2023 年 5 月 16 日，$富途控股(FUTU.US) 、老虎證券相繼宣佈擬下架境內 App。富途控股公告稱，為響應中國證監會規範跨境證券業務的行業整改要求，擬於 2023 年 5 月 19 日在中國境內線上應用商店下架富途牛牛 APP。

老虎證券亦發佈公告稱，公司將於 2023 年 5 月 18 日起調整境內用户更新客户端的方式，在境內應用市場下架旗下 APP“老虎國際”。同時，兩家公司強調，存量境內客户的相關業務和服務並不會受到影響。

這是繼滴滴 app 下架後，第二次下架擁有大量用户的行為，這讓原本內地投資美港股的投資者們在未來投資的路上門檻變得越來越高。隨後兩家券商總部紛紛遷移到新加坡。如今的富途和老虎均不可以下載內地 app，增加了很大的開户難度。

2023 年 8 月 24 日——富途控股有限公司 (“富途” 或 “公司”)(納斯達克代碼:Futu) 是一家領先的技術驅動的在線經紀和財富管理平台，今天公佈了截至 2023 年 6 月 30 日的第二季度未經審計的財務業績。

風險提示

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⑤ 本文存在較多專業術語和個人觀點，僅供希望學習如何閲讀財報的朋友們參考。如果看着頭疼或者只是想看實盤操作部分的朋友，可以關注 “石頭的投資筆記”。

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注：本文主要信息來源於互聯網，包括券商的調研報告，以及公司自行發佈的財務報告等匯總而來。

公司介紹
 

富途控股有限公司 (納斯達克股票代碼:Futu) 是一家通過提供全數字化金融服務來改變投資體驗的先進科技公司。通過其專有的數字平台 Futubull 和 moomoo，公司提供全方位的投資服務，包括交易執行和清算，保證金融資和證券借貸以及財富管理。

該公司已經嵌入了社交媒體工具，以創建一個以用户為中心的網絡，併為用户、投資者、公司、分析師、媒體和主要意見領袖提供連接。該公司還提供企業服務，包括 IPO 分銷，投資者關係和 ESOP 解決方案服務。

富途，於 2019 年 3 月 8 日在納斯達克首次公開募股籌集 9000 萬美元。Moomoo Inc.是 Futu 的子公司，是一家總部位於加利福尼亞州帕洛阿爾託的美國金融服務公司，允許客户交易美國股票、中國股票、香港股票、ETF 和期權。

Moomoo, Inc 成立於 2018 年 3 月。該平台是專門為美國客户創建的

主營業務

根據財報顯示，富途控股公司的主營業務是在線證券交易佣金、手續費以及融資融券服務，佔比 100% 營收。公司專注於金融服務，是網絡券商的代表。公司的整體結構較為專一，在多個國家開展業務，目前主要國家有新加坡、美國、中國香港等地。

2023Q2 財務分析

財務重點總覽

• 總收入同比增長 42.3% 至 24.849 億港元 (合 3.171 億美元)。
• 總毛利較去年同期增加 37.1% 至 21.104 億港元 (2.693 億美元)。
• 淨收入同比增長 74.5% 至 11.196 億港元 (合 1.429 億美元)。
• 非公認會計准則調整後淨收入 5 同比增長 73.3% 至 11.934 億港元 (合 1.523 億美元)。

截至 2023 年 6 月 30 日，付費客户總數 1 同比增長 14.3%，達到 1,586,001，註冊客户總數 2 同比增長 12.4%，達到 3,395,654 人。總用户同比增長 10.1%，達到 2050 萬。客户總資產同比增長 7.5% 至 4662 億港元。

2023 年第二季客户日均資產為 4501 億港元，較 2022 年同期增加 18.3%。

2023 年第二季度總交易量為 1 萬億港元，同比下降 28.7%，其中美股交易量為 6759 億港元，港股交易量為 2585 億港元，滬港通交易量為 223 億港元。

2023 年第二季度日平均營收交易 (DARTs) 同比下降 32.1%，至 389,748 筆。融資融券及證券借貸餘額按年增加 17.6% 至 340 億港元。

營收部分

總收入為 24.849 億港元 (3.171 億美元)，較 2022 年第二季度的 17.467 億港元增長 42.3%。

經紀佣金及手續費收入為 9.526 億港元 (合 1.216 億美元)，較 2022 年第二季度減少 7.9%。這主要是由於總交易量同比下降 28.7%，部分被混合佣金率從 7.7 個基點上升至 9.9 個基點所抵消。

利息收入為 14.057 億港元 (1.794 億美元)，較 2022 年第二季度增長 126.6%。增加的主要原因是銀行存款及證券借貸業務的利息收入增加。

其他收入為 1.266 億港元 (合 1620 萬美元)，較 2022 年第二季度增長 36.9%。增加的主要原因是基金分配服務收入增加。

支出

總成本為 3.745 億港元 (4780 萬美元)，較 2022 年第二季度的 2.079 億港元增加 80.1%。

經紀佣金及手續費支出為 5530 萬港元 (710 萬美元)，較 2022 年第二季度減少 36.6%。這是由於交易量的減少和美國自助清算業務的成本節約。

利息支出為 2.204 億港元 (合 2810 萬美元)，較 2022 年第二季度增加 728.6%。增加的主要原因是與證券借貸業務相關的費用增加。

加工及服務成本為 9880 萬港元 (1260 萬美元)，較 2022 年第二季增加 5.0%。這一小幅增長主要是由於系統使用費的增加。

總利潤

總毛利為 21.104 億港元 (2.693 億美元)，較 2022 年第二季度的 15.388 億港元增長 37.1%。毛利率為 84.9%，而 2022 年第二季度為 88.1%。

營運開支

營運開支總額為 8.518 億港元 (1.087 億美元)，較 2022 年第二季的 7.216 億港元增加 18.0%。

研發費用為 3.633 億港元 (4640 萬美元)，較 2022 年第二季度增加 24.5%。這主要是由於研發人員的增加，以支持基礎設施升級、海外擴張和新產品的推出。

銷售及市場推廣費用為 1.749 億港元 (2230 萬美元)，較 2022 年第二季度減少 20.2%。減少的原因是用户獲取成本降低。

一般及行政開支為 3.135 億港元 (合 4,000 萬美元)，較 2022 年第二季增加 48.7%。增加的主要原因是增加了人員，以支持海外擴張。

淨收入

淨收入由 2022 年第二季度的 6.417 億港元增至 11.196 億港元 (合 1.429 億美元)，增幅為 74.5%。2023 年第二季度的淨利潤率從去年同期的 36.7% 擴大至 45.1%，這主要是由於強勁的收入增長和較低的銷售和營銷費用。

推演未來

對比富途公司多份財報預估，本季度富途控股每股營收為 7.99 港幣，綜合財報中提供的數據，預計 2023 年 Q3 為每股 6.3-​7 港幣之間。

2023Q2 營業收入為 24.84 億港幣，2023Q1 營收為 24.99 億港幣，綜合對比後，預估 2023Q3 營收為​20 -21 億港幣之間。
 

2023Q2 淨利潤為 11.19 億港幣，環比 2023Q1 的 11.9 億港幣出現利潤下滑，預計 2023Q3 淨利潤為​10-11 億港幣。
 

對比目前香港和美國市場，預估富途控股 Q3 季度環比會出現營收、利潤​雙下滑，且概率較大。

高層講話 & 電話會議 

富途董事長兼首席執行官李華先生表示:“在第二季度，我們增加了超過 5.7 萬付費客户，使付費客户總數接近 160 萬。客户獲取的連續加速主要是由於強勁的有機客户增長。在香港，我們利用線下營銷活動來建立品牌資產，並吸引那些通常不參與在線促銷活動的客户。在美國股市表現強勁和貨幣市場基金收益率誘人的支撐下，新加坡的客户收購也有所增加。在美國，我們保持了強勁的客户增長，同時顯著提高了新客户的質量。”

客户總資產較去年同期增加 7.5% 至 4662 億港元。儘管按市值計算的港股持有量受到負面影響，但由於所有海外市場的淨資產流入加速，總資產餘額環比持平。新加坡客户總資產和平均資產環比分別增長 20.5% 和 12.5%。令人鼓舞的是，新加坡市場在市場波動的情況下，客户資產總額連續第四個季度錄得兩位數的增長。

由於部分客户平倉其證券借貸頭寸，融資融券及證券借貸結餘環比微幅下跌 1.4%。總交易量環比下跌 21.5% 至 1 萬億港元。客户對中國科技股的興趣消退，這些公司在宏觀經濟不確定性的影響下回吐了此前的漲幅。這導致香港股市成交量環比下跌 30.5%，至 2,585 億港元。美股成交量為 6759 億港元，環比下降 18.3%，主要受科技股及槓桿及反向 etf 成交量下降影響。”

財富管理客户總資產為 435 億港元，按年上升 98.8%，按季上升 17.5%。貨幣市場基金再次推動了大部分增長，因為在高利率環境下，它們的回報仍然具有吸引力。在香港，我們繼續擴大結構性產品的供應，推出與基金掛鈎的票據及看漲/看跌利差票據，以迎合高淨值客户多元化的風險回報預期。

在新加坡，越來越多的付費客户投資於理財產品，客户在理財方面的平均資產同比增長了一倍以上。

“截至季度末，我們有 374 家 IPO 分銷和 IR 客户，同比增長 35.5%。” 在過去的一個季度，我們擔任了幾家備受矚目的香港 ipo 的聯合簿記管理人，包括 YSB Inc.和 Edianyun Limited 的 ipo。”

富途首席財務官 Arthur Yu Chen 先生補充説:“我們在 2022 年 3 月宣佈，我們的董事會授權了一項新的股票回購計劃，根據該計劃，我們可能會回購價值高達 5 億美元的美國存託憑證，直到 2023 年底。截至 2023 年 6 月 30 日，我們已在公開市場交易中回購了總計 1100 萬股美國存託憑證，總回購金額約為 3.6 億美元。”

股價分析

富途控股目前的股價為 49.4 美元，未來富途有計劃在香港雙重上市，代碼為$富途控股-W.HK，目前總市值為 68.98 億美元，約​540 億港幣。根據 2023Q2 財報計算，目前富途控股的市盈率為 11.43 倍，根據財務報表中的資產表計算，​市淨率約為 2.4 倍。

根據財務報表中提供的營收部分，以及目前香港和美國二級市場綜合對比，預估 2023Q3 期間，富途控股的股價大概率會在 43-47 ±​ 5 美元之間浮動。

券商公司的營收主要是靠市場情緒和市場交易情況來帶動的，以目前的市場來看，中短期購買券商類股票並不會帶來太多收益，尤其是因為不可抗力因素，公司不得不被動縮減內地客户數量，未來需要開發其他地區或國家的市場，​用以彌補會隨着時間縮減的內陸客户數量和資金。

​放眼未來，富途控股仍然是一個值得關注的投資標的。​