慧荣科技

内存市场更新：

- Counterpoint 预测 DRAM 季度环比增长 20%。

- TrendForce 的预测更为保守，传统 DRAM 为 13-18%，NAND 为 10-15%。

- 摩根士丹利将第三季度 PC DRAM 预测从 3-8% 上调至季度环比增长 15-20%。

这些篮子并非完全可比，但主要结论是供应紧张状况仍然持续。

SK 海力士 CEO 和董事长均确认，在美国 IPO 之后供应紧张可能会持续到 2030 年代。

- 据报道，三星正在寻求第三季度 DRAM ASP 季度环比上涨高达 20%，LPDDR 涨幅可能超过 20%。

这将是继第一季度 +90% 和第二季度 +60% 之后的第三次连续季度涨价。这高于 TrendForce 的预测，但如果价格上涨持续，$美光科技(MU.US)（美光科技）和 SK 海力士可能会跟进。

- TrendForce 预计第三季度服务器 DRAM 合同价格将上涨 13-18%。

多年期供应协议限制了部分大型美国云客户的涨价幅度。这意味着没有长期协议（LTA）且在该协议之外销售的增量体积将吸收最大的涨幅。

- 据报道，SK 海力士计划在其新的长期协议（LTAs）中取消价格上限，以便现货市场的上行空间直接传导，而 $美光科技(MU.US) 的短期合约（SCAs）则设有地板价和天花板价。

- TrendForce 估计，到 2026 年，HBM 将消耗前三大供应商 22% 的 DRAM 晶圆投入，但仅产生 9% 的 DRAM 位元产量。

到 2027 年，这些数字将上升至 30% 和 13%。这种不成比例的晶圆消耗是传统/服务器 DRAM 保持稀缺的主要结构性原因，即使资本支出增加。

- 关于 HBM4 本身，2027 年的合同谈判将在 2026 年第四季度左右进行，Digitimes 模型显示 HBM4 价格将从 2026 年下半年约 $2/Gb 转向明年的 $4-5/Gb。

- 摩根士丹利认为 NAND 供应不足的情况将持续到 2027 年。

- TrendForce 预计成熟 SLC NAND 价格在 2026 年下半年将上涨 120-170%，受限于成熟节点产能收缩及 MLC 向 SLC 迁移驱动。

这对 $闪迪(SNDK.US)（西部数据）、铠侠和 $美光科技(MU.US) 是正面利好，而 $慧荣科技(SIMO.US)（芯成半导体）提供控制器杠杆效应。

- 值得注意的是，铠侠已提交美国 ADS 上市申请，$闪迪(SNDK.US) 已将 NAND 产品定价提高两位数，并将与铠侠的合资企业延长至 2034 年。

- $美光科技(MU.US) 最近也在广岛启动了一项价值 1.5 万亿日元的扩建项目，目标是在 2028 年夏季前后交付先进 DRAM 和 HBM。

仅是一些关于存储器的汇总更新：

- $美光科技 (MU.US) 牵头在广岛进行新的 1.5 万亿日元投资，约合 93 亿美元。（这对迪斯科公司、爱德万测试、瑞翁、东和来说是利好的传导）因为资本支出是本地化的。

- 摩根士丹利指出，NAND 闪存将持续短缺到 2027 年，因此 $西部数据/铠侠 (WDC.US) 这类厂商以及 $慧荣科技 (SIMO.US) 和上游厂商都会感到高兴。

- 摩根士丹利对旺宏电子/华邦电子仍然特别看好。

- 瑞银预计 2026 年第三季度 DDR 合约的平均价格将上涨 32% | 第四季度上涨 18%，而之前的预期是 17% 和 12%。

- 瑞银预计 NAND 闪存价格将比前一季度上涨 30%。

- 据报道，三星计划在第三季度将 DRAM 价格提高 20%。TrendForce 最近预测第三季度 DRAM 合约价格将比上一季度上涨 13% 至 18%，因此这一涨幅超出了预期。

需要注意的一点：

很多人看到 20%... 并认为与之前几个季度的 70-80% 相比不算多。

但如果你将某物提高 100%，然后再提高 100%，再提高 30%，由于是复利计算，这比人们估计的要大得多。类似于追踪通货膨胀。

我从年初开始就已经对我关注的存储器相关股票做出了到 2028 年的预测...

我只是坐观其变，看着这一切在各种 “内存优化” 和 “他们不可能一直这样涨价！” 的噪音中展开。

媒体报道，台湾股市上市公司 11 月销售额同比增长 17%，达到 4.67 万亿新台币（1497 亿美元），创历史第二高，环比增长 0.68%。历史最高纪录是 9 月的 4.68 万亿新台币。

- 富士康以 8443 亿新台币领跑

- 台积电 3436 亿新台币

- 纬创 2806 亿新台币

- 文晔科技 1165 亿新台币

- 广达 1929 亿新台币

前五名中，AI 服务器制造商（富士康、纬创、广达）与两家半导体公司平分秋色。$台积电(TSM.US) $日月光半导体(ASX.US) $联电(UMC.US) $慧荣科技(SIMO.US) $奇景光电(HIMX.US)

来源：Dan Nystedt