摩根士丹利：资本支出

人工智能基础设施与资本支出激增

1.4 万亿美元资本支出预测：摩根士丹利将其超大规模数据中心资本支出总额预测上调至 2028 年的 1.4 万亿美元（高于 2027 年的约 1.2 万亿美元），这得益于更新的自下而上成本模型以及不断增长的前瞻性容量预期。

计算容量增长 4 倍：预计这项巨额投资将使超大规模数据中心总可用计算容量在 2028 年扩大至 120 吉瓦，而 2025 年约为 30 吉瓦。

数据中心成本上升：由于内存和 “机架外”（供电外壳）开发成本的通胀压力，每吉瓦数据中心部署的估计成本在多种架构下均有所增加。模型显示，GB200 的成本为 350 亿美元，GB300 为 390 亿美元，Vera Rubin 为 490 亿美元。

瓶颈与时间线：芯片/机架、供电外壳的制约以及其他供应链瓶颈正在将数据中心建设时间线延长至长达 3 年。

Meta

资本支出扩张：摩根士丹利将 Meta 2027/2028 年资本支出预测分别大幅上调 29% 和 22%，2027 年达到 2250 亿美元，2028 年达到 2500 亿美元。此项支出的较高折旧略微降低了 2027/2028 年每股收益预测。

API 收入流：Muse Spark 1.1 的推出定价激进（比私有同行低 30%–85%）。摩根士丹利模型显示，分配给 Meta API 的每 100 兆瓦计算能力可能产生 80 亿美元收入和约 2 美元的 2028 年每股收益。

亚马逊

资本支出与增长扩张：公司总资本支出预测上调 15% 和 29%，2027 年达到 3080 亿美元，2028 年达到 3180 亿美元。

AWS 收入加速：得益于私有实验室交易的支持，AWS 收入增长预计在 2027 年达到 40% 的同比增长，2028 年达到 36% 的同比增长。AWS 积压订单预计在第二季度达到约 4750 亿美元。

谷歌

云主导地位与战术风险：模型预测谷歌云在 2026/2026 年将实现 77%/78% 的大幅增长。

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