納斯達克首席經濟學家分享必備的 ETF 入門知識

與橋友們分享一篇納斯達克 2022 年 9 月關於 ETF 的入門知識：

交易所交易基金（ETF）是 30 年以來最成功的金融創新產品之一。自 1990 年於加拿大上市以來，ETF 數量激增，其資產在全球不斷增長。根據 ETFGI 的數據，在美國，現在有超過2700 只 ETF，其資產總額接近6.5 萬億美元。

表 1：ETF 資產增長情況

什麼是 ETF?

很多投資者可能都會有一個疑惑：ETF 是公募基金還是股票？其實，ETF 既可以包括公募基金，也可以包括股票。像其他公募基金一樣，ETF 由專業人士管理並擁有着多元化的股票投資組合。許多（但並非全部）都是指數基金，這就意味着他們的投資組合經理幾乎持有指數中的所有股票，但很少進行交易。不過，ETF 也有一個在交易所交易的股票代碼。有時，他們也會大量交易，但其對標的股票產生的影響一般不大。這意味着一個投資者可以從另一個投資者那裏購買 ETF，而不像公募基金需要投資或分離資產。

所以，ETF 和共募基金最主要的區別在於投資者的風險敞口時間以及操作交易方的不同。投資者可以在一天中的任何時間相互買賣 ETF，且通常不需要買賣股票目標。

ETF 向更活躍的投資組合的演變

早期 ETF 僅包括指數基金。標準普爾 500 指數 ETF是美國市場最早推出的 ETF。而隨着時間的推移，美國證券交易委員會（SEC）已經縮小了典型的末日主動型基金（如公募基金和封閉式基金）與早期的指數型 ETF 之間的差距，允許更多的主動型股票選擇，並具有便利的套利機制。

表 2：美國證券交易委員會縮小指數 ETF 和主動型公募基金之間的差距後，不同 ETF 的演變

誰進行 ETF 的交易最多？

我們近期的研究表明，散户是 ETF 購買者的大户，佔每天約70%的淨買量。然而，同一調查也顯示散户在 ETF 每天的交易中佔比不到 5%。這意味着 ETF 可能會被對沖基金、銀行和做市商交易——這證明了 ETF交易成本低，且提供了比期貨更多定製風險敞口的有效對沖。儘管只佔所有 ETF 的 3%，但流動性最高的 100 只 ETF 佔據總交易的 83.5%。

總之，ETF 使投資者購買變得多樣化，且能專業管理各種資產的風險。數據顯示，由於良好的投資組合管理、有效的套利機制和創建與贖回機制，它們對基礎投資組合的跟蹤也有不俗表現。

Phil Mackintosh 是納斯達克的首席經濟學家。他在金融行業擁有超過 30 年的經驗，曾在賣方、買方以及會計師事務所任職，管理過交易、研究與風險團隊。