中國中鐵股價創 5 年新高的背後

中國中鐵 A 股股價近日創出了 5 年來的新高，這説明變化正在發生。雖然有人對此深表不滿，但是我們必須承認，變化是真實存在的，只是需要一些耐心去等候和看待。月線圖能夠清晰地看出，3 月份僅僅是開端，未來不知道股價走勢如何。但是可以看到的是，所有催化因素剛剛開始發酵，並沒有完全見效。毫無疑問，中字頭或中特估股也是非常值得關注的板塊，中國石油和中國石化也在沒有油價大漲的情況下創出了新高。這表明大家關注的關鍵並不是短期業績，因為油價最終也會創出新高。因此，宏觀的邏輯還是非常重要的，但是對於細節的關注，也是非常必要的。

許多人可能會問，為什麼建築央企走得特別好？特別是中國中鐵、中國鐵建和中國交建。實際上，與中特估類別中的很多公司相比，建築央企數量相對較少，低估的央企也較少。例如，港股券商、國泰君安、海通證券、招商證券的估值也非常低，他們未來也將有很好的表現。但他們卻沒有取得大的進展。最主要的原因在於，這輪國資考核對建築央企是非常重要的利好。這剛好解決了以前人們對這些公司的兩個擔心點，而重置成本遠高於目前的市值且公司正在開創第二個增長曲線。建築企業的 ROE 過去比較低，而營業現金流量也低，市場在這兩點的詬病有所根據。

國資考核的兩個重要指標是淨資產收益率和營業現金比率。ROE=權益乘數（考察資產負債率）X 銷售淨利潤 X 總資產週轉率。這樣就要求提高效率和提高銷售淨利率或總資產週轉率，進一步提高資產質量。營業現金比率反映企業從主營業務中獲得現金的能力，這個指標排除了不能回收的壞賬損失的影響。這個指標通常越高越好。對於建築企業來説，直接加強現金流考核，這是大家詬病的另一個問題，因為所有的盈利都表現在現金流上面，好的現金流可以提升市場對建築央企的估值預期。

股權激勵已經完成，國資考核機制更完善，公司在拓展水利領域，也在開拓中國一帶一路。除了礦產資源和華剛礦業之外，這塊資產的重估市場仍未給出。接近 60 億總利潤加上公司的自身成長性，將給公司帶來高達 500-600 億市值，並不過份高估。因此，與其炒上海、深圳或天津的國企本地股，市場選擇其中具有強烈好轉預期的企業。

總之，對於建築央企，尤其是央企，需要耐心等待修復的時間，因此耐心至關重要。