國外企業分享 – 南利壓制金屬（SGX:G01）

國外企業分享 – $南利壓制金屬(G0I.SG)

疫情的二度爆發、中美關係持續不穩定似乎並不影響全球對於大宗商品 “緊缺” 的觀念；這也導致銅價、鐵礦石價以及木材等工業用、建築用材料價格一路高漲 – 而各國也開始實行對於價格持續上漲的冷卻政策，期盼能將這波 “超級大宗商品” 週期降温。

不過，從價格走勢中看來；短期內雖然成功將其降温 – 但不得不説，這些商品依然是處於 10 年新高的價位上的。今天的文章就大宗商品的課題衍生到南利壓制金屬這家公司來進行進一步的公司解析，瞭解其行業背景，核心業務以及企業前景為主要分享的主題。

公司企業背景

設立於 1950 年代，南利壓制金屬（“NLPM”）從早期的鍍鋅水桶、浴缸等家庭用品到今天的壓制金屬為止，可見創始人的 Yong 氏家族一路走來並不易。公司在這期間除了生產鍍鋅產品之外，也不斷的擴張自身金屬製品的設計與生產業務。直到 1991 年，公司正式接獲新加坡 Housing and Development Board（“HDB”）的准許，讓公司的金屬製品成為合格的供應商。而 HDB 簡單地説，就是政府的公共住宅房屋，目前根據統計，有 80% 的新加坡人住在 HDB 內。

除此之外，NLPM 也在 1993 年與某個冷藏集裝箱巨頭達成協議；為期供應鋁製的主要架構 – 而在這之後，NLPM 也延續了飛快的發展，並於 1999 年在新加坡主板上市。

至今為止，公司的產品大部分都是鋁製產品以及小部分的 UPVC 以及鋼鐵產品。不過大部分的產品都是用於建築（如 HDB）、基建、或剛才提及的冷藏集裝箱等。

從這裏我們也可預見，公司既然涉足金屬加工品的業務，對於低碳鋼、不鏽鋼以及重要的關注點 – 鋁的價格浮動自然也不能倖免。管理層雖然曾經提及將按照合約以及尋找多個供應商來提供原料，但當原料價格水漲船高時，或許 NLPM 就會失去一定的競爭力，影響其業務。不過，公司在季報內卻表示對於未來 12 個月的前景表示 “樂觀”，因此可判斷公司對於成本轉嫁是具有一定的能力的。畢竟，該公司已有接近 70 年的歷史，經歷多個金融風暴，相信應對大宗商品漲價也不是第一次了。

但無可否認的是，鋁的價格雖然近期受挫，但依然處於非常高的價位。

* 以上分別為鋁的價格在一個月內以及一年內的走勢。

公司核心業務

如同我們在先前所言，NPLM 的核心業務為金屬產品的加工，其中以鋁製產品為主；以建築領域的話，門框、覆層系統、窗花等產品都是公司的產品服務之一。不過個人對於公司的 “超級客户”，即佔了公司將近 50% 以上營收的冷藏集裝箱企業更有興趣。隨着疫情的來臨，集裝箱的租憑價格已經翻倍；更別提為低温運輸系統（“Cold Chain”）的業務，更是有更大的需求 – 要知道，需要應用低温運輸系統的產品都是具有快變質的性質，因此投資在該業務上的資金有望增加，也有望利好 NLPM。

以建材而言，新加坡建築領域預計在 2021 年約有 65% 貢獻來自於政府領域（包括 HDB 在內），雖然該業務不會回到疫情前的水平 – 但相信持續維持公司的業務來看依然是沒有問題的。

而根據 Statista 的數據，其實在 2020 年約有 23% 的鋁都是用於交通領域上，25% 依然是建築領域領先，不知道讀者們是否嗅到商機呢？

以電動車領域而言，車身的重量代表着耗能的效率；也預示着車身越輕，對於電池的消耗越低，可持續性更久，因此不排除 NLPM 未來有望為該領域的企業提供產品 – 但可惜的是，公司主要涉及業務的區域分別在新加坡以及馬來西亞，而馬來西亞並非一個成熟的電動汽車市場；而新加坡政府雖然極力推廣電動汽車，但對比成熟的市場依然有些差距，因此若是公司擴張其業務到國外的話，或許有進軍該業務的空間。

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估值

從 NLPM 的股價圖來看，近期雖然有拉昇的動作（不知道是否因其亮眼業績所致），不過卻快速的被打壓下來；目前 NLPM 的市值只有 84.7 新幣，P/E 估值為 13.46 倍，股息率為 2.86% 左右 – 以 Stockopedia 提供行業平均的估值 12.70 倍來看可能稍微有些溢價。但考慮到公司未來潛在的成長空間，不得不説 NLPM 依然是有其吸引力所在的。不知道讀者最後如何看待 NLPM 這家公司呢？

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