AI 硬件見頂還是回調？海力士去槓桿真相！騰訊阿里現技術訊號｜資金正換馬醫藥股？

$騰訊控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集團-W(01810.HK) $智譜(02513.HK) $藥明康德(02359.HK) $康龍化成(03759.HK)

Olga： 歡迎回到我們節目，今天很開心又請到 Sam 來到直播，hello，上一週和這一週感覺有什麼不同嗎？
Sam： Hello，大家好，又一週跟大家見面。其實變化沒有想像中大，但這一週確實發生了不少事情，整體來看和上一週的情況差不多。

AI 硬件已經結束？

Olga： 這一週大家最有感的，就是 AI 硬件是不是已經調整完了？像是一些之前很強的板塊現在都在回落。
Sam： 對，像港股恒指大概還是在 24,000 出頭，沒有説漲很多；但存儲和 AI 硬件的確回調不少。不過今天做節目的當下，部分板塊已經有十幾個百分點的反彈了，像 (1888，建滔集團 / PCB 概念) 也有明顯回升。
Olga： 那你會怎麼判斷，這只是調整，還是真的開始回落了？
Sam： 關鍵在於你對它還能不能創新高有多大信心。如果你覺得只是回調，那代表調整完還能再上去；但如果你覺得是回落，那代表短線反彈後可能就回不去了。就目前資訊來看，除非後面有新的突破性利好，否則這類高位股很難完全回到前高。
Olga： 你剛剛提到商品價格和股價之間的關係，這部分能再講得更清楚嗎？
Sam： 可以。很多人會忽略一件事：股價的高點，往往會先於商品價格見頂。像之前的電動車、鋰電池週期就是這樣，股價先跌，但商品價格還在高位，很多人以為只是回調，結果後來商品價格也掉下來了，股價就一路下去。
Olga： 所以現在的 AI 存儲、PCB、RAM 這些，也有可能重演那一輪？
Sam： 對，這就是大家要警惕的地方。現在很多人會説存儲價格還沒掉、卡的價格還沒掉，所以股價回調應該只是買點；但歷史如果重演，可能就會變成你以為是回調，結果一路套住很久。目前來看類票波動太大，操作難度非常高。很多朋友會以為回調就是機會，但如果波動超過你能承受的範圍，就很容易做出錯誤決策，所以不一定要在這些票上硬賺。
Olga： 你剛剛一直提到 “去槓桿”，這件事現在真的那麼嚴重嗎？
Sam： 是的，現在是一個很明顯的去槓桿過程。股價本質上是供需博弈，不只是反映公司價值；當前高位的買盤很多來自槓桿，一旦槓桿下降，購買力就會大幅縮水，股價很難再回到原來的位置。

海力士 去槓桿的問題

Olga： 那像 (海力士) 這種之前很強的票，你怎麼看？
Sam： 海力士這件事本身很有代表性。市場常常在跌的時候去找理由，但真正重要的是：高位股已經開始去槓桿，這種狀況往往不是單純技術回調而已。
Olga： 有朋友會問，這一輪是不是已經到頭了？
Sam： 我覺得現在還不能簡單下結論，但確實要把風險放在前面。像前面漲太多的票，現在波動已經大到不是一般投資人能輕鬆管理的程度了，這就很容易出現追高、殺低、再追高的情緒循環。
Olga： 你一直提醒大家不要太貪，這也是因為槓桿產品很容易讓人做錯決定吧？
Sam： 沒錯。槓桿本身是中性的工具，問題是很多人沒有管理好注碼，會把原本不該承擔的風險放大。你看 槓桿 ETF、窩輪牛熊這些工具，設計初衷不是要讓人暴衝暴賺，而是讓你用較小本金參與市場。

騰訊、阿里業績小米真的在向好？

Olga： 那港股這邊最近有沒有比較樂觀的信號？
Sam： 有，像 騰訊（700）就有一些技術面改善，例如 10 天線上穿 50 天線，這在過去三年圖裡是有一定參考價值的。像這種訊號不一定每次都大漲，但通常對行情有幫助。
Olga： 你也有看 阿里？
Sam： 有，阿里的技術形態也有變好，只是比騰訊稍微慢一點。如果港股整體能繼續往上，阿里有機會成為領頭股之一。
Olga： 不過你也提到，現在還有一些隱憂，例如外圍市場和通脹？
Sam： 對，這一點不能忽略。像地緣政治、海峽局勢、通脹壓力，這些都可能影響全球資金流向。資金有可能從 AI 硬件、存儲撤出後，轉去軟件、紅利、醫藥，甚至乾脆先停在現金。

醫藥股最近為什麼強？

Olga： 講到醫藥，最近藥明生物（2359）很強，這能不能當成一個景氣度指標？
Sam： 可以。藥明這類 CXO/CRO 股如果走強，通常代表下游製藥需求和整體景氣度不差。它現在接近三年新高，這本身就值得關注，因為它常常可以作為整個醫藥板塊的風向標。
Olga： 除了藥明，還有其他醫藥股可以觀察嗎？
Sam： 有，像康龍化成 (3759) 這一波也拉得很猛，從低位大幅反彈。這種不是龍頭但彈性很大的票，往往代表板塊資金正在活躍。
Olga： 回到港股整體，你怎麼看這一輪的反彈？
Sam： 我會説，現在比二季度樂觀很多，但仍要分清楚是短線反彈，還是中期趨勢反轉。若只是超短線反彈，24,300 左右的恒指可能已經接近一波整理區間；若要看更高，就要看資金是否真的重新流回平台股、互聯網股。
Olga： 那像 小米（1810）呢？很多觀眾都很關心。
Sam： 小米我會保留一點。它短線反彈不少，但從基金經理角度來看，現在資金不一定優先選它；相比之下，阿里、騰訊這類大平台股的吸引力可能更直接一些。
Olga： 你前面有提到一些證券產品，能不能再整理一下？
Sam： 可以，例如看多恒指，可以留意 (57887) 這類恒指牛證；如果看多騰訊，可留意 (13368)；看多阿里可留意 (13799) 這類相關產品；看多小米則可參考 (15138)；智譜相關則是 (14721)。
Olga： 最後你想怎麼總結這一輪？
Sam： 我會説，現在市場處在一個很關鍵的觀察期：AI 硬件、存儲、港股平台股、醫藥股，都可能出現資金重新分配。這段時間最重要的不是追逐每一個反彈，而是判斷哪一些機會是你能管理、風險回報比更好的。