Tonc

$英偉達(NVDA.US) NVIDIA 的表現完全符合預期——儘管 AI 話題熱度不減，但這周股價依然平靜，在區間內震盪。這隻股票給人的感覺更像是一隻成熟的藍籌股，而非動量領漲股。

Jensen 再次開始調高長期預期，試圖維持市場信心。但市場的反應似乎遠不如從前敏鋭。經歷了 Marvell 事件（當時樂觀情緒曾助推股價上漲，隨後又急劇反轉）後，投資者對管理層言論持更加懷疑的態度。

眼下，執行力度比口頭承諾更重要。下一次真正的行情突破可能需要靠財報業績，而不是演講。

@Captain's Treasure

1B 2B 3B

油價維持高位，市場似乎已經替沃勒做出了利率決定。如果他的框架確實是市場驅動的，他最終不得不回應已經被定價的因素。有趣的是，就業數據依然出人意料地強勁，這可能會促使其他美聯儲官員轉向更鷹派的立場。

實際上，我對沃勒本人持相反看法。他反覆主張超越傳統通脹指標，甚至提出了衡量潛在通脹的替代方法。如果他繼續聚焦於此，那麼他的語調仍有可能比市場目前預期的更為鴿派。

$SpaceX(SPCX.US)過去一週充斥着負面頭條，高貝塔成長股的市場情緒依然脆弱。儘管如此，特斯拉和 SPCX 的表現都比我預期的要好，沒有進一步下跌。

當 SPCX 重新站上 20 日均線時，我加倉了。這仍然是一個小倉位，但我將這一水平視為買方願意在持續壞消息下捍衞趨勢的信號。

我的結論很簡單：價格比頭條新聞更重要。如果一隻股票能在情緒低迷時抵禦拋壓，它通常值得比新聞流本身更多的關注。

@Captain's Treasure

$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$納斯達克 100 指數 ETF - Invesco(QQQM.US) QQQ 連續三週原地踏步，上下震盪卻未形成實質性突破。圍繞 GPT-6 的樂觀情緒迅速消退，硬件股重新走弱，地緣政治頭條新聞進一步惡化了市場情緒。表面之下，價格強度和廣度均明顯惡化。

我仍在繼續對 QQQ 進行定期定額投資（DCA）。儘管許多個股的表現令人痛苦，但指數本身並未真正破位。它看起來更像是一個陷入分歧的市場，而非進入明確的看跌趨勢。

本週的情況表明，弱勢廣度並不總是意味着指數立即崩盤。只要更大的結構保持穩固，我寧願耐心積累，也不讓短期頭條新聞改變長期計劃。

@Captain's Treasure

$微軟(MSFT.US)在早些時候減持了部分微軟倉位後，我又通過定投積累了不少股份。股價依然堅挺，但尚未出現讓我能毫不猶豫賣出的理想離場點。

我目前既不激進加倉，也不減倉。只是持有現有倉位，等待更好的機會，而不是強行交易。

耐心是策略的一部分。錯過完美的退出時機，好過製造一個糟糕的退出。

@Captain's Treasure

$蘋果(AAPL.US)昨天的蘋果發佈會很有趣。摺疊屏 iPhone 是最大的驚喜，但我認為它並不會對公司的盈利前景產生實質性的影響。這感覺更像是一個產品故事，而非利潤催化劑。

我在發佈會期間建立了一個小倉位。對我來説，與其説是追逐上漲空間，不如説是持有一隻穩健的巨頭股，作為對我更激進科技敞口的部分對沖。

這意味着並非每個頭寸都需要最大化阿爾法收益。有時候，一隻無聊的股票恰恰是投資組合所需要的。

@Captain's Treasure

$SpaceX(SPCX.US)我在其 IPO 價格附近賣出了一部分 SPCX 倉位。經過最近的板塊輪動，硬件行業再次在每個積極催化劑的推動下吸引資金，這可能會給像 SPCX 這樣的小眾主題標的帶來壓力。

我並不一定看空這個故事本身，但當流動性開始重新集中到硬件領域時，其他高貝塔的主題很容易被忽視。目前，在接近 IPO 價格的位置獲利了結是合理的，這也讓我有空間觀察輪動的後續發展。

我的心得：當資金開始再次湧入某個主題時，保護利潤比強行推動下一波行情更重要。

@Captain's Treasure

$Robinhood(HOOD.US) 當資金從硬件板塊撤出時，HOOD 成為勢頭最強的交易標的之一，並憑藉自身敍事上漲。這一走勢比我預期的要強得多，尤其是在流動性流入券商股的情況下。

它目前已回升至我第一個止盈位附近，約 127 美元。如果價格達到該區域，我計劃減倉部分頭寸，鎖定部分利潤，而不是追高。

本週提醒我，提前設定退出水平能讓交易變得容易得多。有計劃地分批獲利了結，總是比在當下做出情緒化決策要好。

@Captain's Treasure

$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$納斯達克 100 指數 ETF - Invesco(QQQM.US) QQQ 本週再次重複了完全相同的模式：買盤在每次下跌時介入，而反彈則立即遭遇獲利了結。僅看指數本身，儘管波動劇烈，但這周感覺幾乎毫無進展。

我通過定期定額投資（DCA）又加倉了一點 QQQ。週五硬件板塊的反彈在 GPT-6 發佈的推動下令人鼓舞，但我仍希望觀察這種漲勢能否持續，然後再採取更積極的行動。

我的心得是保持耐心。只要市場保持輪動而非趨勢性上漲，逐步積累比追逐短期動能更有意義。

@Captain's Treasure

$英偉達(NVDA.US)財報發佈後的反應起初出人意料地平淡，但黃仁勳更具前瞻性的長期指引徹底改變了市場情緒，推動英偉達股價大幅上漲。這讓我再次意識到，僅憑一次電話會議，市場預期就能迅速重置。

我利用這次反彈減倉了部分頭寸。老實説，我現在不太想在這裏加倉——英偉達越來越像一家成熟的市場領導者，在這個估值水平下，想要找到有意義的超額收益變得越來越難。

本週強化了一個教訓：不要把偉大的公司和偉大的交易混為一談。有時，部分獲利了結才是更紀律化的決策。

@Captain's Treasure

$特斯拉(TSLA.US) 特斯拉在硬件板塊整體疲軟的情況下意外反彈，表明流動性和敍事邏輯仍可能壓倒短期基本面。即便如此，我認為若要真正突破新高，可能需要債券收益率下降以及圍繞機器人業務掀起新一輪的熱情。

我在股價上漲過程中小幅加倉，但仍將倉位控制在相對合理的範圍內。目前我將其視為對這一主題的增倉，而非追漲。

給我的教訓是建倉要循序漸進。特斯拉的波動速度往往遠超預期，因此保持靈活比試圖預測每一次震盪更為重要。

@Captain's Treasure

鑑於半導體板塊近期表現相對疲軟，即使博通（Broadcom）的財報超預期，可能也只會引發温和的反彈。預計 AVGO 初期漲幅在 1%–3% 左右，短期目標價為 380 美元，因為過高的預期可能會限制上行空間。

$納斯達克 100 指數 ETF - Invesco(QQQM.US)$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)上週，QQQ 表現相對平靜。週四的反彈主要由英偉達的強勢推動，但週五美聯儲鷹派言論迅速抹去了部分漲幅。感覺該指數除了 AI 龍頭效應外，仍缺乏明確的催化劑。

我維持了最低水平的 QQQ 定投。估值實在難以忽視，高企的 CAPE 比率讓我即便在趨勢強勁的情況下，也難以激進地增加敞口。

我的心得是保持耐心。與其追逐已經定價了大量樂觀預期的市場，我更願意慢慢加倉。

@Captain's Treasure

$Quantinuum(QNT.US)

我在觀察情緒降温後，開始在 QNT 上市後的低點附近買入。我實際上錯過了在前期高點附近的獲利了結，因此這筆倉位很好地提醒了我：退出時機的把握往往比尋找入場點更難。

對我來説，QNT 的上漲 beta 比 IBM 更大。它感覺像是一個純粹的量子計算主題，所以我將其視為波動性較高的衞星倉位，而非核心持倉。在故事展開的過程中，我很樂意持有少量頭寸。

展望未來，我不會追逐每一次脈衝式上漲。如果量子計算再次成為市場熱點且技術面改善，我更傾向於逐步加倉，而不是對動量做出情緒化反應。@Captain's Treasure

$英偉達(NVDA.US)在完全平倉之前的頭寸後，我一直迴避英偉達。最近它感覺更像 QQQ，而不是過去那種爆發式增長的成長股——這是一家令人難以置信的公司，但已進入更成熟、交易趣味性較低的階段。此外，硬件板塊相對疲軟，這使得買入時的信心更加不足。

我最近還是買了一點英偉達，主要是為了參與社區活動。這只是底倉，並非基於強烈信念的交易，因為我仍在觀察硬件類股票能否重新奪回領漲地位。

我不喜歡一上來就全倉。在板塊趨勢尚不確定時，逐步建倉通常比強行建立大倉位更好。

@Captain's Treasure

我在英偉達財報發佈前略微看空。預期仍然非常高，但硬件板塊在過去幾周已經開始失去動能。即使數據紮實，市場似乎也難以像以前那樣給予回報。我的基準情形是財報後小幅下跌而非大幅突破——當情緒已經見頂時，有時出色的結果也不足以支撐股價。

$蘋果(AAPL.US)市場對自由現金流為負的公司已不再寬容。AI 領域的領軍企業仍可實現令人矚目的營收增長，但投資者顯然更青睞穩健性與持續產生現金流的能力，而非激進的支出。

我一直在對蘋果公司進行定投。它目前可能沒有最令人興奮的增長故事，但其具有韌性的商業模式和可預測的現金流使其成為穩固的核心持倉。與其試圖捕捉完美的底部，我選擇在情緒保持謹慎的情況下逐步建立倉位。

這提醒了我，保護下行風險與追逐上行潛力同樣重要。在利率高企的環境中，我寧願耐心地積累優質企業，也不去等待那個可能永遠不會出現的 “完美” 入場點。

@Captain's Treasure

$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$納斯達克 100 指數 ETF - Invesco(QQQM.US)正如我們上週所提到的，市場終於開始擴大。儘管 QQQ 看起來相對疲軟，但潛在的廣度已明顯改善，更多板塊參與進來，而不僅僅是通常的 AI 領漲股。

最大的驚喜是流動性敏感型股票的反彈。在 Bessent 的國債購買舉措之後，資本迅速回流到高貝塔資產，表明投資者再次變得願意承擔風險。

這並不意味着指數已經擺脱盤整，但這確實顯示出表面之下更健康的市場狀況。如果廣度持續擴張，這種輪動可能比 QQQ 的頭條表現本身更重要。

@Captain's Treasure

$特斯拉(TSLA.US) 特斯拉的交易方式越來越像一隻模因股，而非由核心業務結果驅動的公司。回顧此前幾次主要反彈，它們往往是由流動性改善和全新敍事推動的，而非基本面的劇烈變化。

無論是自動駕駛、Optimus、Robotaxi，還是與 SpaceX 相關的預期，每個週期都為市場找到了新的定價故事。從長遠來看，業務仍然重要，但在短期內，情緒和流動性已成為比季度盈利更強勁的驅動力。

這正是特斯拉難以估值的原因：往往是敍事先行，而基本面隨後才跟上——或者有時根本跟不上。

@Captain's Treasure

$微軟(MSFT.US) OpenAI 不斷擴大的虧損再次引發了人們對 AI 生態系統可持續性的質疑。有趣的一點是，像微軟這樣的雲提供商可以捕獲部分經濟利益，但它們仍然無法完全擺脱硬件成本上升和鉅額基礎設施支出帶來的壓力。

這造成了一種奇怪的動態：AI 收入在增長，但支持這種增長所需的成本也在增加。如果硬件價格繼續以快於貨幣化的速度上漲，即使需求依然強勁，行業可能也難以擴大利潤率。

因此，市場開始將焦點從 AI 收入增長本身轉移到利潤最終積累在哪裏——以及整個生態系統能否產生可持續的自由現金流。

@Captain's Treasure

$納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$納斯達克 100 指數 ETF - Invesco(QQQM.US)QQQ 在上週經歷強烈空頭回補後進入盤整。有趣的是，VIXEQ 表明市場廣度實際上正在改善，參與度正逐漸從前期的領漲板塊擴展到更廣泛的領域。

然而，各板塊的體驗依然截然不同。一些領域仍吸引強勁資金流入，而其他領域對整體反彈幾乎毫無反應。這使得指數看起來比實際個股感受更健康。

目前，我將此視為輪動和消化階段，而非明確的趨勢反轉。關鍵在於廣度是否持續擴大並最終惠及滯後板塊。

@Captain's Treasure

$谷歌-A(GOOGL.US)Gemini 3.7f 的方向感感覺越來越像 DeepSeek：優先考慮速度、效率和更低的成本，而不是簡單地擴大計算規模。如果這一趨勢持續下去，Google 可能最終需要更少的硬件就能實現同等水平的 AI 輸出。這可能會成為 AI 基礎設施故事的一個重大轉變，因為 AI 能力的增長可能不再需要硬件支出成比例增加。下一個問題是，效率提升能否超越由更廣泛的 AI 採用所創造的需求。

@Captain's Treasure