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9 月金价下跌，通胀仍是隐忧，而中国持续增持

2026 年 10 月 2 日周五 | 播客

数据解读

黄金通常被视为抗通胀资产，但它在 9 月份却出现了下跌，而当月通胀问题依然令人担忧。黄金本身不支付利息或股息。相比之下，两年期美国国债收益率约为 4.8%，这是其他投资提供的收益。中国已连续 22 个月购买黄金。本期播客探讨了这三个事实如何相互关联，以及储备多元化动机与个人收入需求是两个不同的问题。

个人观点

今早我写道，10 年期新加坡政府证券（SGS）收益率为 2.49%，我无法确切说明有多少 REITs 的跌幅可以用利率来解释。我曾将利率视为 REIT 和债券的问题。我花了一段时间才意识到，黄金处于同一尺度上，只是完全没有收益，因此 4.8% 就是它所放弃的机会成本。这一情况表明，在 9 月份，利率是更强的主导力量。我自己尚未验证这一点。如果有一个月份美国收益率上升且黄金随之上涨，那会改变我的看法。🦖

📺 YouTube: https://youtu.be/zQFgvEnapKQ

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/why-holding-gold-is-costing-you-more

不构成投资建议。适用 Iggy 的法证合规标准。

PCE 数据更 cool，美光（Micron）财报创下季度新高且未来指引强劲，市场再次做出积极反应。目前隔夜交易中，科技股涨幅已超过美光自身。我认为今晚美股开盘后，随着交易量增加，美光股价仍有上行空间。另一方面，强劲的 GDP 增长继续推高收益率，对黄金和比特币等非生息资产构成压力，尽管 10 月加息的概率已显著下降。

核心 PCE 实际录得 3.0%，低于预期的 3.3%，将 10 月加息概率压至低于五五开。

10 年期国债收益率连续第七日上涨。

黄金白银以及比特币全面连续走低。

AI 泡沫是否在延续积攒未来的风险？

昨天的数据真的跟我们开了个玩笑。看到 PCE 数据降温，我本来很高兴，因为这消除了美联储立即加息的压力。

但是……我忽略了 GDP 增长强劲，反而推高了国债收益率。🫣

实际收益率上升，使得债券看起来比不产生收益的黄金和比特币更具吸引力。这一结果导致两者的价格双双下跌，尽管通胀数据是利好。

现在让我们展望本周五的非农就业数据（NFP）。大家预期如何？利好还是利空 🤭

英伟达股价上涨，表现优于其他美股。

然而，新加坡海峡时报指数下跌。

中际旭创和康方生物港股上涨。

新闻最后提到黄金和白银下跌。

是否要买入 Anthropic 的 IPO（账面亏损 420 亿美元，估值 2 万亿美元）尚不确定。虽然看起来不错，但无法给出任何确定的答案。

Anthropic 收入增长 12 倍，但仍净亏损 420 亿美元，却要求 2 万亿美元的估值目标，这纯粹是泡沫数学。这是 WeWork 级别的妄想。国债收益率处于数十年高位将扼杀这些疯狂的倍数，黄金跌破显示流动性正在撤离。这次 IPO 将成为 AI 泡沫的顶峰。

国债收益率创下数十年新高，这对不盈利的 AI 行业来说是末日——Anthropic 亏损 420 亿美元以换取 12 倍营收是不可持续的。按当前利率计算，2 万亿美元的估值目标简直是疯了。黄金下跌是因为大家都在抛售资产换取现金。这份招股书证明 AI 没有盈利之路。

不利因素接踵而至：10 年期美债收益率触及 5.27%，30 年期为 5.54%，均为 2007 年和 2004 年以来新高；

10 月加息概率升至 68%。随着收益率攀升，黄金白银全部下挫。

9 月份的悲观情绪一再喷发。

迎来本周 10 月开局，希望情况有所好转。

黄金和白银分别暴跌 3% 和 4.7%

黄金今日下跌 2.06%，过去一个月下跌 8.8%。美元指数（DXY）在过去一个月也上涨 2%。

警惕本周五的波动。你是在赌还是在对抗美国财政部长斯科特·贝森特的意愿？

他曾表示，“我现在就是庄家”，并且，“如果你想，你可以跟我对着干”。😆