$3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors(GDXU.US) 小漲，$2 倍做多黃金 ETF - ProShares(UGL.US) 也小漲，$赤峰黃金(06693.HK)反而跌了快兩個點。

槓桿化的黃金敞口在漲，實打實的礦企股票在跌，這個背離最近出現得越來越密。是港股礦企的成本端出了問題，還是資金乾脆放棄個股、直接用 ETF 拿黃金敞口？答案更可能是後者——槓桿產品的資金流這兩年一直在搶礦業股的位置，個股的 beta 反而被稀釋掉了。