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🚀 恒生科技指数：下周会是中国科技的转折点吗？

下周是恒生科技指数的关键时期。六家中国科技巨头将于 11 月 16 日至 20 日发布财报：百度、携程、京东、腾讯、快手和阿里巴巴。

投资者将密切关注这些业绩能否重建对中国科技板块的信心。

阿里巴巴、腾讯和百度是三大焦点。市场希望看到证明，阿里巴巴在人工智能上的巨额投入开始带来稳定的利润。

对于腾讯，关键问题在于在游戏和广告增长的同时，公司增加 AI 支出是否能维持住局面。

作为中国最早的大规模 AI 玩家之一，百度将受到 scrutiny（审视），以展示其文心一言（Ernie）业务正从重投资转向有意义的收入贡献。

京东的数据将反映中国消费复苏的情况。快手需要证明其 Kling AI 能转化为实际的商业收益。

携程的国际旅游增长和最新的监管动态将是评判重点。

目前有三类可能的场景：

📈 看涨 – 强劲的业绩加上乐观的指引引发新的买入，指数可能出现 5-10% 的反弹

➡️ 混合 – 收入持续增长，但受挤压的利润率限制了任何反弹

📉 看跌 – 盈利能力疲软导致科技板块再次抛售

恒生科技指数近期跌至 3,813 点，因此投资者情绪非常脆弱。最大的考验是这些科技巨头能否将 AI 投资、消费支出和业务扩张转化为持续的利润增长。请记住，强劲的财报周并不能保证市场已经触底。

🤔 你认为大型科技公司的业绩会让恒生科技指数重拾希望吗？

⚠️ 免责声明：仅供讨论，不构成投资或交易建议。请自行尽职调查。

$阿里巴巴-W(09988.HK)$腾讯控股(00700.HK)$京东-SW(09618.HK)$百度集团-W(09888.HK)$携程集团-S(09961.HK)

$快手-W(01024.HK)$哔哩哔哩-W(09626.HK)

🚨 腾讯已卖出，但快手和哔哩哔哩依然稳健！原因如下

在腾讯减持其持股后，快手和哔哩哔哩陷入困境了吗？简短的回答是：绝对没有。✅

市场反应出现了短期焦虑。但它们最新的财报讲述了一个截然不同的故事。

这些出售属于二级市场交易。公司层面没有任何现金流动，创始人仍保持完全的经营控制权。🤝

为何它们依然强劲：

✅ 合作关系未变：

核心合作——广告、云、游戏和支付——完全不受影响。

腾讯最近甚至支持了快手的 AI 部门 Kling AI！🤖

✅ 财务独立且稳固：

两家公司均实现盈利、现金流为正且具备自我维持能力：

• 快手：第二季度营收 355 亿元人民币，利润 31 亿元人民币，流动性资金 623 亿元人民币 💰

• 哔哩哔哩：流动性资金 243 亿元人民币，第一季度调整后利润同比增长 62% 📈

短期情绪和股票供应可能会对价格造成压力，但从现实和运营角度来看，一切如常。

这些都是成熟且具备自我维持能力的业务。

不要让市场噪音掩盖了强劲的基本面！📊

查看我们下方信息图表中的真实数据 👇

不构成投资建议。请自行尽职调查😉。

快手 2Q26 火线速读：Q2 业绩平淡，虽然整体符合预期，但核心细分有不足。单看业绩对近期连续调整的估值起不了多少提振，关键还是要看管理层如何展望可灵的增长预期，尤其是考虑到近期视频模型竞争激烈、同行模型频出带来的潜在压力下。

1、可灵如期高增长：Q2 可灵收入超 8.5 亿元，环比增长超 30%。随着 MiniMax H3 在 8 月初发布并获得了一定的反响，以及后续大厂对多模态模型的顺势投入，可灵未来增长轨迹的清晰度会继续下降，这里需要管理层给到目前的一些关键运营指标，以及未来战略前景的判断。

2、传统业务继续承压，有一些创新业务的小增量：

（1）广告不及预期：Q2 广告收入 4%，低于此前预期的 6%。过去三个季度增速滑坡，一方面与生态流量下滑有关（MAU 虽还在净增长 2600 万，但与广告表现相关 DAU 净流失 100 万，更像是短暂冲量带来）；另一方面与萎靡的消费环境有关（电商已经停报 GMV，但从 Q1 给的指引来看，增长也基本很低了，再加上电商流量的反向补贴，内循环广告估计同比持平 or 低个位数增长）。

尽管也有短剧带来的增量（Q2 短剧投流增长 100%），但规模占比不大，且也有竞争。再加上整体广告业务下半年的高基数压力，因此这个增速短期较难看到回暖。

（2）直播继续下滑：Q2 直播收入下滑 13.5%，仍受到监管整顿和行业趋势的影响，符合预期。

（3）电商及其他：剔除可灵之外的其他收入为 54 亿，同比增长 7%，高于指引的同比持平。具体拉动公司财报未有详细解释，海豚君猜测可能是 CBA 赛事转播期间的带货增量（3 月签约 CBA 版权，在 CBA 直播流里嵌入导购入口，销售体育周边产品），此外还有 4 月推出的线上演唱会所带来的销售收入。实际情况可看电话会中管理层的相关表述。

3、核心利润低于预期：毛利润扣减三项经营费用的核心经营利润（即不包含其他收益）为 29 亿，同比下滑 38%，低于市场预期，主要是因为研发费用高增 35% 导致。

毛利率符合预期，环比持平、同比下滑，主要因可灵算力投入及 IAA 短剧（低毛利）占比提升。销售和管理费用 Q2 加大紧缩控制。最终经调整净利润 39 亿，利润率 11%，同比下滑 30%，符合预期。

4、资本开支 vs 股东回报：Q2 Capex 59 亿，年初公司指引今年全年 260 亿，目前上半年合计 180 亿，符合上季度所说的，为了提前采购算力，所以 Capex 投入大部分花在上半年的说法。

股东回报上，Q2 回购力度有所加大，耗资 8.8 亿港元，回购了 1960 万股，均价 45 港元/股。按上季度指引，今年股东回报将高于 2025 年（50 亿港元），在 30 亿分红基础上增加特殊分红和回购，隐含回报收益率超 4%。$快手-W(01024.HK)

$快手-W(01024.HK)

关于快手财报，现在满天飞的信息太多了。让我们直击重点！

快手科技 2026 年第二季度业绩略超分析师预期。

总收入达 355 亿元人民币，同比增长 1.4%，经营利润和调整后每股收益均好于预测。🎯

Kling AI（可灵 AI）无疑是最大亮点，收入同比激增超过 200%，突破 8.5 亿元人民币，这得益于原生 4K 视频输出和 Kling 3.0 Turbo 等突破性进展。

月活跃用户也强劲增长 11.5% 至 7.973 亿！🤖

研发投入大幅跃升 34.7% 至 46 亿元人民币，以助力 AI 增长，而国内业务继续保持稳健盈利，达 37 亿元人民币。

如需了解收入驱动因素、盈利能力及市场对比的详细拆解，请阅读我们的两张信息图获取所有细节！👇

不构成投资建议。请自行尽职调查。

今天是快手财报。我会密切关注，因为我通过 HST ETF 持有它。我相信好的业绩将为明天的恒生科技指数定下基调。🧐

这也将支撑阿里巴巴的股价，在其明天港股收盘前发布财报之前。

此外，金属板块昨天全线收绿（下跌）。市场因近期德国、美国和日本的债券收益率上升而抛售。如果这些利率比预期持续更久，请准备好迎接过山车般的行情。