特斯拉紀要：毛利率失守，特斯拉或將繼續降價

電話會原文

核心要點：

收入：Q2 收入約 250 億美元，產銷創紀錄，汽車銷售（剔監管積分）毛利率進一步滑落到 17.5%，毛利率因單車售價下降而環比下滑，但仍保持健康水平

23 年交付量目標和降價：今年繼續以 180 萬汽車交付為目標，如果宏觀環境穩定，價格也會穩定，否則會進一步降價。預計 Q3 產量會有所下降，因為有一些工廠升級所造成的停工

FSD: 到目前為止，已經使用 FSDbeta 行駛了 3 億英里。第三季度開始允許 FSD 在車間轉移。願意和北美充電標準一樣，將完整的自動駕駛軟件和硬件授權給其他汽車公司

4680 電池進展：Texas 4680 產量環比 +80%，生產已經超過了 1000 萬個電芯（預估可為 1.15 萬輛電動汽車裝配），廢品成本較上一季度減少了 40％，電池成本減少了 25％。將在 Texas 生產 cybertruck 的 4680 電池（Cybercell）, 其能量密度比當前版本高出 10％。

Cybertruck: 首台量產車下線。Cybertruck 產量增速取決於產能爬坡短板，需求很好，應用很多新技術，將在年底小批量交付，明年大規模量產

儲能業務：Megapack 在全球範圍內繼續表現出強勁的需求，利潤率處於合理區間，符合公司的目標利潤率。目前特斯拉安裝的 Powerwall 已超過 50 萬台。AutoBidder 訂單持續增長，預計明年特斯拉調度電量將超過 6GWh。

IRA 對收入影響：單季度 1.5 億-2 億美元，包括和松下 50%-50% 積分分享。

充電樁：福特、通用、80S 和許多其他 OEM 使用特斯拉的充電樁已經接入充電網絡

（一）CEO 及 CFO 發言

ELON

• 收入：Q2 收入約 250 億美元，Model Y 在 Q2 成為全球最暢銷的汽車 Q1 超越了豐田卡羅拉和大眾高爾夫。
• 營業利潤率：在高利率和許多宏觀不確定性的情況，我們還是設法實現了約 10% 的營業利潤率。
• 23 年交付量目標：今年繼續以 180 萬汽車交付為目標
• Q3 預計：儘管我們預計 Q3 產量會有所下降，因為我們有一些工廠升級所造成的停工。
• Robotaxi: Robotaxi 我們認為有無限的需求，所以要生產，這本身也是一場革命。
• FSD:
• 從長遠來看，我們認為自動駕駛只會推動產量突破上限。我們需要使用來自數百萬輛汽車的數據來訓練我們的神經網絡。擁有的訓練數據越多，結果就越好。特斯拉收集這些車輛的數據的比所有公司加起來還要多，我們認為可能佔 90% 或非常大的佔比。我們在獨特的數據，計算機資源和軟件三個領域有傑出的能力。
• Dojo 在顯着降低神經網絡訓練的成本。我們用英偉達芯片和 Dojo, 我們看到有非常巨大的對訓練資源的需求。我們認為我們可能會在明年年底達到 100 個軸瓦的內部神經網絡訓練能力。因此，到目前為止，已經使用 FSDbeta 行駛了 3 億英里。3 億英里數很快就會看起來很小，很快就會有數十億英里，然後是數百億英里。我們看到了一條通往完全自動駕駛的清晰道路，比普通人類駕駛員安全 10 倍。
• 對於特斯拉自動駕駛系統（FSD），就像我們的北美充電標準一樣，我們非常願意將完整的自動駕駛軟件和硬件授權給其他汽車公司。我們已經與一家重要的汽車製造商進行了初步的討論，計劃使用特斯拉的 FSD。
• Cybertruck: 首台量產車下線。這是第一款配備四個車門、擁有超過 6 英尺長貨箱的卡車，並且可以適合 20 英尺長的車庫。我們期待在今年晚些時候開始交付。
• 充電樁: 其他一些亮點，我們的全球超級充電網絡現在擁有超過 50000 個左右和超過 5000 個點位。福特、通用、80S 和許多其他 OEM 使用特斯拉的充電樁已經接入充電網絡，幫助其他汽車公司加速電動汽車革命。
• 電池原材料：新鋰礦精煉廠和正極材料設施進展順利

Zack:

• 我們的人工智能發展顯然正在進入一個新時代，我們的其他業務，如 Megapack、超級充電站等等，都開始成為本季度整體盈利能力的重要貢獻者。Q2 是又一個創紀錄的生產和交付季度，以及能源和服務以及其他業務的創紀錄和利潤。最重要的優先事項是確保我們繼續大力投資於能夠推動業務長期價值的核心技術。這包括增加對 AI 相關技術的支出，如全自動駕駛、robot，以及新產品，如 cybertruck，帶來研發支出的增長。這還包括繼續投資於產能擴張，不僅是汽車工廠，還包括超級充電站、內部應用和電池工藝，因為我們繼續進行有意義的資本支出，為未來奠定基礎。
• 其次，我們繼續努力實現汽車和能源業務的產量目標，但更重要的是以一種能夠產生資金來繼續我們的研發和資本投資步伐的方式來實現這一目標。這需要我們強調在每個關鍵業務中降低單位成本，同時改善原材料、生產流程庫存和客户應收賬款等運營資本。在第二季度，我們在這些方面都取得了適當的進展。具體來看我們的汽車業務，儘管在季初降價，但我們的毛利率表現出了適度的下降但保持健康。我們認識到在幾乎每個類別中，包括材料成本和商品價格、製造成本和物流方面，我們都實現了單位成本的改進，並且在奧斯汀和柏林工廠繼續迅速提高生產速度。對於我們的能源業務，特別是在 Megapack 項目上，我們改善了毛利率和毛利潤。需要提醒的是，存儲項目的容量通常根據項目類型和具體的收入確認而有所波動。

（二）Q&A

1. 4680 情況？電池日前瞻？

• Texas 4680 產量環比 +80%，生產已經超過了 1000 萬個電芯，廢品成本較上一季度減少了 40％，電池成本減少了 25％（據 autoevolution 網站分析，1000 萬個電芯是特斯拉得州超級工廠在一年前開始生產 4680 電池以來的全部產量，能夠為 1.15 萬輛電動汽車提供動力）
• 將在 Texas 生產 cybertruck 的 4680 電池（Cybercell）, 其能量密度比當前版本高出 10％。會採用發佈會上提到的硅基負極和高鎳正極，隨着 Cybercell 電池產量在年底和明年初的量產，能在成本方面達到一個令人滿意的水平

2. 特斯拉儲能產品？儲能收入模式？

• Megapack 在全球範圍內繼續表現出強勁的需求，利潤率處於合理區間，符合公司的目標利潤率。目前特斯拉安裝的 Powerwall 已超過 50 萬台。

3. AutoBidder 的利潤？

• 有軟件利潤，且是硬件銷售的推動者，但目前對收入的貢獻較小。澳大利亞、德州、英國和加州的 AutoBidder 訂單持續增長，預計明年特斯拉調度電量將超過 6GWh。

4. 多少收益來自 IRA？電池原材料降低對單車成本的影響？

• 單季度 1.5 億-2 億美元，包括和松下 50%-50% 積分分享。
• 原材料價格方面，通過簽訂長期合同對沖了風險，但非 100% 聯動因此有敞口。此外成本因素還包括：1. 規模效益，2. Austin 和 Berlin 工廠將本， 但 model Y 生產成本還是相對更高

5. 是否允許 FSD 在車之間轉移？

• 第三季度開始允許轉讓

6. Cybertruck 訂單交付時間、價格、產能？

• Cybertruck 產量增速取決於產能爬坡短板，需要考慮供應鏈能否跟得上。
• Cybertruck 需求很好，應用很多新技術，和其它車不同
• 將在年底小批量交付，明年大規模量產

7. 一體化壓鑄，維修成本高，是否將成本轉移給消費者？

• 傳統結構更易修理是誤解。一體化壓鑄可以降本且加速生產。有專門的團隊研究維修，並且有保險業務兜底。未來一體化壓住的車輛維修更便宜和便捷。

8. Optimum 機器人生產了多少台？什麼時候執行有價值的任務？

• 10 台左右，Optimum 機器人與汽車相同的硬件通用。
• 但沒有現成的供應商可以生產機器人執行器，公司要自己設計整合關節、電機、驅動器、傳感器以支持大規模生產
• 首個 tesla 設計 actuator 版本的機器人將在 11 月左右，先在自己的工廠用，證明其能力，明年會在工廠做一些有用的事
• 今後人形機器人可以和腦機接口結合，幫助殘疾人士

9. Q2 訂單量，訂單轉化率，環比變化？

• 沒有其他車企能做到實時響應的訂單管理和生產，公司每週整合全球工廠的訂單信息以及生產狀況。
• 目前面臨經濟不確定性和利率上升的挑戰，但看好特斯拉長期投資價值

10. 降價過程中，毛利率能否穩定或回至之前水平？

• 短期波動不影響長期發展前進。短期內需要足夠的現金流投資產品和技術，長期需持續降本，高度關注營運資本管理
• 公司在一個重資產行業，同時還有很好的現金流，這是很難得的
• 未來幾個季度將維持穩定的經營策略：不控制毛利率水平，但會確保產品供需平衡，保證業務長期發展符合預期

11. FSD 和 DOJO 方面的投入，什麼時候能看到 AI 帶來的回報？

• 明年我們將在 DOJO 上投入超過 10 億美金，是為了實現自動駕駛的必須投入，用於視頻訓練，訓練進展難以預測。
• 我們也在採用英偉達硬件，他們能夠給我們供應足夠的 gpu，自動駕駛比人類駕駛要好 10 倍甚至 100 倍，讓駕駛更安全，實現自動駕駛的最大限制就是算力

12. 為了達到 50% 年化增長率，降價會犧牲多少毛利率？

• 考慮到我們每輛車，未來都會具備自動駕駛能力，如果他們都能自動運行，讓車像 Airbnb 一樣，價值是巨大的，可能是 5 倍以上的價值。因此當下為了生產更多的汽車犧牲毛利率是值得的。

13. 有關自動駕駛，在現有車上大幅提高 FSD 能力，什麼時候會推出一個大幅提高滲透率的版本，FSD 會降價嗎？

• 對於實現 FSD 的時間點很樂觀。之所以很樂觀是因為我們在 FSD 上進展很迅速，學習曲線看起來增長，FSD 今年會更好。
• 當前 FSD 的價格非常低，一次性買斷定價 1.5 萬美元並不高，消費者可以每月訂閲制。
• 剛剛説過，具備自動駕駛能力的車的價值會大幅提高，所以價格並不貴

14. Dojo 的操作系統？

Dojo 的軟件是開源和定製軟件的結合

15. 當前的價格，能否達到 180 萬銷量目標？是否會進一步降價？

我們無法控制宏觀環境，如果宏觀環境穩定，價格也會穩定，否則會進一步降價

16. 地緣政治對於產能的潛在風險？

目前全球地緣政治緊張，公司通過在全球各地建廠分散風險

17. 單車成本何時會低於 3.6 萬美元？

• 較難判斷，主要受大宗商品、勞動成本等因素難以預測。
• 去年通脹壓力很大，今年大宗商品價格回落 ，Austin 和 Texas 有很大降本空間，專注於爬產和降本

18. 工廠翻新停工，會影響多少產量？

很難説具體的量，但是影響會很有限