大放水！1.9 萬億美元落地後，會發生什麼？

經過近 25 個小時的審議，在上週末，美國參議院以 50 票贊成、49 票反對的一票之差的結果通過了拜登政府 1.9 萬億美元經濟刺激計劃，50 名民主黨議員投票贊成、49 名共和黨議員投票反對，另有一名共和黨議員缺席。

去年 3 月，美國國會立法通過了 2.3 萬億美元規模的經濟刺激計劃；

去年 12 月，特朗普臨下台之前，又是 9000 億美元；

現在，加上拜登的 1.9 萬億美元，為緩解疫情和刺激經濟，美國將投入了 5.2 萬億美元！

5.2 萬億美元是個什麼概念呢？

我們中國 40 年改革開放，到現在為止，外匯儲備總額也就 3.2 萬億美元，換句話説，中國人民辛辛苦苦勞作 40 年，出口掙到的美元，只有美國政府過去一年發錢總額的 60%。

具體的 1.9 萬億裏面，包含了向大多數美國人直接支付 1400 美元，聯邦失業救濟金增加到每週 400 美元，聯邦最低工資提高到 15 美元/小時，3500 億美元的州政府及地方政府援助，還有 1700 億美元用於支持教育……

我一直説，做個美國人可真是幸福啊！

且不説參加工作的時候，每小時最低工資 100 元人民幣（每小時、最低），哪怕是根本不用參加工作，這一年來政府直接發錢就達到了 3200 美元（去年 3 月份 1200 美元，去年 12 月份 600 美元，現在的 1400 美元）——這還是小頭，人家去年 3 月份到 9 月份，每週有 600 美元的失業補助金（人民幣 4000 元，每週），後來恢復到疫情前的 378 美元，但現在又增加到了 400 美元（人民幣 2600 元，每週）。

平均一下，從去年到今年，一個美國人不用做任何事情，只是坐在家裏，政府每個月就會發放相當於人民幣 1.3 萬元的收入——更需要強調的是，美國衣食住行的基本消費品價格，整體上都比中國低很多。

當然，我們有特殊的國情。用環球時報總編胡錫進的話來説，全民發錢等於沒發錢，所以，美帝國主義的人民雖然每月能得到 1.3 萬元人民幣的收入，但實際上相當於沒有收入，就讓美帝腐化墮落好了，我們始終要保持艱苦奮鬥的優良傳統。

眼紅羨慕嫉妒恨之外，我們最關心的是，美帝 1.9 萬億美元從哪裏來？

當然是美國政府借債。簡單説，就是美國政府額外發行 1.9 萬億美元國債，然後讓大家拿出美元買買買，借給美國政府。

問題來了，誰來買這 1.9 萬億美元的國債？

要知道，美國政府在財政收支方面，已經連續 50 年入不敷出，年年借新債還舊債，而且其債務的規模越滾越大。

僅從聯邦政府負債來看，2020 年初國債總額還只有 22 萬億美元，現在已經高達 28 萬億美元，整整增加了 6 萬億美元……

有個笑話：

記者採訪一個負債累累的老賴，問今年還債的情況怎麼樣啊？

老賴回答説，我去年欠了 10 屁股債，今年還了 9 屁股債了。

記者説，聽起來還是很不錯的嘛，大部分債務都還了。

老賴説，是的，很不錯，現在只剩下一屁股債了！

對美國國債來説，如果把銀行、保險機構、海外央行、各國政府等，都歸類到投資者的話，美國國債的買家可以分為兩類：

美聯儲；

投資者。

投資者來買，意味着大家接受目前美國的國債收益率，同時市場上的美元總量也沒有變化，只是由投資者手中，轉移到了美國政府的手中。

但是，如果是美聯儲來買，意義就完全不一樣了，因為美聯儲購買，就是憑空印鈔票（就是在鍵盤上敲數字而已），意味着市場上的美元基礎貨幣數量在大量增加。

我們都知道，過去一年多時間裏美聯儲在瘋狂印鈔，根據其資產負債表情況，2019 年底的資產規模還只有 4 萬億美元左右，現在已經暴增到了 7.5 萬億美元，這意味着美聯儲狂印了 3.5 萬億美元的基礎貨幣，大水漫天，由此導致了各類資產價格飛漲……

美聯儲不要碧蓮，瘋狂印鈔，一年印 3.5 萬億美元；

但相比美國聯邦政府，它還不夠不要碧蓮，因為美國政府一年借債超過 6 萬億美元！

根據美聯儲資產負債表，去年一共增持了 2.4 萬億美元美國國債：

從美聯儲的角度來看，其狂印的 3.5 萬億美元新鈔票中，有 2.4 萬億的美元，都是通過購買國債而印刷；

從美國政府角度來看，過去一年新發行 6 萬億美元國債中，有 40% 已經被美聯儲買下，剩下的 60%，還是要依賴於市場來消化和購買。

市場上突然額外多出來 3.6 萬億美元的天量國債，投資者當然會消化不良。

最近，美國國債收益率的快速抬升，就是因為市場在預期，如果 1.9 萬億法案順利通過，從而導致市場上待售的美國國債規模激增，投資者將無法承接如此大規模的國債，大家不願意買入國債，由此導致國債價格下跌，收益率抬升。

（國債價格與其收益率反向運動，具體參見：先搞懂債券收益率，然後再來談投資！）

現在，1.9 萬億美元法案真的通過了，證明市場的擔憂是非常靠譜的。

從 2020 年 5 月初到現在，10 個月的時間，美聯儲持有的國債從 4.02 萬億美元增加到 4.87 萬億美元，美聯儲平均每個月大約購買 850 億美元國債（見下圖）。與此同時，美國政府的國債卻從 25 萬億暴增到 28 萬億美元，平均每個月借債額高達 3000 億美元，這意味着每個月市場上就額外多出來 2150 億美元的國債，需要投資者打開錢包，拿出美元來購買……

問題是，投資者哪裏像美聯儲，有無限的美元來購買國債？

為什麼過去幾個月美國國債收益率持續上升？

説到底，就是因為美國政府比美聯儲更不要碧蓮，借債的速度，遠超過了美聯儲印鈔的速度，讓市場消化不良，所以國債價格就逐漸下跌，收益率開始逐漸抬升……

當有人詢問，美聯儲和財政部對國債收益率抬升有什麼看法的時候，他們居然恬不知恥一致口徑地説，是因為美國經濟復甦前景太好，疫情受到了控制，市場想要更高的收益！

為什麼你要去廁所里拉大便？

是因為我吃得東西太好，所以要去拉大便，絕對不是因為屎憋屁股門了！

真是經濟復甦前景這麼好，失業人口怎麼還超過 1000 萬，拜登政府是傻逼還是傻逼的平方，居然開出來了 1.9 萬億美元的支票？如此大規模的刺激，是想把美國經濟一把火燒掉麼？

根本就是因為市場消化不良，所以國債收益率才快速抬升，扯什麼經濟復甦前景看好，還有一大堆經濟或金融專家跟着鸚鵡學舌，真夠可笑的！

也正因為市場無法吸收如此大規模的國債，有人就此認為，從現在開始，美國的國債收益率將持續大幅度抬升，現在其收益率是 1.6%，結果，有人喊出來 2.2%，有人喊出來 2.6%……

這走入另一個圖樣圖森破的極端了。

剛才説了，國債，除了市場上的投資者購買之外，還有美聯儲呢！

從誕生那一天開始，中央銀行一直都是與中央政府穿一條褲子的！

理論上説，人家美聯儲可以無限購買，將美國國債收益率買成負值都有可能——日本、德國不都已經這麼幹了麼？

有人就問了，你扯那麼多幹嘛，説説未來到底會發生什麼情況吧！

我不是上帝，當然無法預測未來，但我敢確定，如果市場承接不了拜登政府這額外的 1.9 萬億美元國債，美聯儲一定會印錢購買，不會讓美國政府像希臘政府一樣，發債都沒人買！

美聯儲現在也是處於 “兩難” 的境地。

要麼，大量印鈔購買國債，當然可以壓低國債收益率，但過去一年的瘋狂印鈔，讓美元信用已經喪失了太多太多，如果真的不管不顧地持續印下去，甚至把美國政府每個月發行的 3000 億美元國債全部都給購買了，我覺得，全球的美元金融體系可以提前終結了。

如果為了保持美元信用，不再購買國債，那美國政府的國債在市場上會變得屎一樣，國債的價格會暴跌，收益率可能直線上升，甚至像當年的希臘一樣，政府根本無法實現融資。

簡單説：

美聯儲印鈔購買全部國債，美元立即死；

美聯儲一點兒不再購買國債，美國聯邦政府立即死。

在這種兩難情況下，如果你是美聯儲，你會選擇什麼樣的方式呢？

當然是每個月都購買一部分國債，既不讓美元立即嗝屁，也不讓美國政府立即嗝屁。

如果是國債收益率相對較低，就減少購債規模，比方説 2020 年 5 月到現在，讓市場消化那些國債，提升美元信用；如果是國債收益率抬升，威脅到美國政府的融資，那我就會加大購債規模和力度！

至於美元本身，讓它慢慢貶值就好了，反正，從 50 年前佈雷頓森林體系崩潰到現在，美元的價值已經貶值為原來的 2%，也不在乎多貶值那一點點。

葵花在手，天下我有，哈哈！

我在上週文中已經寫過，美國政府融資所能容忍的收益率上限，也就在 2% 左右，超過 1.8% 都屬於不可持續的情況，因此從週期角度看黃金一定是要走強的，所以我才會在 1690 以定投方式下手。

所以，當美國國債收益率超過 1.8% 之後，美聯儲必然會出手，加大其購買國債的規模，從而抬高國債價格，降低國債收益率，避免讓美國國債像當年的希臘國債一樣沒人購買……

也就是説，接下來，美國十年期國債的收益率上限就在 2%，不可能再高！

作者：金承浩（Macd1668）