SemiAnalysis 的一份關於 CPO 和 800V 直流電源架構的報告指出，他們預計 800V 直流電源將推遲到 2028 年，而 CPO 將推遲到 2028-2029 年。他們認為 NPO 和 400V 直流解決方案將立即成為最大的受益者。報告中提到的一家前景樂觀的公司是安費諾 (Amphenol)。這份報告昨晚直接引發了一場資金大搬家：光通信/CPO 鏈（$Lumentum控股(LITE.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $應用光電公司(AAOI.US) $康寧(GLW.US) ）集體被抽血；$安費諾(APH.US) 逆着大盤漲 7.29% 收 $154.07，盤中摸到 $154.92。

報告的殺傷力在於它給的是工程細節而不是觀點：單個光引擎良率 95% 聽着體面，但一顆芯片要集成 32 個引擎，系統良率連乘下來只剩 19.4%，這個數字不解決，CPO 就沒法規模化賺錢；800V 直流那邊，雲廠商對英偉達主導的單端方案集體觀望。而 NPO 和 ±400V 這兩條"過渡路線"恰好都是安費諾的主場——技術路線延期從來不是需求消失，是錢換了個口袋。

當然，英偉達當天就緊急闢謠："無延期、2026 下半年照常量產交付"，Spectrum-X 光子學已在量產；但我認為良率 19.4% 是數學，闢謠是姿態，工程問題不會因為一場發佈會消失。