問題在於，當我們對未來的投資回報進行預測時，我們參考的往往是大蕭條和第二次世界大戰這樣的事件，把它們當作可能出現的最壞情形。但當初這些事件發生之前，並沒有出現過同樣壞的先例。所以，當預測者用過去發生的最壞（或最好）的事件來推測未來最壞（或最好）的情形時，這種行為本身就違背了歷史規律。他們是在以歷史上的偶然事件為標尺去衡量未來