$英特尔(INTC.US) 这支股票今年教了我一件重要的事。 今年一月$英特尔(INTC.US) 财报过后，隐含波动率没有降回过去的基准值 (~40%)，当时我不是很明白只是在分析文中示警交易热度还保持着，这不一般的行为让我注意到，但我不可能自己脑补股价后续就是会大涨。

隐含波动率在一月的财报后就一直维持在一个相当高的新台阶震荡，这样保持了超过一个月，这一个月期间股价维持平盘震荡，而后来的事情你们就知道了股价从约 50 美元剧烈上涨到触及 120 美元。

最近一次财报是 04/23，在这一次财报后波动率根本没有下降，根本没有什么基准值了，04/23 这次财报后的波动率就保持再财报峰值附近震荡。 所以，千万不要放空它！甚至我会建议你如果手中现股部位很大，你一定要手痒卖 covered call，当然是可以的，毕竟波动率异常之高，可是你卖的部位不要大而且善用高波动率尽量卖短期深价外就好。

目前的观察是，最近一周$英特尔(INTC.US) 股价表现相当好，但是波动率的震荡依旧是在一般范围内，这是好事。

右上图是两年来的 Put/Call 波动率差值，这张图可以看到过去两年$英特尔(INTC.US) 的波动率差值经常保持在零线下方，这就是它的基本特性，所以要不是波动率差值调到-20 以下，我们就不应该视为「多头拥挤」，毕竟两年的历史数据看来，$英特尔(INTC.US) 的参与者就喜欢挤着凑热闹。 当前的波动率差值，甚至是处在一个相对保守的状态，贴着零线附近。

左下图是股价报酬与波动率相关系数分析，这张图令我瞳孔放大！ $英特尔(INTC.US) 的股价自五月以来，一直保持在高位整理，曾经一度非常短暂地跌破 100 美元。但仅只是这样的股价回调，竟然已经促使相关系数向下跌，而且红线 (Put) 跌得更低，即使是最近一周$英特尔(INTC.US) 股价有显著上涨，也没有立刻让相关系数涨回头部。

如果本周的交易，令$英特尔(INTC.US) 的相关系数继续往下触及-0.5，就会完成一个非常健康的股价整理型态。这相当不容易，当股价下跌有限的状态下，令交易的情绪降温甚至反转，一旦能完成这样的形态就酝酿出下一次股价上涨的背景条件。

右下图是单交易日中期权仓位变动图，以看涨期权的建仓较积极，而且因为$英特尔(INTC.US) 的基本股性就是存在着追价买看涨的习性，因此即使没有特别的消息，都会维持着一定的看涨期权新增仓位。

总结: $英特尔(INTC.US) 快要完成一个股价下跌有限，但是交易情绪翻转的高位整理，是否能完成就在本周的交易中揭晓，一旦$英特尔(INTC.US) 的股价在高位完成整理，就酝酿出了下一次上涨的有利条件。