比亚迪 1Q26 火线速读：在一季度销量（70 万辆，同比-30%）提前公布、市场普遍持悲观预期的背景下，比亚迪交出了一份 “低预期下还不错” 的答卷。尽管收入与利润规模受销量拖累有所下滑，但单车售价，卖车毛利率与单车净利都超出市场预期。

核心逻辑在于海外高利润车型出货占比的跨越式提升，成功对冲了国内清库存带来的毛利稀释及负向规模效应。

① 总收入 1502 亿，同比下滑 11.8%，其中卖车收入 1120 亿，同比下滑 16.1%，同比下滑主要由于卖车销量的下滑。而卖车单价本季度 16 万元，反而同比去年一季度 13.3 万元提升了 20%，也高出市场 14.4 万元的预期。“出海” 不仅是量的增长，更是对单价质量的改善。 一季度出口销量占比从去年同期的 21% 激增至 47%。考虑到比亚迪海外车型单价约是国内的 1.5 倍，这种结构性的变化抵消了国内清老款库存车对 ASP 的拖累。

② 总毛利 282.5 亿，同比下滑 17.4%。其中卖车毛利率 23.4%，环比提升 1.8 个百分点，也高于市场 21.7% 的预期（2H25 比亚迪海外毛利率比国内高出 11 个百分点）。

而随着出口占比接近半数，比亚迪已经实现了从 “国内卷价格” 向 “全球要利润” 的战略重心转移。

③ 单车净利达 0.58 万元，虽然较去年四季度（0.67 万元）有所回落，但高于市场预期的 0.34 万元。单车净利环比下滑主要是国内清理老款库存导致的折扣支出，以及收入规模缩减导致的费用率刚性上涨（负向杠杆），及汇兑损失的确认（财务费用相比去年一季度同比下滑 40 亿）。

剔除干扰后，单车核心运营利润（毛利 - 税金 - 三费）达 0.59 万元，高于去年同期的 0.56 万元。最后比亚迪核心经营利润 41.2 亿，同比下滑 26.5%。$比亚迪(002594.SZ) $比亚迪股份(01211.HK) $比亚迪(ADR)(BYDDY.US)