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🦎 2026 年 7 月 3 日 鬣蜥晨報

☕ 早上好，鬣蜥們。新加坡交易所於新加坡時間上午 9 點開市。以下是開市前我關注的事項。

隔夜美國市場總結

隔夜華爾街發出混雜信號。道瓊斯指數飆升 594.83 點，漲幅 1.13%，創下 52,900.07 點的歷史新高。標普 500 指數基本持平，收於 7,483.24 點，而以科技股為主的納斯達克指數下跌 207.36 點，跌幅 0.80%，收於 25,832.67 點，因勞動力市場數據降温引發資金從大型人工智能股輪動至更廣泛的價值板塊。對於關注新加坡交易所股息股的投資者而言，這種向價值股的輪動比道指的頭條新聞更具參考意義。

鬣蜥關注的三大股票

👁 O39 華僑銀行，+1.70%

華僑銀行收於 25.080 新元，在穩健的成交量支持下上漲 1.70%。這是基於資本實力的判斷，而非股息收益。在當前價位，其追蹤股息率未達到我跟蹤收益股設定的最低門檻。如果價格回調或下次常規股息增加，其收益吸引力將增強。

👁 Z74 新電信，+0.45%

新電信是昨日交易最為活躍的股票，收於 4.460 新元，上漲 0.45%。我尚未對此股票進行全面審計，目前僅觀察其價格走勢。

👁 544 CSE 環球，-3.03%

CSE 環球在活躍股名單中成交量相對較大，股價下跌 3.03% 至 1.280 新元。我尚未對此股票進行全面審計，目前僅觀察其價格走勢。

鬣蜥的交易計劃

資金從大型 AI 股輪動至價值股是我本週跟蹤的主題，當這種輪動持續時，新加坡以股息股為主的重磅指數往往受益。海峽時報指數遠低於其 6 月創下的紀錄，這讓我對追逐任何缺乏股息緩衝的股票保持謹慎。華僑銀行的資產負債表實力毋庸置疑，但以當前價格計算的股息收益仍未達到我的門檻。能改變我觀點的將是真正帶來股息收益迴歸的回調，而非頭條新聞，因此我正喝着咖啡觀察，而非買入。

SATS | 馬來亞銀行研究 | 買入 | 目標價 5.09 新元 | 2026 年 7 月 1 日

馬來亞銀行維持對 SATS 的買入評級，將其基於貼現現金流的目標價上調至 5.09 新元，並認為業績公佈後的股價上漲不僅僅是短期反彈，而是因為長期增長驅動因素更加清晰可見。

核心觀點與估值

分析師將加權平均資本成本從 10.6% 下調至 10.0%，因為他們認為執行風險降低，並將 2026 財年和 2027 財年的盈利預測分別上調 2.5% 和 9.7%，這主要基於預計從 2027 財年開始，泰國中央廚房將帶來更強的貢獻。

在撰寫本文時，他們強調 SATS 的交易價格約為 2027 財年預期市盈率的 21 倍，股息收益率為 1.5%，他們認為相對於增長前景而言，這具有吸引力。

基於貼現現金流的建議是買入，目標價上調至 5.09 新元。

增長論點和 2029 財年目標

管理層重申了 2029 財年的目標：營收超過 80 億新元，息税折舊攤銷前利潤率至少 20%，股本回報率達到 15%。

馬來亞銀行認為這些目標越來越可信，支撐因素包括：在航空貨運領域持續獲得市場份額、全球食品解決方案網絡利用率提高，以及有選擇性地併購新的貨運樞紐。

一個核心支柱是貨運業務，SATS 的貨運量已連續十個季度超過國際航空運輸協會的行業水平，這得益於其全球網絡以及對具有韌性的科技和電子商務貨流的覆蓋；馬來亞銀行預計 2027 財年貨運量增長約 5%，收益率保持穩定。

🦎 IGGY 收盤簡報，2026 年 7 月 1 日

🌆 2026 年下半年首個交易日。房地產投資信託基金（REITs）給出了最清晰的故事線。

海峽時報指數收於約 5,208 點，與昨日的上半年收盤價持平，未變。表面穩定，內裏輪動。科技和能源板塊提供温和支撐，而 REITs 普遍走軟。凱德綜合商業信託、凱德騰飛房地產信託、豐樹物流信託、豐樹工業信託、吉寶房地產信託和吉寶基礎設施信託均收低或持平。前二十大活躍股中有七隻 REIT/基礎設施股，大多收跌。這與馬來亞銀行將海峽時報指數目標從 5,600 點下調至 5,500 點相符，原因是能源成本上升導致每股收益預期下調 2%。

三大活躍股

Z74 新電信，4.440 新元 (+0.68%)

我關注的股票中最強勢的一隻，成交量超過 2,900 萬股。現已除息。關鍵在於除息後的表現：若能企穩，表明存在除收益捕獲外的潛在需求。普通股息率略高於 4%。仍低於我的門檻，儘管價格走勢積極，我對其收益持續性仍持謹慎態度。

C38U 凱德綜合商業信託，2.360 新元 (-0.42%)

第二活躍（約 2,700 萬單位）。價格變動温和，但其收益率結構比看起來更微妙。兩項資產負債表指標仍超出我退休級投資組合的閾值。完整的詳細分析已發佈。

A17U 凱德騰飛房地產信託，2.460 新元 (-1.20%)

第三活躍。成交量尚可的情況下跌幅較大。焦點仍在於海外物業入住率和資產負債表讀數。單日走勢不構成趨勢，但下半年首日疲軟值得注意。

宏觀解讀

REITs 的疲軟恰逢馬來亞銀行下調目標。能源成本通過公用事業和運營支出（包括數據中心）間接傳導。非立竿見影，但相關。在指數高位且收益率利差有限的情況下，即使小幅的每股收益下調也至關重要。

收盤總結

指數平盤，REITs 疲軟，下半年首個目標下調。單獨看並不令人擔憂，但綜合起來則要求保持紀律。現階段不應通過高槓杆或低入住率來追逐收益。下一個關鍵催化劑是 REITs 財報季，將於 7 月下旬開始（凱德綜合商業信託、豐樹系信託等）。

Soup Holdings 發佈盈警——房東贏，股東虧

你最喜歡的本地餐飲品牌剛剛警告你投資回報正在縮水。本土運營商 Soup Holdings 預計今年上半年將出現明顯淨虧損。根本原因是為了一走了之地放棄一個擬議中新店面的糟糕租約，而支付了高達三十八萬四千美元的提前終止費。當商業房東在店面一張桌子都還沒擺好之前就能榨取如此多的現金時，你就知道零售業的經營環境已經嚴重破裂了。這就像看着你家附近那盤雞飯一夜之間漲價一塊錢，僅僅因為咖啡店老闆提高了攤位租金。

説白了，在你嚐到任何股息分紅之前，高昂的結構性開銷就已經吞噬了你的投資回報。

這次具體的經營失誤抹去了盈利能力，而另一家門店在搬遷期間關閉了整整兩個月，更是雪上加霜。對於在當地交易所尋找小盤股被動收入的散户投資者來説，這份公司公告穿透了市場的噪音。它證明，如果潛在的租賃負債沒有得到精準的管控，單純的人流量和熟悉的品牌傳承也無法拯救餐飲商業模式。防禦性資本理應得到比支付鉅額罰金來逃離空置房地產承諾更好的管理。這是我的個人分析解讀，並非財務建議。在動用任何 CPF 或 SRS 資金前，請務必自行計算。

$三盅兩件(5KI.SG)

🦎 IGGY 午間簡報，2026 年 6 月 29 日

早盤迴顧

海峽時報指數開盤報 5,201 點，高於週五 5,191 點的收盤價。早盤區間狹窄，在 5,189 至 5,207 點之間，表明上半年倒數第二個交易日沒有急於選擇方向的緊迫感。最活躍的股票由農業和消費類股領漲，而非銀行或房地產投資信託基金。我的解讀是，在歷史高點附近進行謹慎的盤整。

IGGY 關注的三個股票

👁 E5H 金光農業資源，持平於 0.270 新元

高成交量但價格未動，表明在爭奪水平上存在雙向流動。棕櫚油價格影響區域食品成本，而布倫特原油價格比去年峯值低約 20-25%，這緩解了投入成本。在考慮將其作為收益投資之前，關鍵問題在於這是否會轉化為利潤率的恢復。

👁 Y92 泰國釀酒，下跌 0.010 新元，報 0.430 新元

早盤出現拋售，成交量超過 1000 萬股。收益以泰銖為基礎，因此新元投資者面臨匯率拖累。隨着泰銖與區域貨幣一起兑美元走弱，收益在到達您的賬户之前就悄然縮水了。

👁 A7RU 吉寶基礎設施信託，下跌 0.010 新元，報 0.535 新元

新元隔夜利率接近週期低點，通過更便宜的浮動利率債務支持派息覆蓋率。關鍵問題在於收益率是由合同現金流驅動還是由資產負債表管理驅動。在低利率環境中，這種區別更為重要。

宏觀脈搏檢查

沒有重點關注的新加坡數據。美國期貨走勢尚不明朗。背景未變：海峽時報指數接近高點，新元隔夜利率接近低點，布倫特原油價格比去年峯值低約 20-25%。

IGGY 午餐桌觀點

上半年將於明天收盤，海峽時報指數接近創紀錄水平。這是積極的，但縮小了收益投資者的入場點。我正在觀察房地產投資信託基金今天下午是否會放量。高點附近的平靜並不等同於安全。我在觀察，而非追逐。

🦎 2026 年 6 月 29 日 IGGY 早報

☕ 早上好，各位橋友們。新加坡交易所將於新加坡時間上午 9 點開盤。以下是開市前我關注的內容。

隔夜美國市場摘要

華爾街週五收盤漲跌互現，交投清淡。標普 500 指數下跌 0.05% 至 7，354 點，道瓊斯指數下跌 0.09% 至 51，876 點，而納斯達克指數下跌 0.24% 至 25，298 點，因芯片股持續承壓，錄得連續第五個交易日下跌。有關 OpenAI 可能將其 IPO 推遲至 2027 年的報道打壓了市場情緒。

本週，納斯達克指數下跌 4.6%，標普 500 指數下跌近 2%，而道瓊斯指數上漲 0.6%。科技股引領的回調與防禦性板塊的堅挺，對新加坡的股息投資者而言大體呈中性。

新加坡交易所盤前脈搏

海峽時報指數收平於 5，191.73 點，仍低於 6 月 25 日創下的 5，218.96 點的收盤紀錄。由於在美國 - 伊朗諒解備忘錄下霍爾木茲海峽航運流量恢復正常，布倫特原油價格回落至約 72 美元，為二月以來最低。油價走低對房地產投資信託基金和工業股是温和的順風。美元/新加坡元匯率徘徊在 1.29 附近。

IGGY 關注的三大股票

👁 Z74 新電信

股息率略高於 4%，但其中相當一部分來自資產回收而非營業收入。在八月業績發佈前保持關注。當前價位不增持。

👁 C38U 凱德商用信託

隨着 SORA 利率保持低位，成交量興趣濃厚。槓桿率將是我進行全面法證審計時的關鍵檢查點。目前保持關注。

👁 A17U 騰飛房地產投資信託

最活躍的工業房地產投資信託。人工智能和數據中心的故事驅動關注。尚未進行審計。沒有數據支撐不追高。

IGGY 的交易計劃

海峽時報指數守在 5，100 點上方，但仍低於近期高點。我不追高。星展銀行指出，世界盃期間是潛在七月反彈前的戰術性積累窗口。本週，我將關注成交量是否恢復，以及上週表現堅挺的銀行股能否將勢頭延續到財報季。

我的咖啡烏價格和上週一一樣。市場可能接近高點，但並非所有東西都漲了。