希音上市進程提速：合規落地，核心資產屬性可期

上半年，港股 IPO 市場迎來一輪久違的繁榮；進入下半年，熱度延續，伴隨估值修復與資金偏好的正向共振，市場對稀缺成長標的的配置需求持續升温。

作為 2026 年港股消費出海賽道的標誌性 IPO 項目之一，跨境電商巨頭希音於 7 月 26 日上傳聆訊後資料集，正式進入上市前最後程序。這家全球第三大時尚零售商，憑藉其極致的柔性供應鏈與龐大的全球用户基礎，已成長為時尚跨境領域最具競爭力的頭部玩家。

合規落地不僅為長達數年的監管審查畫上階段性句號，更從根源上重塑了市場信任座標。公司治理與信息披露已符合上市規則基本要求，招股書中對供應鏈合規與 ESG 議題的充分呈現，已在相關維度上建立了可驗證的信息基礎；上市後持續披露的剛性約束，將進一步強化可驗證性與透明度。上市本身即是治理升級的體現——財務透明、合規完善、品牌國際化，將進一步打開國際品牌戰略合作與機構長線配置的空間。

業務層面，希音已進化為 “自營 + 平台” 雙引擎模式，2025 年淨收入達 418.47 億美元。2025 年升級推出的 “SHEIN Xcelerator ” 向全球設計師和中小製造企業開放數字化基礎設施，正從 “賣貨” 向 “賣能力” 轉型，估值模型有望從傳統零售向科技平台切換。上市後資本勢能釋放、全球供應鏈基建持續加碼、平台生態與產業帶融合深化，希音有望在鞏固歐美市場的同時加速開拓新興市場增量空間。

以賽道視角審視，據灼識諮詢數據，全球時尚產業規模 2025 年已達 1.7 萬億美元，預計 2030 年增至 2.0 萬億美元；其中在線時尚市場預計在 2030 年增至 7920 億美元，在線滲透率持續提升。憑藉擁有全球品牌影響力和完整供應鏈閉環，希音有望充分受益於這一趨勢。

信息透明度提升、平台化戰略深化與賽道高增長多重因素疊加，希音長期成長邏輯清晰，基本面持續向好，具備成長為港股核心資產的潛力。

撰文：大灣區家族辦公室協會李慧芬教授

(本人並沒持有以上股票)