作為每個星期絕對離不開 “茶” 的投資者 / 消費者；我個人對於 $奈雪的茶(02150.HK) 這家在全球作為第一家上市的奶茶連鎖店是非常感興趣的。而這家公司雖然在認購初期有着 400 倍超額認購的表現，但為什麼在暗盤交易時只上漲了 1.8%，隨後也在正式開始交易後 “破發”，從 HKD 19.80 的價位跌至 HKD 17.12，出現了高達 13.54% 的跌幅？

為了回答這一點，我們就必須看看 NAYUKI 的發展背景了。

公司背景

設立於 2015 年，$奈雪的茶(02150.HK) 從一個在深圳起步的奶茶門店到至今超過 500 間連鎖店（主要的連鎖店都集中在中國區域、剩餘的則是分佈在香港以及日本）；再到一家市值高達 38.1 億美元市值的奶茶獨角獸，公司只不過用了短短的六年發展就成長至今了，那為什麼 $奈雪的茶(02150.HK) 可以獲得那麼巨大的成功呢？

我們雖然把 $奈雪的茶(02150.HK) 叫成 “奶茶” 連鎖店，但公司的主要市場定位其實是高端現製茶飲的龍頭企業之一；公司的招牌奶蓋水果茶、特製的烘培食品如大蒜麪包、奶油夾心麪包等都深得年輕消費者的喜愛，且公司的門店定位也都在年輕人的區域當中。

試想想，如果我們仍然在大學時代而附近有一家 $奈雪的茶(02150.HK) 的話，一個星期應該至少會去一次吧？（至少我會）..

在過去，中國市場的飲品連鎖店市場都以美國咖啡館為主，市場內的頭 3 家龍頭企業佔了公司 78% 左右的市佔率。而對比 $奈雪的茶(02150.HK) 所處在的現製茶飲市場而言，該領域的市佔率也相對的鬆散，其中以 $奈雪的茶(02150.HK) 本身佔了將近 18% 的市佔率；其主要競爭對手喜茶 HeyTea 則是佔了 25% 左右的市佔率。

而現在，我們看到中國茶飲市場的空間明顯要比咖啡市場更大，因此理論上 $奈雪的茶(02150.HK) 是具有非常強勁的增長空間的。

但公司本身又有什麼發展的計劃是值得投資者留意的呢？

公司的發展計劃

雖然公司在 2020 財政年內被疫情所影響，其平均連鎖店的每日銷量也按年下滑至 20,200 人民幣（對比 2019 年下跌 27%），但目前的疫情也已經逐步穩定，相信公司也可以回到他們主要的發展軌道。我們先前也忘記了提到 $奈雪的茶(02150.HK) 的門店概念與 $星巴克(SBUX.US)  的相符；主要公司是先以產品為主，再以 “空間” 做出定位。

公司所謂的產品定位是指其高端的現製茶飲以及特質烘培產品，其主要產品的對象也是年齡在 20 到 35 歲之間的女性消費者，以 2020 年為參考，其平均顧客消費額為 43 人民幣。這對比 $星巴克(SBUX.US) 的 30 人民幣一杯飲品、中級品牌的 20 人民幣一杯飲品的市場更具有價格優勢。

而所謂的 “空間” 則是通過其 “連鎖不復制” 的新門店設計概念以及門店的位置創造一個獨特的定位。在上市後，公司以降低門店空間面積、提高產品數量的 Pro 門店也預計將會成為公司在 2021、2022 年中各新設 300 家以及 330 家。

我們也瞭解到目前現制飲品最快速提升競爭力的方式就是快速的通過門店數量擴張，同時想辦法提高單一客户消費數額也相當的有效；那麼在疫情後的 $奈雪的茶(02150.HK) 的發展確實是非常值得留意的。

“破發” 背後的憂慮

$奈雪的茶(02150.HK) 在上市首日就跌破其上市價格無疑是讓許多投資者擔心的。在 2018 到 2020 年之間，$奈雪的茶(02150.HK) 也 “燒掉” 大約 1.37 億人民幣的資金，因此公司雖然高端現製茶飲的零售概念已被其擴張 500 家連鎖店的成績所證實，但對於估值而言投資者依然有些擔憂。

同時，近期上市公司數量的火熱程度也稀釋了投資者對於 $奈雪的茶(02150.HK) 的留意。

除了這些表面的因素之外，個人認為去年 $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 爆出財務造假也造成了投資者對於茶飲零售企業的一定性的擔憂。而確實，$奈雪的茶(02150.HK) 與快速發展的 $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 某程度上來説是有些相似的。但是好在前者的發展速度並沒有 $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 的 “誇張”。

個人其實是蠻看好 $奈雪的茶(02150.HK) 這家公司未來的發展空間的。不知道大家對於這家公司有什麼看法呢？

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