大盤跳水，這個指數卻在偷偷漲？

昨晚伊朗消息一出，納指 100 盤中一度砸了 3%，自選股頁面一片慘綠。但$2 倍做多恐慌指數期貨 ETF(UVIX.US) 盤中從 4 美元出頭一口氣衝到 $4.65，最多漲了 16%，全天成交 8700 多萬股；今天盤前它又漲了 6% 到 $4.38。

給小白朋友科普一下：VIX 是恐慌指數，用標普 500 期權價格算出來的"市場緊張程度"——大盤越慌它躥得越高。問題來了：VIX 是個指數，你沒法直接買它。於是華爾街造了一堆跟蹤 VIX 期貨的 ETF/ETN，湊成一個"恐慌全家桶"：

$標普 500 VIX 短期期貨 ETN - ​​iPath(VXX.US) ，最老牌，昨收 $25.17 漲 1.7%；

$VIX 恐慌指數 做多 ETF - ProShares(VIXY.US) ，同樣 1 倍的 ETF 版，$24.27；

$1.5 倍做多短期期貨恐慌指數 ETF - ProShares(UVXY.US) ，1.5 倍，$30.54 漲 2.3%；

$2 倍做多恐慌指數期貨 ETF(UVIX.US) ，全家火力最猛的那個，所以昨晚盤中它能脈衝 16%；

還有負 1 倍多$1 倍做空短期期貨恐慌指數 ETF(SVIX.US) ，賭市場風平浪靜，昨天自然就跌了 1.5%。

聽起來很香對吧——大盤一跌它就漲，幹嘛不常備一點？這就要説到這類產品最大的坑：移倉損耗。這些 ETF 買的是 VIX 期貨，而遠月期貨通常比近月貴（行話叫升水），每次到期換倉都等於"高買低賣"一次。換句話説，市場平靜的日子裏，它每個月都在交"保險費"，淨值被一點點磨掉，槓桿越高磨得越快。所以 UVIX 的長期走勢圖基本是一路向下、隔段時間就反向拆股續命——這就好比滅火器平時掛在牆上會慢慢漏氣，但你不能因此指望靠囤滅火器發財。

那它什麼時候有用？只在"可能着火"的窗口短打。眼下就是教科書級的窗口：今晚甲骨文財報（期權定價 ±12% 的波動）、週五 SpaceX 史上最大 IPO 抽全場流動性、6/24 美光財報（定價 ±20%）、中東還懸着一把劍。如果你滿倉科技股又捨不得賣，拿 1%-3% 的倉位配一點 VXX 或 UVIX 當保險，比恐慌中割肉體面得多。

總的來説，UVIX 這類工具，90% 的時間不該出現在你的賬户裏，剩下 10% 的時間你會感謝自己懂它——本週這種財報、巨型 IPO、地緣三碰頭的日子，就屬於那 10%。

但記住，它是滅火器不是理財產品：買的那一刻就要想好哪天扔，拿過夜超過兩週的，基本都是在給移倉損耗打工。