下半年難度加倍？科技股深幅回撤是危機還是機會？｜「睡覺戰法」：教你如何應對震盪市風險，拒絕多動多錯

$閃迪(SNDK.US) $微軟(MSFT.US) $Meta(META.US)

主持 Olga： Hello，終於等到 Z 先生開壇講義了，今天我們的嘉賓就是京城 Z 先生，如果大家上半年有聽到我們一場京城 Z 先生的直播的話，我相信就是「聽到賺到」的一個狀態。今天應該有很多京城 Z 先生的忠實粉絲，當然也有我們説財經的很多朋友一起來捧場。
今天非常榮幸，去到了下半年，我和京城 Z 先生聊了一下。我説上半年您整個人的判斷太精彩了，所以我們要 Review，然後下半年要給我們一點指導的意見。京城 Z 先生，我能問一下嗎，您還記得上半年在節目當中跟大家分享的那些非常有決定性的投資想法和建議嗎？
京城 Z 先生：上半年應該主要説了兩個吧：

科技賽道：一個是科技，我説一定要做多科技，科技上下游這些產業鏈一要好好看，深挖一個細分領域就可以做好。
多極世界與紛爭：另一個就是世界正在走向多極世界，紛爭一定會越來越多，這種「掀桌子」類的概念股（例如國防/硬資產）也一定要關注。我主要説的就是這兩項吧，隔了好幾個月，我也不太記得了（笑）。
主持 Olga：我幫大家一起來回顧一下！當時年初的時候，京城 Z 先生有給到我們一個他的「躺平組合」。後來京城 Z 先生一些非常好的粉絲朋友，還把您的那個躺平組合做了一個 Website，大家可以直接看到表現。説實話京城 Z 先生，半年以來，您對於這個躺平組合裡面出現的情況有回顧一下嗎？有哪些是符合您的預期，有哪些是有一點點出乎預期的？
京城 Z 先生：肯定有。因為這個組合是在年初 1 月 1 號做的，現在已經 7 月份了，中間發生了很多事情。其中最重要的事情，就是 3 月份特朗普（川普）突然發動對伊朗的戰爭，而且這個戰爭還爛尾了。這個爛尾直接導致之前最樂觀的降息預期，變成了一個「加息的鬼故事」，導致所有利率敏感型的行業（如大金屬）都開始承壓。
但是除了這些行業以外，其他科技這邊，之前的判斷都是沒有錯的。所以現在你看這個指數裡面，基本上所有承壓、表現不太好的都是利率特別敏感的；而科技這邊走得普遍比較好。美股這邊的組合因為科技含量比較少，所以走勢會相對差一點。
主持 Olga：您到了年中會調整組合嗎？還是説，本來這個所謂的躺平就真的是不調的，這個才叫躺平？
京城 Z 先生：我的本意是不調的，雖然我覺得調了應該會更好。因為我年初選這個躺平組合的時候，有幾個板塊當初美股還沒有出：
一個是我重倉的閃迪（SNDK），當時沒有美股的存儲 ETF，5 月份才出（代碼：DRAM）。
另一個是電力（Blue Energy），這也是我的重倉，但當時沒有好的電力 ETF。
還有就是光通信領域，這是今年除了存儲以外最強的龍頭，美股這邊也是在 5、6 月份陸續出了兩個（如 EUV），8 月份可能還會出一個。
如果可以調的話，我肯定會傾向於把這些調到組合裡。但我這個組合的初衷就是年初一次滿倉，作為大家的一個對標物。年初躺平滿倉，不做任何調整，看看自己能不能打贏它。
主持 Olga：對，我覺得這是當時的一個初衷。説句實話，上半年我和京城 Z 先生聊天的時候，其實也很慚愧地跟他承認過一件事，我説我沒有打贏這個躺平組合（笑）。所以我不知道觀眾們有沒有打贏？歡迎留言告訴我們。
剛剛我覺得很多熟悉京城 Z 先生的朋友，應該也知道您平時有一些週報的整理。有些朋友在直播間留言了，「後悔了，因為年頭沒有跟著買，現在年中買可以嗎？」您覺得呢？
京城 Z 先生：我無法給你們任何投資建議。我這個基本上就是要信早信，不信就一直不要信。不要看漲起來以後突然又買進來，因為當你漲得受不了進來的時候，往往都是一個階段性的高點，然後被套了又到處問怎麼辦，這其實就進入一個惡性循環了。
最好還是你自己研究了，真的看好那個板塊，並且認為它現在還在低估值，或者未來它的潛力特別高，這個時候才是你買入的原因，而不是因為我把它選入了那個組合。
核心焦點：硅基浪潮與板塊回撤
主持 Olga：最近這一段時間，市場一下子對於漲得最兇的硬科技（包括您提到的閃迪、海力士等）出現了一些高位波動的回撤。您會覺得這個硅基的浪潮，需要讓大家顫抖、甚至在下半年改變投資邏輯嗎？
京城 Z 先生：這個不需要個人判斷，直接看這些巨頭的資本開支就好了。只要他們繼續這麼走下去，那就一定會繼續看好；除非他們已經開始縮減開支了，才可以不看好。這段時間的回調其實就是漲太多了。
主持 Olga：您自己手頭上面那些偏長持的股票，有做任何高位的減持嗎？
京城 Z 先生：我只把閃迪的本金在 1600 左右出了，其他的大部分沒怎麼變。
主持 Olga：明天海力士（Hynix）要在美股上市了，海力士上了以後您會買嗎？有人擔心它會抽走市場流動性，下半年會出現資金輪動嗎？
京城 Z 先生：需要看上市的時候價格是怎樣的。如果它的價格溢價並不昂貴的話，我傾向於買一點，因為美股那邊我還有點倉位。海力士是存儲板塊、HBM 的龍頭，大家買海力士一定是覺得它現在低估、未來還會增長。我職務上認為海力士的紅吸效應可能會比 SpaceX 更好。
至於你説的資金輪動，我個人是不太喜歡做輪動的。我認為散户做這些東西是不可能跟上量化交易的，最終的結果肯定是「多動多錯」，一頓折騰下來發現不如躺平收益高。只要你看好一個板塊有大潛力，最好的策略是在它低位的時候重倉買入，然後踏實持有就完了，不要管短期的各種熱點。
主持 Olga：現在很流行講「硅基」和「碳基」的拉扯。像是騰訊這種算不算碳基概念最近有些反彈？這會影響您的判斷嗎？
京城 Z 先生：我認為這些標的不用非得分矽基還是碳基，你就看增速就好了。如果一個行業增速 15%，另一個行業增速 50% 甚至 100%，那你肯定投後面那個。現在大家不投碳基，主要就是因為碳基這邊增速比較低，普通人的消費也不怎麼樣。
至於騰訊，它最近如果漲了，那叫超跌反彈（跌了 40% 反彈 10%）。那些科技賽道的東西是漲個兩三倍、然後跌個 30%，人家還有好幾倍的利潤，這兩個不能同日而語。
觀眾問答互動（Q&A）
Q1：光模塊與 CPO（共封裝光學）路線切換，對中際旭創這種沒有光芯片的模塊廠有什麼影響？
京城 Z 先生：中際旭創是光模塊的龍頭，它既有光模塊也有 CPO 的東西。無論未來是 NPU 還是 CPO，最終都會用到中際旭創的產品。目前 CPO 的問題是它的良率太差了，技術一直在往後延期（從 26 年推到 28 年）。科技發展非常快，先不要想那麼遠的事情，先把未來半年的事搞明白再説。目前基本就是中際旭創和新易盛把上游物料都壟斷了。
Q2：下半年縮表加上降息預期下調，是不是整體利空金屬，黃金和 BTC（比特幣）怎麼看？
京城 Z 先生：金屬和 BTC 都是利率超級敏感的。
大金屬（金銀銅鋁）：受到降息預期下調影響確實承壓，但再下跌的空間也有限了。
小金屬：科技爆量導致一些光通信、晶片上游的小金屬（如鎢、鉬、磷化鎵）特別稀缺，機會更多。
黃金：屬於長線配置的資產，是美元的對沖物。你賺錢的原因不是它增值，而是所有法幣都在貶值。不要把倉位搞得特別重。
BTC：我在美股躺平組合配了一點。今年是新週期的第一年，理論上歷史數據來看，大概會在 4 萬 5 到 6 萬這個區間跌到位，下半年去買 BTC 效果會更好。
Q3：等到大廠資本支出降低才跑，會不會來不及賣在最高點？
京城 Z 先生：你這個問題本質是在問我能不能「逃頂」。你一定不會賣在最高點的，哪怕某次賣到了也是瞎蒙的運氣。不要關注這件事情，如果大廠資本開支真的下降那一天出現了，你就應該趕緊一鍵清倉、認輸離場就完事了，大概率回撤個 20%-30% 也到頭了，不要猶猶豫豫。
Q4：AI 發展分三個階段，目前處於哪個階段？焦點在存儲和光，後面的階段是什麼？
京城 Z 先生：不要老想著幾年之後的事。存儲和光你看懂了嗎？先把這兩個看懂了，再想接下來是什麼。現在明明這兩個方向發展還很好，並沒有很高估。先學會走再學會跑，先把走研究好了比較重要。
Q5：為什麼科技板塊調整了 30%，大家還是會這麼慌？
京城 Z 先生：我覺得就是 K 線看多了，天天盯著軟體看，看多了你就會手癢去交易。最好的辦法是少看它。其實我平時不怎麼打開交易軟體（笑），美股交易時間都是中國的睡覺時間，這叫「睡覺戰法」。只要你知道它現在不是一個高估的狀態，盡量少動是最好的。
Q6：京城 Z 先生平時每天花多少時間做投研？看研報還是其他管道？
京城 Z 先生：我日常不會特別故意在某一天的某個時間幹什麼，現在大家都是碎片化的時間，想到了就去研究一下。至於管道，研報也好、大環境信息也好，包括自己日常親自去使用這些 AI 產品，都是瞭解公司的方式。
下半年操作總結
主持 Olga：下半年操作會更難嗎？市場大漲大跌會變得越來越多。京城 Z 先生，最後您要不要給我們下半年一些指導性的發言？
京城 Z 先生：確實下半年難度會更大，下半年因為各種衍生品 ETF 和高頻交易的興起。最好的方式，就是要麼降倉位，要麼閉眼不看裝死。
我還是要反覆強調：不要問別人買什麼，不要問哪個股漲得好要不要去追。你就問你懂什麼？你懂什麼就去研究什麼，研究完了覺得它確實便宜、低估，你就去重倉買入，然後拿好、躺平就完了。這是普通人賺錢最容易、也是最高效的方式。大道至簡。
主持 Olga：大道至簡！非常感謝京城 Z 先生今天跨越兩地的分享。希望下半年我們還有機會請到京城 Z 先生來做直播。謝謝大家，京城 Z 先生拜拜！
京城 Z 先生：嗯，好，拜拜。