2023 年 8 月 19 日發佈的《20230819 石頭的投資筆記》中記錄，中國證監會有下調證券交易經手費、同步降低證券公司佣金費用。證監會的會議在一週後的 2023 年 8 月 27 日公佈了爆發性的事件——自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花税實施減半徵收，目前按股票交易成交金額的 1‰對賣方單邊徵收。

《20230826 石頭的實盤週記》這一期提到了我對 A 股目前的看法——只減不增。雖然印花税下調了，但是也間接説明 A 股市場的量化交易以後可能會更加頻繁，税少、交易費低，更頻繁的倒手。這是一種不同海外市場的交易方式，以及特定的交易習慣。我們要做的就是適應市場，而不是讓市場適應我們。

今天的內容更像是數據分析，我將整理一些市場上的內容，用數據分析的情況展現出來。

風險提示

“石頭的投資筆記” 中所有內容均不構成投資建議。

① 文中出現的交易、看法、策略、解讀等內容均為個人觀點，有概率出現重大失誤或個人偏見引起的投資失敗，以及未經過驗證的錯誤信息引起誤判。

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④“石頭的投資筆記” 不推薦股票、不鑑定股票，文中記錄均為個人記錄所用，請勿他用。

⑤ 本文存在較多專業術語和個人觀點，僅供希望學習如何閲讀財報的朋友們參考。如果看着頭疼或者只是想看實盤操作部分的朋友，可以關注 “石頭的投資筆記”。

大家需獨立思考進行判斷進行二級市場買賣，切勿以文章內容為依據進行任何金融產品買賣，盈虧自負。

注：本文主要信息來源於互聯網，包括券商的調研報告，以及公司自行發佈的財務報告等匯總而來。

什麼是印花税

股票交易印花税是從普通印花税發展而來的，是專門針對股票交易發生額徵收的一種税。 

中國税法規定，對證券市場上買賣、繼承、贈與所確立的股權轉讓依據，按確立時實際市場價格計算的金額徵收印花税。股票交易印花税對於中國證券市市場，是政府增加税收收入的一個手段。

印花税調整歷程

下面以史為鑑，網上有人總結了下調印花税後的情況，我看後覺得下面這張圖是目前市場上最全面，並非斷章取義的：

從圖中我們可以看出，歷屆調整印花税後，上證指數都會帶來一波上漲，甚至帶來牛市。曾經 2007 年因為股市漲幅太過誇張，印花税不得不提升至千分之三，下面我們再用表格的形式總結下歷代印花税改變的時間節點：

近 10 年證券交易印花税超過 2000 億的有 3 個年份，分別是 2022 年的 2759 億、2021 年的 2478 億、2015 年的 2553 億，低於 1000 億的也有 3 個年份，分別是 2013 年的 470 億、2014 年的 667 億、2018 年的 977 億。

從證券交易印花税增長情況來看，近 10 年有 7 個年份保持同比正增長，其中 2015 年同比增長幅度最高，達到了 2.8 倍。有 3 個年份數據同比下滑，其中 2016 年降幅最大，達到了 51%。值得注意的是，今年上半年，證券交易印花税站穩千億大關，但同比下降幅度卻達到 30%。

下圖是根據網絡搜索而來，看水印應該是 “財聯社” 提供的數據圖表，從圖表中我們可以看出，調整印花税是可以影響市場走勢的，無論是當日還是五日的股價走勢都會根據上調或者下調影響，我稍微修正了一下圖，用紅框圈上了下調印花税的市場表現數據，會更加直觀地感受這些數據。
 

在目前中國股票市場狀態不好的時候，下調印花税無異於是一劑強心針，雖然在 2023 年 8 月 28 日當天，走出了一根大陰線，開盤即最高。

對比上一個交易日的情況來説，上證指數還是漲了 1.13%，對比圖表中的印花税下調後當日漲跌幅來看，這個幅度確實不太好。但是根據數據統計，後面還有五日表現，以及月表現可以期待。

根據整體而言來説，下調印花税是提振股市的一劑強心針，證明國家對於股市的看重，未來也會有一攬子計劃，應對股市的變化，但是這個決策已經讓我們投資者看到希望。

目前來説，對比了一些徵收印花税的國家，我國的印花税目前已經成為歷史最低點，甚至比不少徵收印花税的國家都低。

中國的證券交易印花税自 2000 年以來共有 4 次下調，這 4 次上證綜指成交量分別在當週最高上升 71%、98%、114%、139%

對市場的期許

對於作為一個小投資者來説，我在 A 股上的投入並不大。不可否認的是，A 股或者 H 股市場上目前確實有不少潛力股，估值低到白菜價，也有不少公司和行業用腳指頭都能看出來是未來的發展。

但是市場交易往往並不是只看這些 “潛力” 還需要考慮更多的 “流動性”，中國市場與海外市場另一個比較大的差異就是資本利得税，中國是幾乎沒有這個税的，但是海外最多能收到 50%，因此量化交易是中國市場的一大特色。

就像文章開頭，我目前對於 A 股的態度是隻減不增。主要原因是對於未來市場的觀望，因為我手中已經持有不少中國股票了，算是我買入中國股票最多的時段。

另外就是關注的重點股票在還沒有進入我想買的位置，目前的價格普遍比我預期的高 10-30% 左右，在此情況印花税下調，會需要一段時間重新估值，調整對未來市場的預期。

中國市場跟別的市場不同，想要長期持有就必須保持自己買的股票價格位置足夠低，否則就會出現埋在半山腰的情況。因此對於目前的市場來説，我認為上升空間巨大，但是也存在下跌空間。

耐心等待，直至市場做出選擇，然後再順勢而為。我是這麼想的……

祝大家投資愉快！