$蔚來(NIO.US)Q2 收入大概率達標，交付沒達標但收入可能靠高 ASP 補上

判斷：觀望偏正面。

不因 Q2 交付低於指引直接看空蔚來；真正看 Q2 財報確認的收入和毛利率。

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數據依據

Q2 實際交付

• 數據: 107,658 台

Q2 交付指引

• 數據: 110,000–115,000 台

是否達交付指引

• 數據: 未達

Q2 收入指引

• 數據: 327.77–344.36 億元

蔚來品牌 6 月 ASP

• 數據: 44.3 萬元

Q1 蔚來品牌 ASP

• 數據: 39 萬元

按測算：

蔚來品牌賣車收入

• 估算: 約 249 億

樂道賣車收入

• 估算: 約 70 億

螢火蟲賣車收入

• 估算: 約 21–28 億

Q2 賣車收入合計

• 估算: 約 340–347 億

Q2 非賣車收入

• 估算: 約 25–32 億

Q2 總收入估算

• 估算: 約 365–379 億

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風險敞口

核心風險是：ASP 口徑可能和財報確認收入不完全一致。

主要風險：

1. 4 月、5 月蔚來品牌 ASP 沒有單月官方數，我用 Q1 的 39 萬做代理。

2. 樂道、螢火蟲 ASP 是估算，BaaS、電池租賃、補貼會影響確認收入。

3. Q2 交付量低於指引，市場短線可能先交易負面。

4. 如果 Q2 整車毛利率低於 16%，即使收入達標也不能樂觀。

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下一步

我的判斷：Q2 收入大概率超過指引上沿，但要等財報驗證。

重點看 3 個數：

Q2 總收入

• 判斷線: ≥344 億 為正面

整車毛利率

• 判斷線: ≥18% 為強驗證

非賣車收入

• 判斷線: ≥28 億 為正常

交易動作：觀望。

如果市場因為 “交付低於指引” 殺跌，但財報收入和毛利沒壞，才考慮作為錯殺機會。