記錄想法：長江證券最大特點是營收預測最保守（對大訂單影響處理謹慎）、業務升級解讀最突出（AI4S 平台化）、PS 接受度適中偏穩健。與其他早期/年報點評報告相比，更注重有機增長與長期技術壁壘，而非短期訂單爆發或高增長彈性。

$晶泰控股(02228.HK)