ATFX：美聯儲成立五大工作組，凱文沃什改革思路初現

ATFX：7 月 9 日，美聯儲宣佈了其五大工作組的領導架構和目標，以推動貨幣政策的實施。五大工作組分別為：

1、溝通：審視美聯儲在不確定性環境下如何傳達政策討論與決策。

2、資產負債表政策：探討美聯儲當前資產負債表制度的成本、收益及制度性影響。

3、數據：提升美聯儲政策判斷所依賴的實體經濟信號的質量與及時性。

4、生產力與就業：評估包括人工智能在內的通用新技術對經濟的影響，為美聯儲的政策判斷提供依據。

5、通脹框架：重新審視美聯儲如何理解並應對通脹驅動因素。

五大工作組的構成是由外部顧問共同牽頭，顧問均為各自領域內經驗豐富的經濟學家、商界領袖以及前中央銀行從業者。

凱文沃什 5 月 13 日擔任美聯儲主席，至今已經兩月。這段時間，凱文沃什成功摘掉了 “特朗普代理人” 的標籤，市場人士對美聯儲貨幣政策的預期已經從加息寬鬆轉變為加息緊縮。美元指數在凱文沃什的領導下，從 98.27 上漲至 6 月最高點 101.77，創近一年多新高。

圖 1，美聯儲 6 月決議點陣圖-ATFX

凱文沃什一直自稱改革派，在其第一次參加美聯儲貨幣政策會議時，拒絕給出未來利率預期，導致點陣圖只有 FOMC 的 18 名官員的預測。歷史上此前從未出現過美聯儲主席主動不提交點陣圖預測的情況‌，凱文沃什打破了自 2012 年點陣圖正式推出後延續 14 年的慣例。

凱文沃什剔除五大工作組的思路，是繼點陣圖之後的第二次革新舉措。控制通脹和穩定就業是美聯儲的核心職責，沃什設定這兩個工作組符合預期。另外三個組別分別為數據、資產負債表、溝通，這體現了凱文沃什的獨到之處。

數據，美聯儲依靠 PCE 數據判斷通脹，依靠非農數據判斷就業市場變化。凱文沃什認為這些仍不足夠，所以組建了數據組。數據組中有沃爾瑪公司前總裁兼首席執行官 和兩名經濟學教授，可見凱文沃什想要通過一線精英的判斷輔助調整貨幣政策。

溝通，美聯儲一直強調和市場的溝通以及對市場的引導。不過，據我們所知，凱文沃什並不希望 FOMC 委員過度暴露在媒體之下。溝通部分的成員有巴西前央行行長和英央行前行長，兩人均善於引導市場預期。

圖 2，美聯儲資產負債表曲線-ATFX

資產負債表，美聯儲資產負債表總額 6.7356 萬億美元，在 2022 年 4 月份時曾創下歷史最高點 8.9654 萬億美元。美聯儲資產負債表的擴張和收縮，對美元流動性和全球宏觀經濟影響顯著。工作組成員中有前美聯儲理事和經濟學教授。

綜合來看，凱文沃什對經濟學教授、各國前央行行長、大型企業高管較為青睞，這部分人員將會對美聯儲的貨幣政策調整產生顯著影響。目前尚不確定工作組的存在是否會影響 FOMC 委員的決策和影響力。

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