以下为海豚君整理的$美图公司(01357.HK) FY2025 的财报电话会纪要，财报解读请移步《美图：AI Agent 时代，SaaS 小而美没活路？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：宣布 3 亿港元回购计划，管理层认为当前估值被低估；维持约 40% 分红比例，加上回购，整体经营现金回报率约 60%-70%。2. 业绩指引：2026 年收入增速与 2025 年差距不大...
北京时间 3 月 27 日港股盘后、美股盘前，$美图公司(01357.HK) 发布了 2025 财年财报。2H25 业绩观感不佳，收入不及预期，毛利大幅 Miss，但好在费用控制大超预期，经营利润基本 In-line。但构成订阅收入的用户生态显著承压，因此海豚君总体观感不佳。业绩交流会上，管理层针对 “AI 吞噬软件” 论调进行了回应，强调模型是基础设施，应用是价值交付层，两者协同而非替代...
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美图 2H25 火线速读：整体而言，美图 2H25 的业绩不及预期，由于财报提前泄露的乌龙事件，预计市场反应会比较激烈。整体收入不及预期，毛利大幅 Miss，但好在费用控制较为克制大超预期，经营利润基本 In-line。但构成订阅收入的用户生态显著承压，因此海豚君总体观感不佳。
1. 用户生态整体月活用户（MAU）较上半年下滑 400 万人，同比增速进一步放缓至 3.83%，大幅 Miss 彭博一...
上篇中，海豚君已经带大家深度复盘了美图公司的发展历史、产品矩阵与竞争格局，下篇我们聚焦于美图的成长价值。一、大模型会吃掉美图吗？要讨论美图的成长性，离不开垂类平台如何抵御通用平台竞争的问题。正如传统互联网的发展变迁史，少数幸运儿，发展成为 “小而美”，比如腾讯音乐、BOSS 直聘甚至 B 站能够存在也能代表其特殊属性，但似乎绝大多数都泯然众人矣，成为大厂拓宽生态版图的垫脚石...
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美图的发展史，是一部互联网小垂类的 “折腾史”。从美颜修图起家，做过手机、炒过币、冲过短视频，在经历了长达三年的业务失焦与股价低迷后，这家公司终于在 2022 年借着 AI 东风找回了自己的灵魂——工具。但这已不再是当年的 “傻瓜式修图”。如今的美图，to C 端有美图秀秀 2 亿流量底座，to B 端，通过 “美图设计室 + 开拍” 做起来轻生产力工具；而另外一脚则踏上了出海之路。但同时...
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滴滴 3Q25 火线速读：11 月初，滴滴对市场更新了对 3Q 业绩的指引，主要提及了两个问题：1.是因在巴西的外卖业务投入（抢先于美图 Keeta 争取先发优势）导致海外业务的亏损会大幅扩大；2.是也指引国内的补贴等投放也会集中于下半年，因此国内业务的 adj.EBITA 利润率也会较上半年的高点有所下滑。
随着这个不佳的指引被市场消化，滴滴的股价随即回调了近 20%。而本季度的实际表现和先前的指...
