禾赛科技

价格止跌但量没跟上，盈利修复推迟到 2027 年。

机器人相关业务三季度收入占比已超 50%、SGI 前三季累计收入 1.35 亿元提前超额完成全年 1 亿元目标，但汽车需求走弱令四季度收入指引仅 11–11.5 亿元，同时公司加码 SGI 研发，瞄准 2027 年约 1 亿美元收入并实现盈亏平衡。

割肉保份额，熬过通缩迎拐点？

2026 年 SGI（战略增长业务）收入指引由 1 亿元上调至 2 亿–3 亿元、并指向 2027 年约 1 亿美元收入与当年盈亏平衡，但该分部本季仍录得 6,400 万元经营亏损、研发费用同步升至 2.31 亿元，同时公司把激光雷达之外的执行器模组与 Kosmo 定位为第二增长曲线，Q3 非 ADAS 收入有望接近甚至超过总收入的一半。

二季度预计总营收为人民币 8.5 亿-9 亿元，激光雷达出货量约 65 万颗

2026 年仍是禾赛深度博弈的 “以价换量之年”

预计 2026 年整体毛利率将保持韧性

2026 年全年出货量指引大幅上调至 300-350 万台

为何股价和业绩走出相反趋势？

与比亚迪的合作目前覆盖十余款车型，2025 年至 2026 年将有更多新车型陆续实现量产