資產規模
SpaceX 評論員$SpaceX(SPCX.US)$美光科技(MU.US)$英偉達(NVDA.US)
中短期股價繼續承壓，稀缺性不足以抗衡技術執行風險的壓制
沒錯，Falcon9 是成熟的規模化回收一級火箭的系統，是強勁現金流的工具，而 Starship 則是未來商業化最具潛力的現金之王，是全球最先進的下一代全可重複回收系統，是 SPCX 未來的吸金期望，疊加深空/軌道經濟/太空 AI 的全產業鏈整合優勢，確實是 SPCX 高估值與長期增長的核心源動力。
無疑，市場給出高溢價的核心就是建立在可重複使用系統的技術領先預期上，但是它的技術執行風險實在太高了。誠然，大家對馬一龍的絕對崇拜，IPO 的市場過熱追捧，無可比擬的稀缺性，確實在剛上市時出現了大漲。但過高的技術執行風險，尤其是今年以來 4 次的重大事故，對尚未成熟的 Starship 系統帶來打擊信心是必然的，疊加即將到來的財報及進一步解禁，為 Cursor 而鉅額的發債，加之中東局勢經常變幻的不穩定性對高估值科技股價的壓制，市場熱度一過，價值合理下調的迴歸是必然的，畢竟剛上市幾天上衝 2 萬多億美元市值明顯透支了未來的價值預期，個人仍認為 SPCX 中短期股價繼續承壓。
股市有風險，投資須謹慎，上述僅為個人觀點，不構成任何投資建議。
$SpaceX(SPCX.US)$英偉達(NVDA.US)$美光科技(MU.US)
SPCX 的 稀缺性 VS 執行技術風險
1. SPCX 的稀缺性。
SPCX 是目前全球唯一能成熟規模化回收一級火箭的公司，這項能力直接把發射成本降到了其他公司的零頭，護城河極深，Starlink 的低星鏈網絡也暫時沒有對比能與之匹敵。
市場上能給予 SPCX 高估值，重點就是基於它的下一代全可重複使用系統 Starship。Startship 是 SPCX 最大的成本優勢，助推器和飛船都能完全回收並快速複用，使其像飛機一樣可重複執行操作。Starship 還具備以下特質：超大的運載能力、具備軌道加油能力、可適應多任務能力等等。
SpaceX 既有主力現役火箭 Falcon9 這個主力賺錢工具，又有 Starship 這個革命性的下一代領先技術。這就是市場給它溢價的地方，是 SPCX 最大的優勢，更是它核心的稀缺價值。
2. SPCX 的執行技術風險
SpaceX 的執行技險也是 Starship，因為它的複雜性遠超 Falcon 9。
這個尚未進入成熟商用階段的 Starship 雖然潛力巨大，但目前執行技術風險過高。為什麼這麼説呢？其實 Starship 仍在密集測試階段，雖已進行了多次試飛，但測試中經常有發動機故障、着陸失敗等問題。今年上半年它已發生了 4 次重大的技術事故，技術上的執行風險實在太大了。
事實上市場給予 SPCX 的溢價，很大程度上是建立在可重複使用系統的技術領先預期上。但如果 Starship 的進度嚴重延誤，或者再出現多幾次重大失誤或事故，投資者對它的護城河的信心就會動搖。
綜合上述 1 與 2，不難看出，Starship 就是 SPCX 的雙刃劍，它既能帶來稀缺性溢價，也能帶來嚴重的執行技術風險，讓估值大幅下調。
7 月底 8 月初將迎來 SPCX 上市以來的首次財報與新一倫解禁，疊加今年 Starship 連續多次失敗，技術執行風險進一步放大，護城河雖還在，但市場信心已經受到影響了。
中短期來看，它的稀缺性已經被技術執行風險明顯的壓制。個人認為，2 萬億市值明顯透支了未來的預期，中短期股價大概率承壓，當然，並不是我不看好 SPCX，我也非常看好它的長期價值，終有一天 Starship 將會真正成熟，它的稀缺性是無可比擬的。
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