自從 AI 題材在 2023 年市場爆火以後，英偉達$英偉達(NVDA.US) 的股價就像是吹足氣的氣球，一漲再漲，尤其是在第二季度。

北京時間 2023 年 8 月 24 日早，公佈財報後，股價為之瘋狂，盤後大漲 7%，萬億市值的公司股價比小盤股還要瘋狂，今天我們來看看英偉達財報背後，到底是什麼原因引起股價高漲？

2023 年 8 月 23 日—英偉達 (納斯達克股票代碼:NVDA) 今天公佈截至 2023 年 7 月 30 日的第二季度收入為 135.1 億美元，同比增長 101%，比上一季度增長 88%。本季度的 GAAP 攤薄每股收益為 2.48 美元，同比增長 854%，較上一季度增長 202%。非公認會計准則攤薄後每股收益為 2.70 美元，同比增長 429%，較上一季度增長 148%。

本次英偉達提供的季度財報內容並不是很多，我將結合多份財報內容以及目前市場上的公開消息，尋找有價值的內容分享給大家。

注：

英偉達財報週期與自然年統計方式不同，這份自然年 2023 年第二季度的財報，實際上是英偉達 2024 財年第二季度。24 財年第一季度的財報週期截止日是 4 月 30 日，因此 24 財年第二季度的截止日是 7 月 30 日。

下文會出現諸如 2023 年第二季度，與標記財年的 2024 年，未標記財年的日記記錄為自然年計算方式，標記財年的日期為英偉達公司財年計算方式，請注意。

01.風險提示

“石頭的投資筆記” 中所有內容均不構成投資建議。

① 文中出現的交易、看法、策略、解讀等內容均為個人觀點，有概率出現重大失誤或個人偏見引起的投資失敗，以及未經過驗證的錯誤信息引起誤判。

② 財報解讀主要來源於公司在證交會網站上的財務報表，文中會出現如摘錄、節選、翻譯、引用等內容。

③ 文中出現的任何公司股票、基金、期權、期貨等所有金融產品，存在風險和安全隱患，包括不限於：股票退市、公司破產、收購失敗、財務報表異常等等引起的股價波動。

④“石頭的投資筆記” 不推薦股票、不鑑定股票，文中記錄均為個人記錄所用，請勿他用。

⑤ 本文存在較多專業術語和個人觀點，僅供希望學習如何閲讀財報的朋友們參考。如果看着頭疼或者只是想看實盤操作部分的朋友，可以關注 “石頭的投資筆記”。

大家需獨立思考進行判斷進行二級市場買賣，切勿以文章內容為依據進行任何金融產品買賣，盈虧自負。

注：本文主要信息來源於互聯網，包括券商的調研報告，以及公司自行發佈的財務報告等匯總而來。

02.公司介紹

NVIDIA（Nvidia Corporation，/ɛnˈvɪdiə/；台灣與香港譯為輝達，中國大陸譯為英偉達），創立於 1993 年 1 月，是一家以設計和銷售圖形處理器為主的無廠半導體公司。

NVIDIA 亦會設計遊戲機核心，例如 Xbox 和 PlayStation 及任天堂 Switch。NVIDIA 最出名的產品線是為個人與遊戲玩家所設計的 GeForce 系列，為專業 CGI 工作站而設計的 Quadro 系列，以及為服務器和高效運算而設計的 Tesla 系列，雖然起家於 PC 電腦的顯卡業務，英偉達也曾涉及移動芯片 Tegra 的設計，但智能機市場對此響應不大，不過近年卻利用這些研發經驗，目前朝向人工智能和機器視覺的市場發展，也是圖形處理器上重要的開發工具 CUDA 的發明者。

NVIDIA 的總部設在美國加利福尼亞州的聖克拉拉位於硅谷的中心位置，作為一家無晶圓 IC 半導體設計公司，NVIDIA 於自己的實驗室研發芯片，但將芯片製造工序分包給晶圓代工廠。

以往 NVIDIA 從其他廠商，例如 IBM、意法半導體、台積電（NVIDIA 目前最重要的代工合作伙伴）和聯華電子獲得硅芯片生產能力。芯片的供應鏈需涉及數間第三廠：製造完畢的晶圓由集成電路封裝場進行初步測試封裝作業，之後交由測試廠的測試部門進行深度測試並根據性能分類。依據存貨清單，NVIDIA 必須提早數月訂購芯片，並將之存儲起來等待使用。

03. 2023Q2 財報分析（2024 財年第二季度）

通過圖表，可以看出，本次英偉達提供的財務報表無論是營收、淨利潤、毛利率、每股收益、運營收入等，全部增長。尤其是淨利潤更是同比大幅度增長，增幅超過 800%，這種漲幅在巨型公司來説，是相當罕見的。下面我將公司的財務報表拆解成以部門為基本單位，讓我們來看看英偉達公司的部門都會產生哪些亮點呢：

數據中心

第二季度營收達到創紀錄的 103.2 億美元，比上一季度增長 141%，比去年同期增長 171%。

• 宣佈用於複雜 AI 和 HPC 工作負載的 NVIDIA®GH200 Grace™Hopper™超級芯片將於本季度發貨，配備 HBM3e 內存的第二代版本預計將於 2024 年第二季度發貨。
• 宣佈從本季度開始推出 NVIDIA L40S GPU，這是一款通用數據中心處理器，旨在加速大多數計算密集型應用程序，由領先的服務器製造商在廣泛的平台上提供，包括 NVIDIA OVX™和 NVIDIA AI-ready 服務器與 NVIDIA BlueField®dpu。
• 推出 NVIDIA MGX™，這是一款服務器參考設計，可讓系統製造商快速、經濟高效地為 AI、HPC 和 NVIDIA Omniverse™應用構建 100 多種服務器變體。
• 宣佈推出 NVIDIA Spectrum-X™加速網絡平台，旨在提高基於以太網的 AI 雲的性能和效率，該平台將於本季度上市。
• 與全球系統製造商合作，宣佈搭載多達四顆新型 NVIDIA RTX 6000 Ada gpu 的新型 NVIDIA RTX™工作站，以及 NVIDIA AI Enterprise 和 NVIDIA Omniverse Enterprise 軟件，預計將於本季度發貨。
• 推出基於 NVIDIA H100 Tensor Core gpu 的雲實例，與亞馬遜網絡服務、微軟 Azure 和區域雲服務提供商合作。

與一系列公司就人工智能計劃開展合作，包括：

1. ServiceNow 和埃森哲開發 AI 燈塔，這是一個首創的項目，旨在快速跟蹤企業生成人工智能能力的開發和採用。
2. VMware 將擴大公司的戰略合作伙伴關係，以為企業運行 VMware 的雲基礎設施的生成人工智能時代與 VMware 私有 AI 基金會與 NVIDIA。
3. 雪花為企業提供加速路徑，使用自己的專有數據創建定製地生成 AI 應用程序。
4. WPP 開發一個 ai 內容引擎，讓創意團隊更快、更高效、更大規模地生產高質量的商業內容，同時與客户的品牌保持完全一致。
5. 軟銀將為基於 GH200 的生成式人工智能和 5G/6G 應用創建一個平台，軟銀計劃在日本各地新的分佈式人工智能數據中心推出該平台。

擁抱臉讓開發人員訪問擁抱臉平台內的 NVIDIA DGX™雲人工智能超級計算，以訓練和調整先進的人工智能模型：

• 推出 NVIDIA AI Workbench，這是一個易於使用的工具包，允許開發人員在 PC 或工作站上快速創建，測試和定製預訓練的生成 AI 模型，然後進行擴展，以及 NVIDIA AI Enterprise 4.0，這是其企業軟件的最新版本。
• 在 H100 gpu 的最新 MLPerf 訓練基準中創下紀錄，在生成式人工智能的新措施中表現出色。

遊戲

• 第二季度收入為 24.9 億美元，比上一季度增長 11%，比去年同期增長 22%。
• 開始發售 GeForce RTX™4060 系列 gpu，為玩家帶來 NVIDIA Ada Lovelace 架構和 DLSS，起價 299 美元。
• 推出 NVIDIA Avatar Cloud Engine(簡稱 ACE)，用於遊戲，這是一項自定義 AI 模型代工服務，使用 AI 驅動的自然語言交互，通過為非可玩角色帶來智能來改變遊戲。
• 增加了 35 款 DLSS 遊戲，包括《暗黑破壞神 4》、《瑞奇與叮噹：裂谷分離》、《博德之門 3》和《F1 23》，以及《傳送門：前奏》RTX，這是一款由社區使用 NVIDIA 的 RTX Remix 創作工具製作的路徑追蹤遊戲。

專業可視化

• 第二季度收入為 3.79 億美元，比上一季度增長 28%，比去年同期下降 24%。
• 宣佈了三款基於 Ada Lovelace 架構的新型桌面工作站 RTX gpu - NVIDIA RTX 5000, RTX 4500 和 RTX 4000 -提供最新的 AI，圖形和實時渲染，將於本季度發貨。
• 宣佈發佈 NVIDIA Omniverse 平台，為開發人員和工業企業提供新的基礎應用和服務，通過 OpenUSD 和生成式人工智能優化和增強其 3D 管道。
• 與皮克斯、Adobe、蘋果和歐特克共同成立 OpenUSD 聯盟，推動通用場景描述技術的標準化、發展、演進和成長。
• 第二季度收入為 2.53 億美元，比上一季度下降 15%，比去年同期增長 15%。
• 宣佈 NVIDIA DRIVE Orin™將為全新小鵬 G6 Coupe SUV 的智能高級駕駛員輔助系統提供動力。
• 與聯發科合作，聯發科將為全球 oem 廠商開發主流汽車芯片系統，該系統集成了用於人工智能和圖形的全新英偉達 GPU 芯片 IP。

自動駕駛

• 第二季度收入為 2.53 億美元，比上一季度下降 15%，比去年同期增長 15%。這是目前英偉達財報中唯一出現的環比下降。
• 宣佈 NVIDIA DRIVE Orin™將為全新小鵬 G6 Coupe SUV 的智能高級駕駛員輔助系統提供動力。
• 與聯發科合作，聯發科將為全球 oem 廠商開發主流汽車芯片系統，該系統集成了用於人工智能和圖形的全新英偉達 GPU 芯片 IP。

其他

在 2024 財年第二季度，英偉達以 32.8 億美元回購 750 萬股股票和現金股息的形式向股東返還了 33.8 億美元。截至第二季度末，該公司仍有 39.5 億美元的股票回購授權。2023 年 8 月 21 日，董事會批准了一項額外的 250 億美元無限期股票回購計劃。

英偉達計劃在本財年繼續進行股票回購。NVIDIA 將於 2023 年 9 月 28 日向 2023 年 9 月 7 日登記在冊的所有股東支付每股 0.04 美元的下一個季度現金股息，對比現在的股價，股息率約為 0.03%

04. 展望未來

2024 財年第三季度（自然年 2023 年第三季度）的展望如下：

• 收入預計為 160 億美元，上下浮動 2%。預計環比增長超過 20%
• GAAP 和非 GAAP 毛利率預計分別為 71.5% 和 72.5%，上下浮動 50 個基點。
• GAAP 和非 GAAP 運營費用預計分別約為 29.5 億美元和 20 億美元。
• GAAP 和非 GAAP 其他收入和費用預計收入約為 1 億美元，不包括非關聯投資的損益。
• GAAP 和非 GAAP 税率預計為 14.5%，正負 1%，不包括任何離散項目。

05 高層講話 & 電話會議

“一個新的計算時代已經開始。世界各地的公司正在從通用向加速計算和生成人工智能過渡，” 英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳表示。

“NVIDIA gpu 通過我們的 Mellanox 網絡和交換技術連接，並運行我們的 CUDA 人工智能軟件堆棧，構成了生成式人工智能的計算基礎設施。”

“在本季度，主要雲服務提供商宣佈了大規模的 NVIDIA H100 AI 基礎設施。領先的企業 IT 系統和軟件供應商宣佈建立合作伙伴關係，將 NVIDIA AI 引入各行各業。採用生成式人工智能的競賽已經開始。”

06 股價分析

英偉達目前股價為每股 471.16 美元，總市值為 1.16 萬億，按照本季度財報估算，英偉達的市盈率已經從 300 多倍降低至 143 倍，市淨率約 47 倍，52 周低位在 108 美元每股。

在此前的英偉達財報分析中，我認為英偉達的股價處於高位，且大幅度高於財報計算。本次財報估算中，我重新調整了計算方式，融入對未來 AI 行業的考量。

預估自然年 2023 年第三季度期間，英偉達股價有望突破 650 美元±50，因為英偉達的毛利率實在太高了，在科技公司中超過 70% 毛利率的巨頭公司，除了英偉達很難找到第二家了。

在此前的 “石頭的投資筆記中”，對於評估公司分成了三類，一般瞭解，不太瞭解，無法理解。目前的英偉達公司財報和股價對我來説是無法理解，公司是好，發展也不錯。可是對於如此高的股價和市值，超百倍的市盈率，即便對於未來的 AI 有萬億的市場，可現在的英偉達也達到了未來​很長時間的股價。

英偉達近期的走勢像極了大師級收藏品，人們購買他的原因是因為價格一直在上漲，我不知道現在在購買英偉達股票是對是錯，​因為對我來説，我可能會選擇觀望。​

END