$名創優品(09896.HK)$泡泡瑪特(09992.HK)

三、名創優品：兼具迅銷 +QQ 音樂屬性，平台化零售 + 資本雙線佈局

切換視角來看我持倉的名創優品，在我眼中這家企業同時具備迅銷（優衣庫母公司）和 QQ 音樂的雙重屬性，和泡泡瑪特小店高店效的發展路線形成鮮明差異化：

1. 核心底層能力差異

泡泡瑪特主打精品門店，極致追求單店運營效率；名創優品依託全域海量線下門店搭建流量平台，具備極強的品牌合作、品類簽約能力，同時擁有行業頂尖的全域供應鏈把控實力。

2. 經營核心邏輯

全品類覆蓋日用消費品，打造舒適一站式線下購物場景，降低用户消費選擇成本；依靠豐富多元的產品矩陣留住客流，搶佔大眾日常剛需零售消費心智。

旗下兩大重點項目覆盤：TOP JOY、永輝超市

1. TOP JOY

TOP JOY 相當於名創優品集團內部低成本佈局的風險投資項目，前期投入成本可控，目前已臨近上市。項目既能獨立自主經營造血，又能和母公司實現產品聯動、流量雙向協同，完全不屬於失敗業務。

2. 永輝超市

名創優品在 2024 年 9 月市場行情啓動之前，精準佈局拿下永輝超市，足以印證葉國富頂尖的資本運作能力。葉國富一直秉持核心投資理念：在市場眾人看不懂的時候，提前發現機會，機會就屬於自己。

現階段永輝基本面持續改善：集團批量關停長期虧損門店，同步落地全新概念整改門店，主動推動傳統商超行業革新。個人判斷：葉國富從胖東來的經營模式中，看懂了新一代高階商超運營邏輯，依託自身深耕零售多年積累的供應鏈資源與行業經驗，想要賦能傳統商超行業完成轉型升級。

同時新任 CEO 王守誠務實肯幹、深耕實體零售，相比過往張氏兄弟管理團隊，經營落地能力更強，永輝後續改革基本面值得持續跟蹤。