你今天也是萬眾矚目！泡泡

泡泡瑪特，這家從盲盒起家的中國潮玩龍頭，2026 年依舊是全球潮流圈的焦點。哪怕 Labubu 熱潮從巔峯迴落，它仍以 IP 生態轉型和全球化野心，牢牢吸引萬眾目光——從紐約梅西感恩節花車到中東 24 小時門店，再到北京 POP LAND 主題樂園擴建，泡泡瑪特早已不止於玩具，更是 Z 世代的 “社交貨幣” 和文化符號。

2025 年是其爆發之年。全年營收 371.2 億元人民幣，同比激增 184.7%；經調整淨利潤 130.8 億元，增長 284.5%。LABUBU/The Monsters 家族首破百億大關，貢獻約 40% 營收，帶動毛絨品類佔比超 50%。海外收入佔比躍升至 44%，美洲增長超 7 倍，亞太、歐洲同步三位數增長。6 個 IP 營收超 20 億、17 個超 1 億，多 IP 矩陣初顯成效，毛利率攀升至 72.1% 歷史新高。公司股價一度衝上 339 港元，市值巔峯閃耀。

2026 年進入 “後爆火” 調整期。Q1 營收同比增長 75%-80%，中國區線上線下強勁（+100% 以上），但海外增速顯著放緩：亞太 +25%-30%，美洲 +55%-60%，美國部分月份銷售同比降 45%。Labubu 熱度迴歸平穩，二手市場出現 “破發”，流量用户流失，高基數效應顯現。3 月業績會給出 2026 年 “不低於 20%” 增長指引，市場一度失望，股價自 2025 高點累計回落近四成，目前徘徊 160 港元附近。分析師下調預期至 16% 左右，擔憂單一 IP 依賴。

王寧團隊卻以戰略定力回應：主動控產能 “踩剎車”，避免泡沫；加速新 IP 孵化（如星星人怦然星動、PUCKY 敲敲系列）；深化 IP 生態——索尼影業 Labubu 電影、FIFA 世界盃聯名、北京主題樂園擴建、倫敦歐洲總部、更多美國旗艦店。中東首店 24 小時營業，供應鏈本地化，精細化運營提升效率。管理層強調，2025 靠流量運氣，2026 靠團隊沉澱，從 “爆款驅動” 轉向 “可持續增長”。

潮玩行業週期性明顯，Labubu 已成世界級 IP，卻需 “接棒者”。泡泡瑪特正從零售商轉型 IP 生活方式平台，輕奢化嘗試、會員體系、跨界合作持續發力。中國市場根基穩固，海外本地化滲透加速。儘管短期波動，品牌影響力、IP 矩陣與全球化佈局仍在積累勢能。

$泡泡瑪特(09992.HK) 的故事，從一顆盲盒走向全球 IP 帝國，證明潮流不止於熱度，更在於持久創新。2026 是轉型關鍵年，它將繼續以玩心無界，書寫下一個 “萬眾矚目” 的章節。