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1105 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、中国对美关税政策作出调整，宣布暂停实施此前针对部分原产于美国的进口商品加征的 24% 税率，同时保留 10% 的加征关税税率，政策调整聚焦于平衡贸易成本与国内需求，具体涉及商品范围涵盖机械、电子元件等多个品类。政策短期将缓和市场对 “关税战升级” 的担忧，长期需结合中美经贸磋商进展判断关税的进一步调整方向...

AppLovin

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Robinhood

马斯克透露特斯拉 AI5 新信息；中国中免拟首次中期分红｜今日重要消息回顾

纪要

以下是海豚君整理的关于$Spotify(SPOT.US) 的 3Q25 业绩电话会纪要，财报点评可参考《Spotify 的新涨价周期，还能再飞一次吗？》一、重要财务指标 1、三季度用户数：在第三季度，我们的月活跃用户数增长了 1700 万，总数达到了 7.13 亿，这一成绩超出了我们的预期目标 300 万。我们还新增了 500 万净订阅用户，使得总订阅用户数达到了 2.81 亿，同比增长了 12%，符合我们的预期...

Spotify（纪要）：当下聚焦进一步激活用户生态

财报

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亚马逊

奈飞

苹果

亚马逊每日 2 倍做多 ETF - Direxion

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

苹果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

苹果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AAPX

AAPY

APLY

嘉楠科技

SBCWW

$Spotify(SPOT.US) 2025 年三季报在 11 月 4 日美股盘前出炉，业绩表现好坏参半。但或许市场主要担忧点——利润率，实际超预期，从而带来了略偏积极的市场反馈。具体来看：1. 利润率超预期改善：三季度以来，Spotify 做了不少产品改动（近 30 项大小功能更新），包括无损音质、播放列表编辑、发送消息、个性化音质设置，以及与亚马逊 Alexa、ChatGPT 的合作等...

Viant Tech

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

Kurv Yield Premium Strategy Apple Aapl ETF

YieldMax AAPL Option Income Strategy ETF

SBC Medical

SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)

Spotify 的新涨价周期，还能再飞一次吗？

Spotify 3Q25 火线速读：音乐流媒体小巨头 Spotify 三季度业绩发布，好坏参半。但可能因为扫除了财报前市场的主要担忧——利润率可能承压，盘前市场反馈偏积极。 1、盈利亮眼，三季度尽管有不少新功能的推出，市场对投入增加预期充分。但实际来看，毛利率、经营利润率均有超预期的改善。其中经营费用大幅度收缩，除了 Social charge 明显下降外（一般跟随员工福利波动，包括股权激励，三季度 Spotify 股价相比二季度末下降 10%），公司对营销推广、人员成本都做了有力控制。 2、Q3 收入增长 7%，剔除汇率影响增长 12%，继续放缓。（1）其中广告依旧是主要拖累，目前公司新的广告主管尚未到任，因此预计短期还将承压一段时间。（2）订阅收入同比增长 9%，分量价来看，订阅付费率同比持平，订阅用户数随流量大盘波动，增长 11%。但 ARPPU 继续受汇率同比下滑，三季度虽然进行了大规模涨价，但一方面涨价动作主要在 8 月中旬之后，当季较难有快速反映；另一方面第二大市场北美地区，并未同步进行涨价，因此难以对冲美元汇率贬值的影响。 3、指引收入不及预期，关注后续涨价周期。管理层对 Q4 收入指引 45 亿欧元，不及市场预期，其中除了广告继续拖累外，订阅收入应该还是主要受 ARPU 的影响（海豚君估算，四季度 ARPPU 还将同比下滑近 2%），但影响略有减轻。 不过海豚君比较期待，三季度开始推出的一些产品创新（随机播放改成 1 小时免费点播、无损音质、亚马逊音箱、嵌入 ChatGPT）会逐步看到成效（加速 MAU 破圈、提高用户粘性和付费转化），叠加涨价周期，带动 ARPU 走出增长周期谷底。$Spotify(SPOT.US)

索尼

爱立信

加特纳

英特尔

英伟达

AMDL

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

南方两倍做空英伟达

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

04335

以下是海豚研究整理的$亚马逊(AMZN.US) 2025 年 3 季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《AWS 大反转，亚马逊终于 “苦尽甘来” 了？》一、财报核心数据回顾二、财报电话会详细信息 2.1 高层核心陈述与战略展望 1、AWS 业务势头增长态势：AWS 增长速度达 2022 年以来最高水平，同比增速重回 20.2%。在 1320 亿美元的年化运行率基础上实现 20% 的同比增长非同寻常...

GraniteShares 2x Long AMD Daily ETF

Sitio Royalties

INTEL-T

亚马逊（纪要）：到 2027 年算力供给再翻倍

以下是海豚投研整理的关于$Spotify(SPOT.US) FY25 Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Spotify：涨价失灵，高估值还撑得住吗？》一、财报核心信息回顾 1、月活跃用户数（MAU）和订阅用户数本季度 MAU 增长 1,800 万，达到 6.96 亿；净增订阅用户 800 万，订阅用户总数达 2.76 亿，同比增长 12%2、营收总收入为 42 亿欧元，按不变汇率计算...

Spotify（纪要）：发展非线性，更注重生命周期价值

$Spotify(SPOT.US) 2025 年二季报在 7 月 29 日美股盘前出炉，财报再次不及预期，不过虽然 miss 幅度较大，但这次以外因为主。具体来看：1. 收入弱在指引：二季度收入增速只有 10%，不及指引和市场预期。但这里面有 5ppt 的外汇逆风影响，剔除后内生增速 15%，高于原指引的内生增速 14.2%，实际不差。相比而言，公司对三季度的收入指引就稍显乏力，同样是 5 个点外汇逆风...

Spotify: 涨价失灵，高估值还撑得住吗？

Spotify 2Q25 火线速读：二季度业绩不佳，但外因影响为主，本质上主要体现的是汇率逆风、随市值走高的雇主社保税（Social Charges）等影响，长逻辑并未受到损坏。虽然机构已经有所预期，7 月初连番调整业绩预测，但实际来看，带来了一些超预期的暂时性压力。 1、收入增长 10%，较上季度明显放缓，其中汇率影响 5ppt，因此原内生增速为 15%，实际略高于原指引的内生增速（14.2%）。但对 Q3 指引上，收入增长 5% yoy，就算剔除汇率的 5 个点影响，也是低于市场预期的，这可能是主要不满意的地方。在欧洲等新一轮的涨价计划驱动下（先在比利时、荷兰、卢森堡等地做了试验性涨价，计划夏天扩大涨价范围），市场原本有更乐观的成长期待。 2、用户指标表现不错，无论是月活还是订阅数，二季度净增数均超出公司指引和市场预期。5 月在苹果 App store 应对反垄断诉讼作出调整后，Spotify 发布了新版本，能够更加丝滑的提供第三方支付渠道，我们猜测因此投放了不少推广促销，并带动用户活跃。 3、收入和费用的双压，导致利润率短期恶化明显。涨价的拉动被汇率影响抵消了，三费回归增长，一方面有提效的原因，另一方面可能是因为短期新版本发布 + 推广促销 + 随市值走高的员工激励（含 Social Charges）等因素叠加影响。但随着新版本的发布，付费摩擦对转化率的改善潜力，值得继续关注。$Spotify(SPOT.US)

Spotify Technology S.A. 将公布 2025 年第四季度财报

Spotify 禁用用户账户打击非法音乐数据抓取

Spotify 发布强劲财报并宣布多项计划

Westwind Capital 第三季度增持 Spotify 股票

Anna's Archive 抓取 Spotify 音乐内容被指违法

Spotify 计划推出音乐视频以增强高级用户服务

Citizens 分析师给予 Spotify“跑赢大盘” 评级，目标价 800 美元

Citizens 给予 Spotify 优于大盘评级并设 800 美元目标价

美国贸易代表指责欧盟歧视美国科技公司并威胁报复

Spotify 与 Naver 将音乐服务引入韩国

Spotify 遭遇重大故障影响数千用户

Erste Group 下调 Spotify 股票评级至持有

Spotify 获得分析师共识评级 买入

Spotify 将为新西兰高级用户提供提示播放列表提前访问权限

Spotify 平台出现 AI 生成山寨乐队和歌曲

Spotify 拓展音乐视频测试版服务至美国和加拿大

Erste Group Bank 将 Spotify Technology 评级下调至持有

Spotify 计划在应用中推出音乐视频功能

Spotify 2025 Wrapped 发布 24 小时内吸引 2 亿活跃用户

Spotify 推出 Wrapped 2025 新功能增强用户互动

A SPAC III Acquisition

PicoCELA

Davis Commodities

Society Pass

ECD Automotive Design

Gauzy

Bristol-Myers Squibb Company

A SPAC III ACQUISITION CORP. COM NPV CL A (SUBS/RTS)02/01/2026

Paranovus ENT Tech

Cue BioPharma

Spotify Technology SA (SPOT.US) 2025 年第二季度业绩电话会

Spotify Technology SA(SPOT.US) 2025 年第一季度业绩电话会

Spotify Technology SA(SPOT.US) 2024 年第四季度业绩电话会

Spotify Technology SA(SPOT.US) 2024 年第三季度业绩电话会

Netflix

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Live Nation

Tencent Music

AI ERA CORP

IMAX

Mega Matrix

Sound

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