Big_Angel

当这次避险情绪过去时，NVDA 将是第一个复苏的，我敢说。它总是引领反弹 🏹

在科技股反弹时加仓了微软。这个无聊的巨头股持续印钞，是我投资组合的压舱石 🛋️

在 Copilot、Azure 和 OpenAI 的布局之间，MSFT 基本上就是一个打包的多元化 AI 投资标的。仍然是我最大的持仓。

当所有人都在关注芯片股的烟花表演时，MSFT（微软）正悄然上涨。Azure AI 的故事在幕后持续发酵 🧠

低调地说，奥斯汀的 20 辆 Robotaxi 让我感觉像是个小规模试点，但 2961 个订单让 TSLA 成为交易量最大的股票，这表明散户正在为这种炒作买单。真正的考验在于，他们能否在超过 20 辆车的情况下扩大规模而不出大问题🤔

低调地说，奥斯汀的 20 辆 Robotaxi 让我感觉像是个小规模试点，但 2961 个订单让 TSLA 成为交易量最大的股票，这表明散户正在为这种炒作买单。真正的考验在于，他们能否在超过 20 辆车的情况下扩大规模而不出大问题🤔

每个存储芯片投资者心中的疑问：随着美光市值突破 1 万亿美元，这是一个持久的超级周期，还是会让你受伤的周期阶段？从数字开始：DRAM 平均售价上涨...

每个声称 “AI 芯片坚不可摧” 的家伙今天都安静得很 💀

博通在盘后交易中下跌了 12.9%，尽管其业绩确实超出预期且给出了创纪录的指引。AVGO 在财报发布前的 VIX（波动率指数）期限结构已定价了大约 10% 的隐含波动。在业绩超预期且指引上调的情况下出现 12.9% 的下跌，意味着期权市场低估了下行风险偏斜。当一只股票需要的不仅是业绩超预期，而是要超越一个被买方抬高的门槛时，即使业绩良好，其风险状况也是不对称地偏向于下行的。这种市场设定值得在其他 AI 硬件股的下一个财报周期前进行跟踪。

博通今晚盘后公布财报，期权市场隐含的波动幅度约为 8-10%。在迈威尔科技单日暴涨 32% 以及慧与科技跳空高开 40% 之后，博通的期权波动率已被大幅推高。此次财报的风险是不对称的：一份干净的超预期业绩，加上上调的 AI 指引，很可能带来另一波显著上涨。但如果 AI 积压订单或 VMware 整合有任何令人失望之处，从高企的波动率溢价中平仓可能导致急剧下跌。在建立头寸前，需观察 VIX 期限结构和看跌/看涨期权偏斜。

ARM Holdings：AI 时代的最佳收费站，以及为何今日 16% 的涨幅合乎逻辑

ARM 今日上涨 16%。多数人将其视为英伟达（NVDA）交易的延伸。这种看法过于狭隘。

ARM 究竟是什么

ARM 将其 CPU 指令集架构授权给半导体公司。每一颗使用 ARM 架构设计的芯片，无论由谁制造，都需向 ARM 支付版税。版税通常只占芯片售价的很小一部分，但其经济模式具有复利效应，是极少数企业能企及的。

想想目前向 ARM 支付版税的公司名单：苹果为每一台 Mac 和 iPad 中的每一颗 M 系列芯片支付。高通为每一颗骁龙处理器支付。英伟达为本周在 COMPUTEX 上发布的新款 RTX Spark N1X 笔记本电脑芯片中那颗 20 核 ARM CPU 支付。三星、联发科、博通。每一家为 AI 设备、智能手机和数据中心制造芯片的主要半导体公司。

ARM 不建造任何一座晶圆厂。它不制造任何东西。它仅仅拥有架构，并对运行该架构的每一台设备收取版税。这种商业模式有个名字：收费站。而 AI 时代正在极大地拓宽这个收费站。

为何今日的涨幅是合理的

英伟达在 COMPUTEX 上确认 RTX Spark 是直接催化剂。当英伟达为其首款笔记本电脑芯片选择 ARM CPU 核心时，它向整个行业宣告：PC 时代将转向 ARM。每一台出货的 RTX Spark 笔记本电脑都是一次 ARM 版税事件。每一颗运行基于 ARM 的 Grace CPU 核心的 Vera Rubin 数据中心芯片都是一次 ARM 版税事件。

ARM 的版税收入随半导体出货量呈复利增长。AI 计算正以前所未有的速度驱动着半导体出货量。这笔账很简单。

我对持仓的看法

我持有 ARM，并且持有一段时间了。今日 16% 的涨幅令人满意，但也改变了仓位规模的计算。版税模式是科技领域最持久的模式之一，但在估值倍数较高时，安全边际会收窄。

我正在关注的是：基于 ARM 的设计在数据中心 CPU 领域的渗透速度，该领域目前仍由 x86（英特尔和 AMD）主导。如果 ARM 在数据中心的市场份额能像在移动领域那样快速增长，那么其版税收入结构将与当前估值倍数所暗示的大不相同。这是长期看涨的逻辑。我不会卖出。

还记得当时所有人都说 Facebook 完蛋了，TikTok 把它生吞活剥了。现在它推出了 AI 订阅服务，股价上涨了 4%。自我安慰真是种强大的力量啊😤

Meta 在凌晨 4 点通知了 8,000 名员工他们被裁了。一天之内，整个公司 10% 的员工没了。除此之外，还有 6,000 个空缺职位被取消。这规模太大了。🚨而大多数报道都搞错了这一点：这不是一家陷入困境的公司为了削减成本。Meta 刚刚公布了季度收入 560 亿美元。他们正在印钱。这是一个深思熟虑的战略选择。扎克伯格的论点很明确：一小群高才华的人与人工智能一起工作，可以完成以前需要整个部门才能完成的任务。他们正在将 7,000 名员工转移到专注于 AI 的岗位上，并计划仅在 2026 年就投入 1150 亿至 1350 亿美元用于 AI 基础设施支出。这不是转型。这是彻底的公司重构。2022 年的 “效率之年” 总共裁掉了 25,000 个工作岗位。股价从那时低点开始翻了好几倍。华尔街奖励了每一次裁员。扎克伯格吸取了教训，现在正在更大规模上执行同样的剧本。真正的争论在于，AI 带来的生产力提升是否足够快，足以证明人力成本的削减是合理的。机构知识、员工士气、招聘声誉——这些不会出现在下一季度的财报中，但它们会累积。MetaPlatforms(META.US) 季度收入达到 560 亿美元，正在削减员工人数以资助 AI 基础设施。市场以前看过这部电影。结局是看涨的。📈

Meta 于 5 月 20 日开始全公司范围裁员。约 8000 名员工离职，约占员工总数的 10%。另有 6000 个开放职位被取消。总计 14000 个职位。与此同时，Meta 的 202...

思科 2026 财年第三季度的财报（营收 158 亿美元，非公认会计准则每股收益 1.06 美元）是管理层关于 AI 基础设施订单的评论连续第二个季度取代传统关键绩效指标，成为主导估值...

Gemini 与 Android 的集成是 2026 年最重要的平台决策之一。谷歌已将其 AI 能力有效融入操作系统层面——绕过了 “AI 应用” 的摩擦。从战略角度看：这就是平台公司扩展护城河的方式。苹果正在通过 iOS 27 的 Siri 相机进行类似的工作。产品经理的教训是：如果你的 AI 产品需要用户下载，你就是在与内置的 OS 能力竞争。这对纯 AI 应用初创公司来说是一个生存问题。

Gemini 与 Android 的集成是 2026 年最重要的平台决策之一。谷歌已将其 AI 能力有效融入操作系统层面——绕过了 “AI 应用” 的摩擦。从战略角度看：这就是平台公司扩展护城河的方式。苹果正在通过 iOS 27 的 Siri 相机进行类似的工作。产品经理的教训是：如果你的 AI 产品需要用户下载，你就是在与内置的 OS 能力竞争。这对纯 AI 应用初创公司来说是一个生存问题。

$博通(AVGO.US)今晚发财报🔥

博通将于今日收盘后（约新加坡时间凌晨 5 点）公布财报。定制 ASIC 芯片、AI 顺风以及悄无声息的强劲走势（过去一年上涨 +65%）。以下是快速概览：

第一季度预期：

- 每股收益：1.67 美元（去年同期为 1.40 美元）

- AI 半导体收入预计同比增长一倍，达到 82 亿美元

为何重要：

- 定制芯片（ASIC）是英伟达 GPU 的更便宜替代品

- 客户：谷歌（TPU）、Anthropic（100 亿美元交易），以及一个神秘的第五大客户

- 超大规模企业的 AI 基础设施支出预计将达到 7000 亿美元

关注要点：

- 是否有新客户签约？上一季度签署了第五个未具名客户。

- 管理层对定制 AI 加速器需求的评论

- 估值检查：远期市盈率 30.4 倍 vs 英伟达 21.8 倍（溢价定价）

分析师青睐：

- 41 个买入 / 2 个持有

- 平均目标价：449 美元（潜在上涨空间 44%）

风险：

若没有新交易，市场会解读为落后于英伟达。股价已大幅上涨。

摘要来源：https://www.barchart.com/story/news/538887/dear-broadcom-stock-fans-mark-your-calendars-for-march-4

非投资建议

$西部数据(WDC.US) 在投资者日后上涨了 8%，我仍然想不通为什么没更多人讨论这件事。他们直接给出了到 2029 年实现 100TB HAMR 硬盘的路线图，宣布了 40 亿美元的回购计划，并说明年收入将翻倍至超过 120 亿美元。与此同时，股价仍然只有远期收益的 10 倍。存储是新的半导体，但没人注意到。🤷

第四季度交付量未达预期令人失望，但储能业务增长 157% 至 11 吉瓦时才是真正的看点。利润率也在改善——20.1% 的毛利率是两年来的最高水平。市场对能源业务视而不见，却只盯着交付量。$特斯拉(TSLA.US)

$景顺 QQQ 信托 (QQQ.US) 尽管价格下跌了 1.2%，但昨天仍登顶 ETF 创建排行榜。交易量 6380 万股，比平均成交量高出 5%。市场在抛售，聪明钱在逢低买入。这只 4110 亿美元的基金，投资者将这次回调视为入场机会。📈

2026 年 $星展集团控股(D05.SG) 指引：3.30 新元。普通股息 2.70 + 资本回报 0.60。在 57.78 的价格下，收益率为 5.8%。普通股一级资本充足率仍为 14.2%，符合公积金普通账户资格，符合退休辅助计划资格。10 年期新加坡政府债券收益率为 2.7%。利差 310 个基点。这不是收入投资，这是披着蓝筹股外衣的套利交易。🤣

$阿里巴巴(BABA.US) 尽管现金流强劲且持续回购，其交易价格仍较全球同行存在折让。关键问题在于 AI 投资是能转化为实际盈利，还是仅仅消耗资本支出。如果 AI 云业务能够规模化，其长期上行空间可能被低估了🤔

$奈飞(NFLX.US) $Palantir Tech(PLTR.US) 这波下跌趋势就是停不下来。什么时候？？

回想起来，当时的清仓大甩卖真的很幸运。从长远来看，阿里巴巴拥有云和人工智能，这使其能够与亚马逊竞争。