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9 月金價下跌，通脹仍是隱憂，而中國持續增持

2026 年 10 月 2 日週五 | 播客

數據解讀

黃金通常被視為抗通脹資產，但它在 9 月份卻出現了下跌，而當月通脹問題依然令人擔憂。黃金本身不支付利息或股息。相比之下，兩年期美國國債收益率約為 4.8%，這是其他投資提供的收益。中國已連續 22 個月購買黃金。本期播客探討了這三個事實如何相互關聯，以及儲備多元化動機與個人收入需求是兩個不同的問題。

個人觀點

今早我寫道，10 年期新加坡政府證券（SGS）收益率為 2.49%，我無法確切説明有多少 REITs 的跌幅可以用利率來解釋。我曾將利率視為 REIT 和債券的問題。我花了一段時間才意識到，黃金處於同一尺度上，只是完全沒有收益，因此 4.8% 就是它所放棄的機會成本。這一情況表明，在 9 月份，利率是更強的主導力量。我自己尚未驗證這一點。如果有一個月份美國收益率上升且黃金隨之上漲，那會改變我的看法。🦖

📺 YouTube: https://youtu.be/zQFgvEnapKQ

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/why-holding-gold-is-costing-you-more

不構成投資建議。適用 Iggy 的法證合規標準。

PCE 數據更 cool，美光（Micron）財報創下季度新高且未來指引強勁，市場再次做出積極反應。目前隔夜交易中，科技股漲幅已超過美光自身。我認為今晚美股開盤後，隨着交易量增加，美光股價仍有上行空間。另一方面，強勁的 GDP 增長繼續推高收益率，對黃金和比特幣等非生息資產構成壓力，儘管 10 月加息的概率已顯著下降。

核心 PCE 實際錄得 3.0%，低於預期的 3.3%，將 10 月加息概率壓至低於五五開。

10 年期國債收益率連續第七日上漲。

黃金白銀以及比特幣全面連續走低。

AI 泡沫是否在延續積攢未來的風險？

昨天的數據真的跟我們開了個玩笑。看到 PCE 數據降温，我本來很高興，因為這消除了美聯儲立即加息的壓力。

但是……我忽略了 GDP 增長強勁，反而推高了國債收益率。🫣

實際收益率上升，使得債券看起來比不產生收益的黃金和比特幣更具吸引力。這一結果導致兩者的價格雙雙下跌，儘管通脹數據是利好。

現在讓我們展望本週五的非農就業數據（NFP）。大家預期如何？利好還是利空 🤭

英偉達股價上漲，表現優於其他美股。

然而，新加坡海峽時報指數下跌。

中際旭創和康方生物港股上漲。

新聞最後提到黃金和白銀下跌。

是否要買入 Anthropic 的 IPO（賬面虧損 420 億美元，估值 2 萬億美元）尚不確定。雖然看起來不錯，但無法給出任何確定的答案。

Anthropic 收入增長 12 倍，但仍淨虧損 420 億美元，卻要求 2 萬億美元的估值目標，這純粹是泡沫數學。這是 WeWork 級別的妄想。國債收益率處於數十年高位將扼殺這些瘋狂的倍數，黃金跌破顯示流動性正在撤離。這次 IPO 將成為 AI 泡沫的頂峯。

國債收益率創下數十年新高，這對不盈利的 AI 行業來説是末日——Anthropic 虧損 420 億美元以換取 12 倍營收是不可持續的。按當前利率計算，2 萬億美元的估值目標簡直是瘋了。黃金下跌是因為大家都在拋售資產換取現金。這份招股書證明 AI 沒有盈利之路。

不利因素接踵而至：10 年期美債收益率觸及 5.27%，30 年期為 5.54%，均為 2007 年和 2004 年以來新高；

10 月加息概率升至 68%。隨着收益率攀升，黃金白銀全部下挫。

9 月份的悲觀情緒一再噴發。

迎來本週 10 月開局，希望情況有所好轉。

黃金和白銀分別暴跌 3% 和 4.7%