如果你在 Leopold 的主要经纪商那里承担风险，你的账户文件中就放着那个大红按钮……即发出追收孖展通知并强制平仓 Situational Awareness 头寸的权力。

事实上，Situational Awareness 基金杠杆极高，抵押品减半，这个应用上的每个匿名用户都在说 Leopold 已经完了。强制清算通知、被迫 unwind（了结），全套都有。

然而……你打开账户看到的是一个截至 6 月净收益达 439% 的基金。

所以，如果 Situational Awareness 本月下跌 50%，它今年至今（YTD）仍上涨约 170%。如果它下跌 70%（一场真正的雷曼兄弟级别的灾难），它今年至今仍上涨约 60%。这就是为什么即使在灾难情景下，该基金仍处于其最高水位线之上 = Leopold 的收费引擎从未停止运转，也不会停止。

是的，Leopold 的风险高得离谱，但即使是 2026 年最坏的情况，也优于大多数基金经理可能拥有的最好一年。

与其说 Leopold 的邮箱会被愤怒的投资者搞得失控，不如说情况完全相反，他那些已经经过尽职调查的 AI 多头们会想要给他新的资金。低点最终会被买入，我相当有信心 Leopold 会在时机把握上比大多数基金经理做得更好。

归根结底，Leopold 会没事的，并且将以比我们在一季度和二季度初看到的风险偏好市场更好的条款筹集资金。