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二季度 DAU 同比增 23%、较一季度加速，全年调整后 EBITDA 利润率目标由 25% 上调至 26.5%，但预订与收入指引区间维持不动、三季度预订增速仅 9%，同时公司借开源模型把视频通话成本从每次 0.3 美元压到 1 美分以下并下放给 Super 用户，Max 档位面临限量或直接下线。
$奈飞(NFLX.US)
Netflix 近期的回调反映的不仅仅是轻微的盈利未达标。2026 年第二季度收入约为 125.6 亿美元，略低于预期，但更大的担忧是管理层决定减少互动披露的频率，转而采用年度报告。投资者重视互动指标——观看时长、留存率和在平台上的停留时间——因为它们是定价能力、广告增长、内容成功和未来现金流的领先指标。较少频率的报告降低了对 Netflix 运营势头的可见性。
退出拟议的华纳兄弟收购案增加了不确定性。虽然这一决定展示了资本纪律，但也引发了关于管理层在追求扩张时是否变得更加保守的疑问，从而抑制了变革性增长的预期。
从基本面来看，Netflix 仍然是流媒体行业的盈利能力领导者，运营利润率接近 28%，自由现金流强劲，且收益优于 Disney+、Max 和 Paramount+。从技术面来看，财报后的回调削弱了势头，但这次回撤似乎是由透明度降低驱动的，而非基本面恶化。长期投资者和期权卖方可能会在技术支撑稳定且信心恢复后找到机会。
本文仅供参考，不构成财务建议。
$奈飞(NFLX.US) 预计到 2031 年底，Netflix 的全球订阅用户数将接近 4 亿，继续保持其在流媒体市场的领先地位。Omdia 预测，尽管行业整合加剧（如潜在的 HBO Max 与 Paramount+ 合并），Netflix 的月度观众数将在 2027 年突破 10 亿。流媒体格局正朝着更大规模和可持续性发展，YouTube 的影响力也在扩大，预计到 2026 年月活跃用户将达到 27 亿。尽管股价低于我的成本价，但我相信 Netflix 是适合中长期买入并持有的标的，因为娱乐需求很可能不会很快消失。此外，Netflix 持续创新以多元化收入和增强运营韧性。 @Bridge Buzz SG
0513 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国劳工统计局 5 月 12 日公布数据显示，4 月 CPI 环比涨 0.6%、同比升至 3.8%，核心 CPI 同比 2.8%，均较前值抬升。能源与住房仍是推升通胀的核心动力。通胀韧性显著超预期，华尔街机构普遍认为美联储降息窗口将进一步延后，高利率环境或将延续更久。2、美国国会参议院 5 月 12 日以 51 票赞成、45 票反对的投票结果，正式确认凯文·沃什出任美联储理事...
作为新战略的第一个财报季，在市场预期本身也不高的情况下，$多邻国(DUOL.US) Q1 业绩整体基本达标。不过似乎为了给自己更多的转圜余地，管理层对全年指引仍偏谨慎，包括对 Max 价格向下调整、AI 成本削弱毛利率的展望，并非传统偏好订阅模式的资金希望看到的趋势。具体来看：1. 新战略 “匍匐” 推进：前两个季度管理层反复强调的 2026 年 “牺牲短期变现，换用户恢复健康扩张” 的新战略开始执行...
$Reddit(RDDT.US) 一季报表现不错，一方面作为 AI 重要数据源之一，活人感较强的 Reddit 正在享受谷歌等入口带来的导流红利，另一方面，当下 Reddit 仍处于商业化早期，同时还在推进品牌广告之外的效果广告变现。从 “人找内容” 的 Search 到 “内容找人” 的 Feed 会是接下来公司增长的新动力，包括目前平台的广告加载率相对同行仍然偏低，因此未来还有一段时间中业绩释放斜率会比较漂亮...
开机：苹果的 AirPods Max 2 是营销与实际创新之间界限模糊的一个典型例子。我对于为何给新款冠以 “2” 这个品牌名感到牵强。
来源：马克·古尔曼
一、小米春季发布会核心信息$小米集团-W(01810.HK) 本次发布会最值得关注的是 SU7 改款和 AI 大模型进展：a）新一代 SU7：更像是中期改款。其中外观变化不大，主要是对硬件升级并小幅提价。综合配置升级情况来看，新一代 SU7 对标准版和 Pro 版更为友好，其中全系标配 V6s Plus 超级电机、激光雷达和 4D 毫米波雷达、英伟达 Thor-U、蛟龙底盘、前四活塞固定卡钳等。定价方面...
如果我说这（AirPods Max 2）除了芯片之外没有任何变化，你会相信我吗？
来源：马克·古尔曼
0317 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$英伟达(NVDA.US) 英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋发表了主题演讲。宣布，其下一代 Vera Rubin 架构将推出专为空间轨道数据中心设计的 Vera Rubin Space Module，性能比 H100 提升 25 倍。同时宣布与 Groq 合作开发新型 LPU 芯片...
全新 MacBook Pro、MacBook Air、Studio Displays、M5 Pro 和 Max 芯片以及新款笔记本电脑全线涨价，你需要知道的一切。
来源：Mark Gurman
同样在《Power On》中：苹果考虑为 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 推出红色，这是在广受欢迎的宇宙橙之后，图表上的下一个颜色。另一方面，可折叠 iPhone 很可能会有黑色和白色。
来源：马克·古尔曼
以下为海豚君整理的$AppLovin(APP.US) FY25 Q4 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Applovin：鬼故事压身，好成绩也扛不住？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：全年回购 640 万股，总额$25.8 亿。2. 业绩指引 a. 营收预测：$17.45 亿 - $17.75 亿（环比增长 5%-7%）...
12 月 7 日，耗时已久的$Warner Bros. Discovery(WBD.US) 卖身案落下大半帷幕，$奈飞(NFLX.US) 最终获得芳心，以 720 亿美金买下了 WBD 除有线电视之外的资产，同时承担 WBD107 亿的债务。不过收购是否成功还需要监管审批，因为这涉及到行业垄断的问题。关于这起收购...
$Warner Bros. Discovery(WBD.US) $奈飞(NFLX.US)
Netflix 与华纳兄弟的潜在交易引起了我的关注。华纳是今年标普 500 指数中表现排名前十的股票（+130%），这并非因为其盈利，而是因为潜在的收购。我从未完全理解 Netflix 这家公司，这也是为什么我在 2022 年错过了它 160 美元的价格，但我知道他们确实需要自己的内容。该平台经常有节目 “即将下架” 或从其他工作室租借 IP/电影。HBO Max 是精英。如果$奈飞(NFLX.US) 真的收购它并获得工作室/IP（以及 200-300 亿美元的债务），那么我认为这可能是该平台急需的资产。HBO 丰富的内容库非常重要……《权力的游戏》、《老友记》、《硅谷》、《蝙蝠侠》电影……所有这些在 Netflix 上都会是一个大事件。我也认为这可能对 Netflix 的股票产生实质性影响，但这取决于他们收购的条款——确实感觉如果他们获得像$Warner Bros. Discovery(WBD.US) 这样的资产，他们会健康地增加更多订阅者。来源：amit
以下为海豚君整理的 阿里巴巴 FY26Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《AI 塑魂、消费塑根，阿里终于站起来了？》一、财报核心信息回顾二、财报电话会详细内容 高管陈述核心信息 1. “AI + 云” 战略进展 a. 业绩表现：在 AI 强劲需求带动下，阿里云外部商业化收入加速增长至 29%。AI 相关产品收入连续 9 个季度实现三位数同比增长。市场份额在多个细分领域（混合云、金融云）全面提升...
以下为海豚君整理的小米 2025 年第三季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《小米：补贴退了，汽车真撑得起门面？》一、$小米集团-W(01810.HK) 核心数据回顾业绩概况：总收入： 达到 1131 亿元人民币，同比增长 22.3%。这是集团连续第四个季度收入超过 1000 亿元。集团毛利率：22.9%，同比提升 2.5 个百分点，创历史新高。经调整净利润为：113 亿元人民币，同比增长 81%...
小米集团（1810.HK）于北京时间 2025 年 11 月 18 日晚的港股盘后发布了 2025 年第三季度财报（截止 2025 年 9 月），要点如下：1.整体业绩：$小米集团-W(01810.HK) 收入 1131 亿，同比增长 22.3%，其中传统业务（手机 x AIoT）收入同比仅仅增长 1.6%，本季度的增长主要来自于汽车业务的带动。毛利率提升至 22.9% 的相对高位...
$多邻国(DUOL.US) 于美东时间 11 月 5 日盘后发布了 2025 年第三季度的业绩。由于四季度指引不及预期（隐含增长要明显放缓），但与此同时，公司表态要开始从长期视角做一些新的投入和产品变革，核心关注的指标从更直接关乎变现和利润的指标（付费率、EBITDA 利润率提升节奏），变为整个生态的用户增长（MAU、DAU），从而引发市场对未来变现端业绩增长的不确定性。多邻国业绩发布后，股价下跌超 20%...
