06.17 米子股價 25，寫給還在扛着的人

這一年其實不止小米，港股、新能源走勢都差得太厲害了，而且是大面積持續單邊下跌，我瞭解一些老米粉盈利都大幅度回撤，一些已經扛不住了，總之非常考驗心態。

一、寫給有點難過的人

看了一些研報，港股大面積下跌的原因，主要歸為三個：

1. 外部流動性衝擊與資金分流： 去年底市場幾乎一致預期今年全球會進入穩步降息週期、美元走弱。但今年由於地緣政治推高油價和海外通脹黏性，美聯儲降息一再跳票，全球流動性不僅沒放水，反而邊際收緊。加上今年全球資金向韓國、日本等 AI 產業鏈佔比更高的市場集中分流，港股在全球配置中的份額被動遭到系統性縮減。
2. 基本面結構錯配與行業內卷： 今年國內宏觀呈現明顯的 K 型分化，外需與科技硬件極強，但國內消費與內需相對疲軟。而港股偏偏是一個消費大盤股集中的市場（電商、新消費、電動車、本地生活等）。這種資產結構正好撞在了基本面相對疲軟的槍口上。互聯網與可選消費巨頭陷入極致的價格戰，雖然訂單量和 GMV 在漲，但毛利率被拉低，導致盈利預期的修復速度遠不及出海或硬件類資產。
3. 交易結構摩擦與流動性黑洞： 在外資撤離、南向資金尚未完全接過定價權的交接真空期，市場買盤極度稀缺。港股擁有極其高效的融券做空和衍生品工具。在一個缺乏右側多頭支撐的存量甚至縮量市場裏，少量的拋盤就能引發多頭"踩踏"，做空力量在技術面上能把基本面利空放大。

欣慰的在於橫向比較港股的話，小米還是屬於港股市場中少有的賬面現金充裕，基本面強勁且具備確定性增長引擎的優質資產，具備較高的中長期投資價值。

當前一個是週期和結構短期下殺，一個是公司長期投資價值，其實這兩者不矛盾，股價是疊加各種因素的當前的綜合呈現。

二、寫給非常難過的人

很看過一本書《人性的優點》，其他全忘，如今就記得一句——坦然活在今天的隔艙中。如果非常擔心害怕，那就記得這句話，反正過去已經過去，未來還沒有到來，今天是非常安全而真實的，坦然活在今天的隔艙中，吃好喝好。

近期看了《給阿嬤的情書》這部電影，沒讀出太多的思念，而是聯想到了餘華的《活着》和楊絳的《我們仨》；窮有窮的過法，富有富的過法，人生是個過程，會經歷很多事情，最重要的是此刻的存在。而以什麼姿態存在呢？《十三邀》的採訪羅翔他覺得，“在人類所有的美德中，勇敢是最高級的詞彙。當命運之神把你推向需要勇敢的時刻，希望你能像想象中那麼勇敢”。

如果雞湯實在喝不下去，那就喝這碗烈酒吧：不用太擔心，因為比起 61， 25 的數字已經不夠二次腰斬了，也就是正常操作已經不可能承受同樣程度的損失了，況且按這個跌幅再痛苦幾個月，就能退市解脱了。

三、寫給自己

從這一年的經歷看，我不是一個好的趨勢跟蹤者，可能也帶點叛逆，年歲漸長以後，對世界還多了份理想主義的期待。

我欣賞 X 的宏大敍事，也欣賞靠自己投資策略賺錢的人。但我也不覺得看好腳踏實地的公司有什麼問題，我相信這家公司體現的價值觀和能力，會帶來未來的市場和機會。其實慢點無所謂，如今的煎熬在於，一邊是看到米子做出了很多成績，汽車、大模型都在持續進步，一邊又是股價幾乎對任何基本面利好免疫一般的單邊下跌的這種割裂感。

對我自己來説，本來持續下跌打算躺平，沒想到幅度這麼大。既然上漲無望，那就存天理滅人慾，轉而開始關注下跌本身帶來的機會，那自 25 補倉以後，下一個預計補倉點位 20，忽略漲跌只看價格，按梯度執行。

$小米集團-W(01810.HK)