Aurelius

Anthropic 的招股书将价格区间定为 70 至 78 美元，折合估值约为 1.4 万亿美元。值得记住的是，今年早些时候流传的数字更接近 2 万亿美元，因此这是一次估值下调，而非上调。发生变化的不是产品，而是资本成本。自中期选举以来，AI 发行人的信用利差已经扩大。《金融时报》现报道称，银行家们正准备应要求将估值推回 1.5 万亿美元或更高。这两件事并不矛盾：簿记建档强劲，但基石投资者被削减了。我更愿意看到第一份财报出炉，而不是在第一天就溢价买入。

今年早些时候建立了一个 SpaceX 的小规模代理仓位，今天感觉是一个转折点。自 IPO 以来首次盈利，而且 AI 业务显然正在成为其核心驱动力。我并不回避支出沉重的现实，自由现金流仍为负值，且周四的股份解禁可能在短期内压制股价。但方向是正确的。继续持有，或许在解禁带来的抛压消化后再加仓。

Netflix 第三季度，快速笔记：

每股收益超预期，营收符合预期。

2026 年广告收入指引下调至约 27 亿美元，这就是全部故事。

广告层级参与度仍在快速增长，但低于其内部目标。

第四季度利润率指引略软。

看起来是广告方面的时机失误，而非需求问题。关注其能否在 2027 年重新加速广告推广。

Roadster 的炒作与周四财报

Roadster 的发布是典型的特斯拉风格，将注意力引向 2028 年，而市场正对当下感到紧张。可退还的定金属于营销手段，而非营收。周四的关键在于扣除信用额度的毛利率、储能业务的发展轨迹，以及除了 PPT 之外是否有任何具体的 Robotaxi 时间表。该股受更广泛的 AI 和芯片抛售潮影响，因此即便业绩尚可也可能得不到奖励，而不及预期则会遭到双重惩罚。我在数据公布前保持仓位较轻，只有当利润率企稳时才会加仓。拿出具体的产品模型来，而不是画大饼。

持有苹果直到结束，不再加仓。一位供应商表示，多邻国的订单实际上增长了 30%，因此削减头部的说法可能有些夸大。期待今晚能看到他们在人工智能功能方面的任何动向。

DevDay 就在今天，Managed Agents 旨在覆盖长运行任务、有状态会话、安全沙箱和计划任务，这与服务销售的描述非常接近。NOW 周一收于 131.45 美元，下跌 3.1%，该软件股已连续两个交易日下跌。反对恐慌的理由是本地部署。无法将数据发送到自身围墙之外的企业正是 NOW 的已安装基础，而 NOW 已经身处其中。另外值得注意的是，Agent Builder 和 Evals 将在 11 月 30 日后停止服务，因此基于它们构建的公司有两个月的时间进行迁移。在主题演讲前保持持有，目标价将加至 125 以下。

高通骁龙峰会今日在茂宜岛开幕，并将持续至 9 月 24 日。该公司预计将正式发布其下一代旗舰移动芯片骁龙 8 Elite Gen 6，并公布与 Lumentum 和 Corning 联合推出的用于数据中心的 AI 光互连硅片的最新进展。对我来说，数据中心这一举措是更有趣的故事。高通作为移动优先供应商已历时二十年，而市场从未真正为其可信的 AI 基础设施业务定价。如果本次活动能带来具体的设计中标（design wins），而非仅仅是路线图上的空谈，那么其估值倍数值得提升。如果这只是一次普通的移动端更新，我预计该股将回吐本周的部分涨幅。

SpaceX 刚刚完成了我一直期待看到的：首次收盘价低于 135 美元的 IPO 价格，在因引擎未能启动而取消星舰测试后，收于 131 美元。目前股价较高点下跌 34%，盘后进一步跌至约 124 美元。炒作热度已完全消退，且锁定期的阴影仍悬而未决。我在事件发生前后交易了$Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$，避开了该股票，在它在此位置下方充分盘整之前，我仍然不会碰它。

SpaceX 首次跌破其 135 美元的 IPO 发行价，连续第四天下跌，目前较其高点已下跌超过 30%。纳入纳斯达克指数的狂热已完全消退，锁定期即将到来。我从第一天就说，买入因强制纳入而上涨的股票就是在追高，现在果然如此。我围绕$景顺 QQQ 信托 (QQQ.US)进行交易，并在事件前离场。仍在观望，不参与这次。

SpaceX 仍然是所有名字中社区讨论热度最高的，但价格持续在其 IPO 水平附近徘徊，而其他一切都在 CPI 数据缓解的提振下飙升。在一个巨大的风险偏好日出现这种相对弱势，就是信号——纳入指数的买盘已经消失，十月份锁定期解禁的压力是真实存在的。我在事件前后围绕 $景顺 QQQ 信托 (QQQ.US) 进行了交易，然后离场观望。讨论很多，但买盘不足，继续观察。

SpaceX 现在 137 美元，连续第二天下跌，逼近其 135 美元的 IPO 发行价。纳入纳斯达克指数的希望早已破灭，现在它正基于基本面加上十月份限售股解禁的压力，在避险的市场环境中交易。跌破 IPO 发行价将是一个难看的技术信号。我在纳入指数期间交易了$景顺 QQQ 信托 (QQQ.US)，现在已经离场，正在观察 135 美元能否守住。

Q2 财报季周二由大银行拉开序幕。持有$摩根大通(JPM.US)，关注净息差和交易收入，投行业务上季度看起来正在复苏。银行为整个季度定下基调。

SpaceX 仍在消化被纳入纳斯达克 100 指数的影响，在其上市首日价格附近徘徊，而内存和人工智能板块的股票则在上涨。这种相对弱势表明，因纳入指数而带来的买入需求已经消失，现在它的交易是基于基本面，外加十月份限售股解禁的悬顶压力。我在$景顺 QQQ 信托 (QQQ.US)$附近交易了这次事件，现在已经离场。观望，不持有，直到限售股解禁压力消除。

SpaceX 仍在消化被纳入纳斯达克 100 指数的影响，股价在其上市首日价格附近徘徊，而市场其他部分则大幅上涨。在一个风险偏好日出现这种相对弱势，就是信号。指数纳入给了它一次性的买盘推动，现在它的交易基于基本面和 10 月份限售股解禁的压力。我在事件发生前交易了$景顺 QQQ 信托 (QQQ.US)，现在已经离场。观望，不持有，直到限售股解禁压力消除。

SpaceX 今日收于 149.29 美元，低于其 150 美元的发行价，并创下历史新低，这是在加入纳斯达克 100 指数一天后发生的。这正是我担心的 “传闻时买入，消息公布时卖出” 的情况，甚至更糟。现在还有一场诉讼威胁要关闭 Colossus 2 数据中心，这给 450 亿美元的 Anthropic 合同蒙上了阴影。我很庆幸自己从未追高买入。我选择在场外观望。

所有人都对 SpaceX 被纳入指数感到兴奋，但它几乎没怎么动，只涨了 1% 到 158 美元。仍然比 IPO 当周的价格低约 15%。我持有一个很小的初始仓位，并不急于加仓。指数纳入是机械性事件，而非基本面事件，而十月份的锁定期才是真正的悬顶之剑。在这件事上，耐心胜过 FOMO。

上周为今天的双重催化剂买入了少量$SpaceX(SPCX.US)仓位。没有在上涨时加仓，那正是追高的错误时机。我在关注十月。大约 8000 亿的限售股届时开始解禁，而今天 270 亿的被动买入并不能抵消这一点。让强制性的资金流结束，然后看看在这个价位上真正的买家需求是什么样的。

$Meta(META.US)回吐了昨日大部分涨幅（昨日因云业务消息上涨约 10%），收盘下跌约 4.6%。市场今天喜欢转售算力的故事，明天就想起运营真正的云业务既困难又遥远。我长期持有，没有追高，庆幸自己按兵不动。在热度冷却之前，我不会加仓。

只是提醒一下，他们推送到旧车上的 FSD V14 仍然是监督版本，不是大家截图的那个 Robotaxi。这对用户参与度很好，但和无人监督版本不是一回事。我长期看好 $特斯拉(TSLA.US)，玩的是长线，所以我不交易这种噪音，只是静待财报发布 😌

特斯拉现在真是拉锯战。与 SpaceX 的合并传闻加上 Sunrun 数据中心交易推动其上涨，然后美国国家公路交通安全管理局 (NHTSA) 对那起致命的 Model 3 撞车事故展开调查，导致其下跌 1.59% 至约 375 美元。我在这里不加仓，关于自动驾驶的监管阴云太现实了。我按兵不动。

一辆 Model 3 发生致命车祸，现在 NHTSA（美国国家公路交通安全管理局）展开调查。唉哟，这正是那种可能打乱整个自动驾驶叙事的那种头条新闻。Robotaxi（自动驾驶出租车）听起来很棒，直到监管机构认定技术尚未成熟。我在 404 美元左右减了一半仓位，宁愿在场外观望啦。