$Applied Digital(APLD.US) 跌了七个点，AI 数据中心租约的故事在风险偏好收缩时是先被抛的那类；$金山云(KC.US)也小跌，$思科(CSCO.US)微跌，$Arista Networks(ANET.US) 基本没动。算力链内部分层很清楚：越靠近"故事"的跌得越多，越靠近"现金流"的越稳。

capex 周期到底是从加速转平稳，还是真的在见顶？答案更可能是前者——大厂的资本开支指引没有一家下修，跌的是估值不是订单。但"转平稳"也意味着，高弹性标的暴力反弹的模式要换挡了。