C長鑫

📉 內存與存儲板塊拋售：情緒面主導，而非基本面 😌

受情緒轉變和被迫平倉（forced liquidation）驅動，內存和存儲類股票從 7 月初的高點回落至 17 日，跌幅達 15–25%，但這並非行業基本面走弱所致。

📉 演變過程

此次拋售分四波展開：

• 7 月 1–2 日：蘋果轉向中國供應商的報道 + Meta 產能擔憂引發劇烈下跌

• 7 月 7–8 日：三星創紀錄的 Q2 利潤不及 inflated expectations（虛高的預期），引發 “利好出盡” 式拋售

• 7 月 13 日：SK 海力士 Q2 利潤預估低於共識預期 8%

• 7 月 15–17 日：頭寸了結、谷歌內存壓縮技術以及 CXMT IPO 擔憂增加壓力

美光科技於 7 月 17 日收於 848.95 美元（較峯值下跌約 25%），至 7 月 20 日小幅反彈至 858.72 美元。

⚠️ 放大虧損的因素

• SK 海力士新 ADR 上市導致資金輪動和持續的外資賣出

• 槓桿 ETF 放大了跌幅，而追收孖展（margin call）觸發了進一步清算

• 該板塊年初至今（YTD）漲幅超過 200%，使其成為擁擠交易，易受去風險化影響

• 多個重疊敍事動搖了投資者信心，儘管這些並未改變核心基本面

✅ 基本面依然強勁

• DRAM 和 NAND 價格持續上漲；供應緊張將持續至 2026 年。短缺可能延續至 2027–2028 年

• 三星盈利仍創紀錄；“未達標” 是因對比了過高的預測

• 分析師仍給予美光 “強烈買入” 評級，目標價遠高於當前水平；主要銀行保持對半導體板塊的看漲展望

🔍 關鍵觀察點

• SK 海力士 ADR 資金流的穩定情況

• 內存合約價格的實際變化

• 主要超大規模雲廠商的資本支出指引

• CXMT IPO 進展及任何新的美國出口管制

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不構成投資建議。請自行做好盡職調查（DD）😁。

在 CPI 數據公佈前，我並不急於進行方向性押注。更高的不確定性通常意味着更高的期權權利金，所以我寧願專注於風險可控的策略，或者在我樂於持有的價格上，對優質資產進行現金擔保看跌期權。CPI 報告應該比一個單一的鷹派評論提供更清晰的指引。耐心和有紀律的頭寸規模管理，比試圖預測一次經濟數據發佈更重要。